眾所周知，今年A股最大的變化就是指數ETF的佔比大幅提升。
第一，被動基金的規模反超主動基金；
第二，國家隊持續買入，不斷提升ETF的佔比；
第三，機構和基民跟隨買入；
第四，滬深300ETF總市值佔滬深300指數自由流通市值的比例提升到6%以上，年初這個比例只有1.6%左右。
大市值股票的定價權正在逐漸被ETF掌控。
注：10月15日之後，部分滬深300ETF被神秘力量置換成了A500ETF。但兩者有80%的重疊度。
或許大家並不瞭解A股指數化有何巨大的影響。
我帶大家來解密一下。
一、指數化的真正奧秘
一旦指數化程度達到臨界點，市場波動率就會大幅降低，A股將告別猴市。
美股最典型的特徵是：長牛、慢牛。
而實現長牛和慢牛的必要條件是低波動！！！
只有低波動才能讓儲蓄金入市，才能讓社保入市，才能讓配置型資金入市。
而美國股市低波的最大推手就是深度的指數化。
如何實現的呢？
當有資金拉昇個股割韭菜時，就會讓某些ETF出現折價。
此時，套利資金就會在二級市場買入ETF份額，然後各基金公司贖回一攬子股票，並在二級市場賣掉股票。
這個套利機制的存在就會讓投機資金很難拉昇個股。
因為總是有一股力量在控制著整體股票的波動率。
同理，當有資金想砸盤時，就會讓某些ETF出現溢價。
套利資金就會在二級市場買入股票，跟基金公司申購ETF新份額。然後在二級市場賣掉ETF。
這就能跟惡意砸盤形成對沖。
而且，哪些股票有異動，被套利資金控制波動率的強度就越大！！！
否則ETF的折溢價就不會消失，就會持續的被套利資金套利，直到折溢價消失為止。
那麼市場整體就不容易出現暴漲暴跌，尤其是指數。
當指數逐漸走出慢牛，儲蓄資金和長期資金就會加大力量買入指數ETF，那麼垃圾股就會失血。
市場會出現馬太效應。
不過以上的機制需要ETF的佔比達到一定規模，越過臨界點才會實現。
所以國家隊很聰明，就盯著ETF買，也號召隊友一起買，儘快把ETF的規模邁過臨界點。
實際上，我們指數化的速度已經很快了。
相比於美國和日本，他們用十幾年的時間才完成深度指數化。
而我們可能就用三五年就會完成。
指數化一旦越過臨界點，絕大部分人的收益都將很難跑贏基準。
什麼指數才是這個基準呢？
二、基準指數的意義
在美國，基準指數是標普500。
最早的基準指數是上證指數，但上證指數早就失真了。
後來變成滬深300。
不過這有一個問題。
2005年，A股兩市上市公司有1381家；2010年是2063家；2015年是2827家；2020年是4615家；現在已經超過5000家了。
那麼滬深300作為基準是否合適呢？
可能就值得探討了。
大家要注意，基準指數不意味著收益率最高，但它是我們配置時的參考系。
這就好比，你在跑長跑時，領跑的那個人將決定整體選手的平均成績。
因為大家會緊跟基準。
在美股，很多主動基金都是在標普500的基礎上進行小改動，以便做出超額。
但能長期做出超額的人，少之又少！
很多人沒有配置思維，總是瞎買一堆自認為收益率最高的ETF，結果虧了很多錢。
怎麼買了收益率更高的ETF，結果還虧錢了？是不是覺得很奇怪。
其實這就跟排兵佈陣一樣，大部分人給自己的部隊全按上最兇猛的前鋒。
你說能不敗嗎？
不說別的，就是糧草供應不上，前鋒也會被敵人殺的片甲不留。
如果我們把配置看成是排兵佈陣，中軍主力就是那個基準指數。
哪些指數是前鋒，哪些是後勤，都是跟中軍主力對比出來的。
我這樣解釋後，相信大家能明白基準指數的重要意義了。
三、基準指數之辯
我們看到A股的上市公司已經擴容到5000家以上了。
未來很長一段時間，可能都在5000出頭這個體量。
那麼基準指數再選擇滬深300可能就不有點不合適了。
於是，今年才推出了A500來替代滬深300。
而滬深300可能會成為大盤指數的代表，不再是基準指數了。
其實A500ETF上市後一個月的時間，我們看到了一些很不可思議的事。
比如，滬深300ETF的份額逐漸減少。
取而代之的是更多的A500ETF份額。
10月11日，國家隊持倉最多是滬深300ETF的份額達到最高，隨後逐漸降低，現在已經持續減少了10%左右。
其他國家隊重倉的滬深300ETF也同樣如此。
然而，截至11月30日，A500ETF這邊已經合計流入了1522億。算上認購階段募集的資金，合計流入了2100億以上。
