1月29日，在Wind3C會議《展望2024》首席經濟學家論壇上，長城證券首席經濟學家汪毅帶來《2024年資本市場展望》的主題分享。
汪毅就中國經濟的商業模式表示，第一、未來的創新要邁出在國內必須有大的發展這一步，這也是未來資本市場明確認可的一個投資方向。實際上,中國已經在電信通訊、新能源行業以及電動車企業等領域擁有一批最具創新精神的公司。第二、製造業生產率的提高可能會比很多人想象的要好，這也是另外一條資本市場認可的投資主線。
他指出2024年股市上有三個方向值得重點關注。第一個方向是央企市值納入考核的方向，是低位國企安全加上市值納入考核的邏輯；第二個方向從長期角度來看，由於全球產業鏈“碎片化”導致出海相關的邏輯也比較強；第三個產業趨勢是人工智慧AI的大趨勢還在，等待市場風險偏好回升後值得佈局。
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以下是汪毅分享的部分核心觀點：
// 中國經濟商業模式的兩條主線 //
我們展望2024年，首先要看一下中國經濟的商業模式。2024年畢竟只是一年，而中國經濟的發展、轉型升級包括過去這些年的商業模式是相對比較長的時間階段完成。所以我們要知道現在所處的時間階段在什麼位置，在這個預判基礎上，我們才能對2024年市場有更深入的分析。
過去我們有30多年的時間平均經濟增速都在9%以上的水平。我們回過頭去看這段時間，發現幾個要素有一個良性的組合，比如西方國家向中國出口了技術、管理和資本，而中國向世界其他地區出口廉價商品。這個階段是從1980年到2013年、2014年。這種紅利其實在最近的十年內正在逐漸的發生一些變化。中國經濟去年5.2%的經濟增速，實際上在全世界範圍內是算比較高的。往未來看，如果還想保持相對全球其他國家中高的經濟增速，必須要轉向技術升級，也就是全要素生產率的提升。
當前中國的環境、全球的環境，其實較之前都發生了很大的變化。現在全球化發展進入到總體是更加區域化的特點，所以未來的創新要邁出在國內必須有大的發展這一步，這也是未來資本市場明確認可的一個投資方向。長期中國經濟商業模式裡一個未來的投資方向就是內部的創新力。實際上，中國已經在電信通訊、新能源行業以及電動車企業等領域擁有一批最具創新精神的公司。這些都是我們未來可以期待的一些方向。
（圖片來自海洛）
第二、我們認為製造業生產率的提高可能會比很多人想象的要好。現在中國作為全世界的製造業生產基地，很多企業生產外包都放在中國。因為我們去比較哪個國家最適合做製造業的生產基地，除了人的勞動成本之外，還要考慮整體的協同性，這點上大國比小國有很多優勢。在規模經濟的條件下，我們可以做到對產業進一步細化、細分，不同的產業方向之間可以透過碰撞有新的創新效果出來。所以，我們非常堅定地認為目前沒有哪個國家可以取代中國全球製造業龍頭的地位。這是另外一條資本市場認可的投資主線。
// 股票市場三個方向值得重點關注 //
2024年股票市場有三個方向值得重點關注。第一個方向是央企市值納入考核的方向，是低估值國企安全加上市值納入考核的邏輯。另外一方向從長期角度來看，由於全球產業鏈的“碎片化”導致出海相關的邏輯也比較強；第三個產業人工智慧AI的大趨勢還在，等待市場風險偏好回升後值得佈局。整體這三塊是我們覺得今年要重點關注，而這三塊並不是嚴格意義按行業去分，可能涉及的行業也非常多。
為什麼會看好出海產業鏈，因為背後的邏輯是全球產業鏈的“碎片化”，而且在全球產業鏈碎片化的情況下，持續的時間不是短期的一年、兩年，更多的是十年、二十年更長的過程。出海的角度，我們總結了三個行業的投資方向。一個是創新藥出海。創新藥出海更多是以License-out的形式，我們取得FDA的認證。越來越多的創新藥企在海外取得認證可以在海外銷售，實際上是一種技術的突破，實現海外利潤的增加。還有透過授權合作的形式出海也有一些相對應的公司；第二是汽車出海，去年我們已經成為汽車出口的第一大國，而且我們一些車企，比如比亞迪在泰國建廠，吉利在馬來西亞建廠，對應的汽車零部件廠商也都會跟過去，對於行業競爭力的提升是有很大的幫助；第三是電商出海。
（圖片來自海洛）
AI其實也是非常值得關注的一個方向。我們前面提到歷史上美國經濟的幾次加息都加“崩”了，這次沒出現大的問題，跟AI到底有多大的關係，我覺得非常值得去研究。以及規模經濟，規模做大後製造業產業鏈的成本會不斷下降，可以透過內部的協同、產業的分工，使得成本降到很低的位置。AI環境下的數字經濟時代成本還會進一步下降，甚至會降為0。所以AI產業邏輯是全球趨勢內，不以中國經濟發展的結構和中國經濟發展的區間來決定的一個外部的因素。
與此同時，大家非常關注科技類包括半導體、消費電子的回暖還得再進一步觀察，看後面是不是會有一個確定性的訊號出現。總體上因為今年開年市場的調整幅度比較大，還有兩個星期就是春節假期，整個市場進入到一個低風險偏好的階段，青睞於央企低估值的一些板塊。往後看，我覺得今年市場最大的一個確定性就是不確定性會很大。現在這個階段，我個人認為市場有可能是結構性的機會為主，還是沒有系統性的機會。
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