芯東西（公眾號：aichip001）作者 ZeR0編輯 漠影
AI晶片產業正在發生戲劇性的變奏，2024年，一系列新的“AI造富”故事密集上演。
12月5日，Marvell市值突破千億美元，超過陷入困境的矽谷老牌晶片巨頭的市值。12月14日，博通市值突破萬億美元，是僅次於蘋果、微軟、英偉達、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、Meta、特斯拉的美股第八大上市公司。12月18日，寒武紀股價突破600元/股，市值突破2500億人民幣大關，在科創板排名第三，僅次於中芯國際和海光資訊。
▲寒武紀2024年股價一路飆漲，總市值超過2600億元
今年這三支晶片股如火箭般狂飆，Marvell今年迄今股價漲幅超過80%，博通自8月至今股價漲幅超過70%，寒武紀從今年2月低位至今股價已暴漲超過560%，紛紛迎來“時刻”。
現在寒武紀已經是A股股價第二高的上市公司，僅次於貴州茅臺。持股28.63%的公司實控人陳天石，身價也隨之水漲船高。
這三家晶片公司，恰恰都是開發針對超大規模AI基礎設施的ASIC專用晶片的主要參與者。
在專用AI晶片一片狂歡的同期，GPU霸主英偉達卻連跌多日。這在AI晶片領域激起震盪——AI晶片時代正在拉開一扇新的大門，在GPU吃盡訓練紅利後，專用AI晶片異軍突起，在資料中心市場和股市中勢頭兇猛，書寫出強勁的AI新故事。
一、博通：定製專用AI晶片“一號位”，手握OpenAI大單
2023財年，博通AI相關收入為38億美元，幾乎是前一財年的兩倍。而進入2024財年，這一業務猛踩油門，在截至今年11月的第四財季，博通AI相關收入達到122億美元，同比增長220%。
而這只是開始。
博通將其強勁的AI業績增長歸功於定製AI晶片和網路產品組合，這正是其兩大關鍵AI市場。
這家晶片巨頭擅長為超大規模企業開發定製AI晶片，並強調特定型別的客戶正在接受這些不屬於傳統GPU的晶片。相比GPU，定製ASIC有助於針對特定應用場景降本增效。
當前雲計算大廠及AI企業正如火如荼地構建AI計算叢集，而博通將從中獲得相當多的收益。當這些企業為自家業務量身定製AI晶片時，博通則負責圍繞這個核心的計算引擎來整合其元件。
“我們認為未來三年AI領域的機會巨大。特定的超大規模企業已開始各自的旅程，開發自己的定製AI加速器或XPU。”博通CEO陳福陽（Hock Tan）透露說，2024年其三大關鍵AI晶片合作伙伴的AI計算及網路晶片可用服務目標市場約為150億~200億美元，到2027年這些企業將在資料中心叢集中使用50萬~100萬個定製AI晶片。
他預測博通三大科技巨頭客戶將在2027財年在ASIC專用晶片和網路元件上花費600億到900億美元，遠超之前的150億~200億美元預期。
三大客戶被推測是谷歌、Meta、位元組跳動。其中谷歌下一代TPUv6將是一款3nm專用AI晶片，預計將為博通帶來數十億美元的收入。
博通也在跟另外兩家合作定製AI晶片，大機率是蘋果和OpenAI。
據外媒報道，蘋果正與博通合作開發一款AI伺服器晶片，內部代號“Baltra”，將與2026年投入量產。業內人士推測蘋果將主導晶片設計，博通將提供關鍵IP或模組及其他元件的支援。
另一方面，愈發龐大的AI算力開銷，需要把大量計算晶片連在一起作為一個統一系統來執行。英偉達已經屢屢強調先進網路技術在AI基建中的重要性，而通訊與網路一直是博通的金字招牌。博通的AI專用晶片還利用CPO（共封裝光學）器件來提高能效和可擴充套件性，以滿足更復雜的計算需求。
陳福陽稱在AI晶片相關支出中，網路晶片佔比將從當前的5%~10%增至大約15%~20%。
博通在AI基礎設施的多元化投資，使其在AI市場舉足輕重。作為頂級網路晶片供應商和定製AI晶片合作伙伴，博通的晶片存在於大多數為AI應用提供支援的資料中心中，連線和加速著一切。
二、Marvell：拿下亞馬遜五年大單，聯手三大儲存巨頭定製HBM
靠定製專用晶片吃到AI紅利的，還有Marvell。
博通憑3nm ASIC處於領先地位。Marvell則大約落後一年，正利用蓬勃發展的定製加速器產品組合和光學晶片，抓住巨大的AI晶片機遇。
12月初，Marvell公佈了斐然的第三財季業績，在AI相關銷售增長帶動下，其包括定製晶片的資料中心收入同比增長98%，佔第三季度總收入的70%以上，而去年同期這一佔比約為40%。
