沉寂許久的餐飲市場，有望再添一家上市公司。12月4日，新徽菜連鎖餐飲小菜園國際控股有限公司（下稱“小菜園控股”）透過港交所聆訊。
自2023年3月達美樂中國運營主體達勢股份登陸港股上市以來，就未有新的內地餐飲企業在港股上市，這與2022年合計8家餐飲企業向港交所遞交招股書形成對比，而這8家企業中最終僅有2家順利上市。今年1月，小菜園控股遞交了上市申請，6月，綠茶重啟上市之路，小菜園還是搶先了一步。
今年以來，多個餐飲上市公司經營承壓，出現增收不增利的情況，小菜園控股尚能實現營收淨利雙增，不過其主品牌的門店同店銷售額、經營利潤率等多個指標出現下滑，而其從去年開始押注的社群餐飲市場似乎開拓進展並不順利，開了5家店就關了2家，最新招股書還調低了社群門店的開店目標，從最低200家降至110來家。
小菜園控股今年前8個月營收淨利雙增
客單價下滑門店經營利潤下滑
小菜園控股的首家門店“小菜園”於2013年在安徽開業，主打菜式為新徽菜，定位為大眾便民中式餐飲，客單價在50-70元，其自稱菜品均為“現場烹飪”，每家店的菜式約45-50道，其招牌菜包括農家紅燒肉、瓦罐湯、地鍋本仔雞和徽州臭鱖魚等。除了小菜園外，小菜園控股旗下還有“觀邸”“復興樓”及“菜手”餐飲品牌。
在遞交上市申請之前，2022年年底到2023年12月，小菜園獲得了約5億美元的融資，投資方均為加華資本。目前，小菜園創始人汪書高為公司控股股東，其與一致行動人合計持有92.99%股份，加華資本為唯一的外部投資者，持股比例7.01%。
圖片來源：招股書
先來看小菜園最新的招股書資料，過去幾年，小菜園控股的業績較為穩定。2022年、2023年及2024年前8個月，其分別實現營收32.13億元、45.49億元、35.43億元，同比增速分別為21.43%、41.58%、15.44%；同期，其淨利潤分別為2.38億元、5.32億元、4.01億元，同比增速分別為4.85% 、123.53%和1.52%。
雖然今年前8個月小菜園的淨利潤增幅明顯縮小，不過對比今年多家餐飲上市公司的表現仍然要好一些，九毛九、海底撈、廣州酒家、同慶樓等在上半年都出現增收不增利的情況。
小菜園控股主要依靠經營餐飲門店掙錢，過去幾年，其門店增長較快，自2021年以來，截至今年8月，其累計新開門店396家，淨增長門店362家，截至11月28日，其在全國擁有663家直營門店，這也推動了其整體收入增長。不過，在整體收入保持增長的同時，小菜園控股今年門店的多個經營指標出現下滑。
其門店經營分為堂食和外賣兩個部分，今年前8個月，其堂食顧客總數同比增加了15.20%至3209.8萬位，但是堂食人均消費額減少了5.7元至59.5元，翻檯率由3.4次/天下跌至3.1次/天，單店堂食日均銷售額同比下滑了21.77%至1.54萬元；同期，其外賣業務總額同比增長37.43%至9.51億元，外賣訂單數同比增長了56.21%至1175.54萬單，外賣均單的消費額減少了9.7元至71.2元。整體來看，其單店日均銷售額同比下跌了14.25%至2.45萬元。
此外，今年前8個月，小菜園控股的堂食同店銷售額下跌了18.3%，外賣業務同店銷售額增長率為-11.4%，門店經營利潤率減少了3.5個百分點至17.85%。針對同店銷售額和門店經營利潤率下滑，小菜園控股解釋稱，一是因為2023年的基數較高，二是其對菜品價格進行調整，多款菜品出現降價，三是今年新開業的部分小菜園門店，仍處於爬坡期。
小菜園超86%的門店位於華東
2026年將把門店開到1000家
“小菜園”是小菜園控股最核心的品牌，截至11月28日，小菜園控股有663家門店，其中小菜園門店658家，剩餘3個品牌“菜手”和“觀邸”“復興樓”只有5家門店。