遠超滬深300ETF流出的580億。
很明顯這是有股神秘的力量在用A500ETF置換滬深300ETF。
同時還帶動著機構和基民一起買入A500ETF。
大家可能會疑惑，為啥買入金額增加了，ETF還跌呢？
其實很簡單，大資金調倉，必然帶來更多的摩擦，類似於高拋低吸。
這會給股市帶來資金上的暫時短缺。
由此可見，未來的基準指數很可能就是這個A500了。
四、如何利用基準指數做配置
我很多讀者都問我：能不能買A500？
其實這個問題不是一個好問題。
我們買任何一個ETF，一定要知道它在自己投資組合中的角色。
A500扮演的就那個中軍主力，那個基準。
所以當然可以買，但要注意怎麼買的問題。
舉例說明。
如果你是一個保守型的投資者，可以用：25%A500+25%中證紅利+50%中證綜合債。
這個組合的波動率很低，長期年化收益能做到8%左右。
如果你是一個進攻性的投資者，可以用40%A500+15%科創50+15%創業板+30%中證綜合債。
那麼整個組合在雙創的加入後，彈性會大很多，做好定期再平衡，收益率會更高，年化可以做到8-10%。
但波動率也會大一些。你得有一定的扛波動能力才行。
如果你是一個穩健性的投資者，可以用30%A500+15%中證紅利+10%創業板+10%科創50+35%中證綜合債。
組合中要有後勤，有中軍，有前鋒，有側翼，才能打造成一個牛B的軍隊。
否則整個軍隊內部相互衝突和極端化，是很難打勝仗的。
上面只是舉了一些例子，如果你是一個有自己成熟投資體系的投資者，各指數的比例都是可以根據行情進行變化的。
這就好比你遇到不同的敵人，用不同的陣法一樣。
五、如何選A500ETF
如果你決定要用A500來作為中軍主力，那麼就涉及如何選ETF了。
已經上市的A500ETF有22只，未來還有幾十只要上市。
怎麼選呢？
第一，選擇跟蹤誤差小的。
儘量選老基金，也就是第一批上市的。
因為老基金已經建倉完畢。
且指數基金有強者恆強的特徵。
如果認購新基金，就可能會遭遇半個月時間跟指數的跟蹤誤差很大的情況。
第二，儘量選有國家隊入駐的，成交額較高的，以保證ETF的流動性；
第三，選綜合費率更低的；
第四，選場外有聯接基金的，這樣才能保證強者恆強，而且可以選擇場外基金進行定投；
第五，儘量選擇大公司，規模大一點的基金。
綜合來看，招商基金旗下，A500指數ETF(560610)，聯接基金（A類：022455 C類：022456）還不錯。
首先，它是第一批上市的A500ETF，已經完成建倉。
完成建倉，跟蹤誤差較小。
其次，費率也是全市場最低，綜合年費率0.2%；
第三，是國家隊（國新投資有限公司）唯一入駐的A500ETF，而且很可能匯金公司也在慢慢建倉；
ETF份額已經達到150億份以上，上市以來日均成交近14億，流動性充足；
第四，招商基金也是大公司，有零售之王招行-股東坐鎮，現在場內和場外以佈局，甚至還首先佈局了A500指增產品（A類：022670，C類：022671，正在發行中）；
此外，招商基金還宣佈自購5000萬元，用1000萬自由資金設立場外聯接基金，與投資者共進退。
第五，強制+季度+80%高比例分紅，最“豪”：現有的22家A500ETF，4家強制分紅，其中只有招商旗下A500指數ETF(560610)明確比例不低於80%。
對於小白投資者，分紅可以一定程度上幫助他們在高點時透過分紅減倉。
對於成熟投資者可以自行進行分紅再投，並跟隨行情調倉。
六 、倉位管理
請注意，上面所說的是選擇ETF的方法。
但倉位管理是投資者自己要把握的。
比如，當下A500的估值已經在中位數以下了。
但估值並不是特別低。會不會跌到最低估的位置，沒人能知道。
所以建倉的時候，可以先分批建倉到4成或者5成。
然後再視情況是否繼續加倉。
如果上漲，至少沒有完全踏空。如果下跌，還有現金可以在低位買入。
而且一定要分批建倉，不要一把梭！比如，分3-6個月。
千萬別看到別人說啥好就無腦買。
咱們要買適合自己的，要建立組合思維，要正確的買。
三個缺一不可。
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