同樣，Marvell CEO Matt Murphy將出色業績表現歸功於已投入量產的定製AI晶片專案以及對雲互連產品的強勁需求，預測公司有望在本財年超越預先設定的15億美元AI收入目標，並預計強勁增長勢頭將持續到2026財年，預計其總收入將激增40%。
分析師預計Marvell的AI收入將在2025財年達到18億~20億美元，2026財年AI收入可能達到50億美元，遠超管理層保守估計的25億美元。
在定製專用晶片方面，Marvell是、谷歌等科技大廠的合作伙伴。它已經與亞馬遜簽署了一項為期五年的大規模協議，為全球最大雲計算巨頭AWS（亞馬遜雲科技）定製AI晶片，這項合作成為了Marvell未來幾年收入增長的有力保障。
分析師認為，AWS的Trainium AI晶片將幫助Marvell在截至2026年1月的下一財年實現AI定製收入翻一番以上。
▲2020~2027財年Marvell主要業務收入分佈（圖源：《華爾街日報》）
據《華爾街日報》報道，資料分析平臺Visible Alpha預期這有望推動Marvell 2026財年的年收入超過80億美元，較今年預期增長40%；並預計第二年將增長20%，屆時Marvell將跟另一家科技大廠合作定製AI晶片。分析師推測該客戶會是微軟。
投行Evercore ISI分析師Mark Lipacis預測，到2030年，定製AI晶片行業的銷售額將達到300億至500億美元。他在給客戶的一份報告中寫道Marvell“有潛力佔領該市場的1/3”。
Marvell的目標是在2029財年前在400多億美元的定製晶片TAM市場佔據20%的份額。如果能達成這一目標，其年收入將超過160億美元。
和博通類似，Marvell也是靠改變資料連線和AI效能的定位在AI市場裡馳騁。
這家晶片公司正在推出全新1.6Tbps光學晶片組、定製HBM等針對AI資料中心的前沿技術，旨在加速資料傳輸、增強AI效能，為處理大資料和日益增長的高效計算需求提供支撐。
Marvell與三大儲存巨頭美光、三星、SK海力士合作為XPU開發定製HBM，並將這稱作“AI加速器設計和交付新正規化的最新進展”。
當定製HBM被引入其XPU AI晶片中時，它能訪問33%以上的記憶體和25%以上的效能，同時提高能效。定製HBM計算架構透過序列化和加速其內部AI計算加速器矽片和HBM基片之間的I/O介面來增強XPU，以最佳化特定XPU設計的效能、功率、晶片尺寸和成本。
三、寒武紀：A股晶片新股王，年內漲幅高達400%
不管大洋彼岸是瘋炒英偉達還是博通，在A股市場，國內AI晶片上市公司寒武紀都會漲聲不斷。
與前兩家企業不同的是，寒武紀倒沒什麼跟大廠合作定製晶片的業務，主要靠自己銷售AI晶片及相關配套基礎設施。從今年年初到12月19日，寒武紀股價上漲了約400%，市值從500億元左右飆漲到2655億元，令人瞠目。
▲寒武紀過去三年市值變化
面子上氣勢洶洶，但寒武紀的裡子則單薄許多。
目前寒武紀的營收主要來自雲端智慧晶片、加速卡產品線，成立8年多以來持續處於虧損狀態。根據寒武紀披露的業績報告，其2024年前三季度營收為1.85億元，淨虧損則高達7.28億元，同期研發費用為6.59億元。
今年，一些寒武紀的競爭對手們也開始衝上市。
8月26日，中國證監會公佈燧原科技的首次公開發行股票並上市輔導備案報告。9月11日，壁仞科技的首次公開發行股票並上市輔導備案報告公佈。11月13日，摩爾執行緒在北京證監局辦理輔導備案登記，正式啟動A股上市程序。
進入2025年，AI晶片市場還將出現更多變數。
結語：2024，專用AI晶片起飛之年
對於博通、Marvell、寒武紀來說，2024年絕對是非比尋常的一年。受益於蓬勃的AI需求，它們在AI晶片產業中被寄予空前厚望，這些期待和賭注被反映在一路走高的股價和市值表現上。
雲計算大廠和頭部AI企業都在試圖減少對AI晶片領導者英偉達供應受限的依賴，並持續探索透過自研AI晶片為資料中心節能增效。這一趨勢正使得美國AI和定製計算市場的兩大領跑者博通和Marvell受益，它們正透過與雲大廠的合作以及通訊網路方案來改變AI晶片競賽的遊戲規則。
對AI前景的樂觀情緒仍在蔓延，AI算力需求依然旺盛，定製晶片市場正在增長，人們期待看到繼英偉達後下一個AI晶片大贏家的出現。
但撼動英偉達，不是那麼簡單。
博通的AI業務只是英偉達的一小部分，後者報告稱，截至10個月的12個月期間，其資料中心收入為980億美元。
▲截至10月，博通AI和英偉達資料中心每個財政年度的業務收入（圖源：《華爾街日報》）
一家獨大的AI晶片巨頭英偉達，市值已穩坐3萬億美元。而博通的下一階兩萬億美元，可能就不會像第一個那麼容易實現了。
