教授最近在一次演講中直言不諱地說，當前的股市牛市只能成功，不能失敗。這話聽起來很嚴肅，實際上也是對我們股市現狀的一個警示——我們已經沒有退路了。
股市的信心危機不言而喻，企業家和股民普遍都抱著“這是最後一次機會”的心態，機會來了必須趕緊抓住。這種心態，很多人都能理解。尤其是當我們看到美國封鎖東南亞，中國的民營企業資金湧向新加坡等地時，不禁讓人擔心中國經濟的未來。能不能穩住股市，穩住大家的信心，恐怕真的是這場經濟大戲的關鍵。
股市的非理性波動，大家早就不陌生了。美國經濟學家格林斯潘和希勒也曾表示，今年的股市表現是一種“非理性的繁榮”。從股市第一階段來看，開戶人數已經突破千萬，股票和基金的投資者也在不斷增加。十月份，儲蓄減少，這與大量資金流入股市不無關係。非理性固然是股市的常態，但這種非理性並不意味著盲目亂炒，更多的是市場信心的失衡。比如，特朗普當選後某些股票暴漲，而哈里斯敗選後股市又跌，顯然這種情況並不正常。
而面對這樣的局面，我們不能只是盲目注入資金，忽視背後的問題。股市一方面注入資金，另一方面卻漏水不斷，資金流失嚴重，怎麼可能有好結果？股市想要健康，最核心的一點就是要改掉“股東一股獨大”的弊病。的問題，正是在這兒——許多公司大股東的持股比例太高，像國有企業和民營企業一樣，股東控制力太強，導致股市的治理結構根本無法正常運轉。從科創板開始，很多新上市公司的大股東持股比例高達53%，這種“一股獨大”的問題，顯然不符合現代企業治理的要求。
劉紀鵬教授提出，要解決股市問題，必須從股東結構入手。大股東的持股比例應當壓縮到30%左右，這樣才能避免他們過度操控市場。如果大股東持股超過50%，他們就能決定公司一切事務，這對普通投資者不公平，對市場健康發展更是不利。股市的最終目標是促進資本流動和經濟發展，而不是給大股東提供“割韭菜”的舞臺。
目前，很多股市新上市公司背後都是家族企業，這些大股東透過上市之後，不僅沒有增加股東權益，反而在各種操作下把自己的持股比例推得更高，甚至出現了割股民“韭菜”的現象。如果我們不在這些公司上市前就做出規範，股市只會陷入惡性迴圈。而看看美國，那些像馬斯克、貝索斯這樣的企業家，持股比例不過23%和12%，這些公司治理的透明度和理性操作，給我們不少啟示。
中國股市要改革，首先要解決“股東一股獨大”的問題。特別是民營企業，股東過度控制，導致公司治理結構混亂。這種情況必須儘早解決，不能讓股市淪為大股東的個人提款機。股市和基金是相互依存的，想要股市好，基金也得跟上步伐。沒有一級市場的支援，二級市場就無法良性運作，二級市場的退出也能為一級市場提供資金支援。所以，股市的改革要和基金改革一起走，尤其是要減少大股東的控制，讓市場迴歸理性。
總體來看，股市改革的時機已經到了，能否成功，將直接影響中國經濟的未來。股市改革不僅僅是資金問題，更是結構性的問題。如果不解決大股東“一股獨大”的問題，股市的健康發展將無從談起。我們必須透過這次改革，為中國股市打下更加穩固的基礎，確保資本市場真正為經濟發展服務，而不是某些人的“個人提款機”。