在招股書中，小菜園控股透露，開設一家小菜園門店前期的投入約130萬元到170萬元，通常一到兩個月就能實現首次收支平衡，自2021年以來到2024年8月，小菜園門店的平均投資回收期約為13.8個月。
小菜園控股整體開店閉店情況
在加速開店時，小菜園也在關店，自2021年以來，截至8月底，其累計關閉了32家小菜園門店，關店原因有多方面，包括門店所在商業區客流量未達預期；租約到期；裝修陳舊及設施陳舊。
除了直接閉店外，小菜園控股在招股書中透露，其還有部分門店存在經營虧損，2022年、2023年及2024年前8個月，其經營虧損的門店數量分別為66家、66家及56家，由此造成的經營虧損總額分別為1850萬元、1330萬元、1120萬元。小菜園控股表示，這些門店經營虧損有的是因為開業時間較短，有的是受到此前疫情影響，有的是銷售額未達預期。
小菜園招牌菜
而在市場佈局方面，小菜園品牌門店目前仍然主要分佈在華東。招股書顯示，截至今年8月底，小菜園品牌在江蘇的門店有259家，佔比43.8%，其次是安徽，有136家，佔比21.1%，上海有69家，佔比12.9%，浙江有62家，佔比8.3%；以上四個區域的門店數合計佔比為86.2%。
小菜園有計劃向外拓展。其透露，將進一步擴充套件周邊地區，如湖南及福建等，同時增加北京、上海、深圳、杭州、南京以及中國其他城市的門店分佈密度，逐步形成“長三角、京津冀、粵閩贛”的門店網路佈局。此外，小菜園還計劃到中國香港和新加坡開店。按照規劃，小菜園預計將在2026年年底增加至1000家。
開拓社群餐飲市場進展不順利？
“菜手”降低開店目標
除了小菜園主品牌外，小菜園控股還把目光投向了社群餐飲市場。
2023年10月，其推出了面向社群餐飲的“菜手”品牌。“菜手”的門店面積約200平方米，主打小份菜，並採用自助服務模式，菜品價格在5-30元，客單價約20-40元，顧客平均用餐時間約25分鐘。
不過，“菜手”的運營似乎不太順利。自首家店開業以來，“菜手”合計開了5家門店，但是已經有2家門店在今年關閉了。對此，其解釋稱，關店是因為這兩家門店所在的商業區客流量未達到預期，在關閉前，這兩家門店的單店日均堂食顧客量為130.3名，低於所有在營的“菜手”單店日均堂食顧客量的268.8名。
除了較高的閉店比率外，營業中的“菜手”還沒能真的幫小菜園控股把錢賺到兜裡去。招股書披露，開設一家“菜手”門店的前期投資約100萬元到130萬元，但是截至8月底，“菜手”門店尚未實現投資回收。不過，小菜園控股認為，“菜手” 門店在有限地理區域的業績並不能體現市場狀況的潛在多樣性，也不一定能夠反映在不同地理區域開業的新“菜手”門店的業績。
儘管如此，“菜手”還是降低了自己的開店目標了。南都灣財社記者梳理小菜園控股遞交的兩份招股書瞭解到，今年1月，小菜園控股曾計劃在2024年到2026年開設約200到400家社群餐飲門店。而在最新的招股書中，小菜園控股更改了開店計劃，其計劃2025年到2026年開設110-150家社群餐飲門店。截至11月28日，菜手門店為3家，新的開店計劃明顯比之前要保守很多。
除了“菜手”外，擁有1家門店的“復興樓”同樣尚未實現投資回收，而“觀邸”的投資回報期約45個月，這跟小菜園13.8個月的投資回報期仍有較大差距。“復興樓”“觀邸”瞄準的主要是宴會聚餐，客單價分別為100元和150元。截至2024年8月底，小菜園控股來自其他三個品牌的收入佔比約0.77%。
如此看來，小菜園控股想要在“小菜園”之外尋找到新的增長點，恐怕不太容易。
採寫：南都·灣財社記者 詹丹晴
