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李蓓發聲!中國股票明年表現會更好

2024-11-29 08:27:30

11月28日,上海半夏投資管理中心創始合夥人李蓓出席《商業週刊》主辦的“The Year Ahead 2025展望峰會”並發表演講。她表示,不認同把中國比作90年代日本,預計中國股票明年表現會更好。

核心內容如下:1)對中國經濟充滿信心。她表示,儘管海外投資人或經濟參與者對全球經濟前景普遍持悲觀態度,主要外資投行也紛紛下調了對明年的預期,但國內有一部分人,包括她自己,對中國經濟依然充滿信心。

李蓓指出,這種信心主要來源於兩個方面:一是中國擁有“年輕的身體”,二是中國有大量的資源可以利用。

2)不認同把中國比作90年代的日本。在李蓓看來,中國與90年代的日本不可同日而語,中國目前正處於青壯年時期,具有巨大的發展潛力。她透過一系列經濟資料來支援她的觀點:中國的城鎮化率僅為60%多,遠低於當時日本的80%以上;中國的人均GDP超過一萬美元,而當時的日本已經接近美國水平;中國的工業化升級程度相當於70年代的日本。這些資料表明,中國在中青年時期遇到的挑戰,與日本在中老年時期所面臨的不同,顯示了中國的經濟潛力。

3)政策層面的強大動員能力。她提到,除了傳統的貨幣政策和財政政策外,中國還有政策性銀行和龐大的中央企業體系作為刺激經濟的工具。她特別提到了一個可能被市場忽略的重要新聞:前幾天中國的兩個央企——誠通控股和國新控股獲批發行五千億長期債券用於穩增長。這兩個控股集團並不直接從事業務,而是控股多家央企,因此這筆資金很可能用於給央企注資。考慮到央企65%的負債率,這五千億可能最終撬動1.5萬億的刺激體量,這將是非常有效的經濟刺激措施。

4)預計中國股票明年表現會更好。李蓓表示,預計中國股票明年表現會更好,因為投資者可能會尋求提高中國股票配置,而他們對於海外市場的投資熱情可能降溫。李蓓表示,海外投資者對於中國股票的投資配置比例較低,但如果中國經濟增長超出預期,資金可能重新流入中國,而投資者對於美國市場的投資熱情可能減弱,同時日本和印度股市的估值較高。

不過,就在前兩天,李蓓對話外資,發了一篇外資為何沒信心的文章。她透過經濟預期、資金流出、政策落實情況進行了探討。

李蓓表示,由於過去的一段時間,我們的確有若干次,政策計劃因為各種原因,執行的力度或者執行的節奏低於最初的說明。外資對我們的政策落地的信任水平,的確是有所降低。所以他們需要看到切實的現實,而不僅僅是書面或口頭的目標和計劃。

李蓓還表示,只要我們的中央部委,地方政府都齊心協力,擼起袖子加油幹,我們的政策走在正確的道路上,那這些顯然都是會被證偽的。這些企業估值修復的空間,顯然都是非常巨大的。

就在近期,百億私募王一平表示,現在還在看外資怎麼看的是沒有抓住主要矛盾在浪費時間。一來他們對中國經濟政策的意圖理解不深刻,更重視當下的而忽略決心。二來這次行情的主戰場與藍籌和港股這兩塊外資主陣地也無關。

值得注意的是,10月月報資料顯示,李蓓核心產品半夏宏觀對沖又開始虧錢了,10月收益率-4.4%,整體虧損-0.34%。她表示,倉位和9月類似,權益持倉集中在受益於化債和地產企穩的央企,低PB,高股息,建築和地產鏈條。李蓓認為,半夏倉位可攻可受,如果經濟改善,組合會有1倍以上的上升空間。

此外,她在月報中表示:她最近連續三週加倉了基金,現在要做的就是保持耐心,然後交給時間,等待太陽逐漸升起,鮮花盛放,毒蘑菇消散(妖股、概念股)。

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