產能有望再翻一番！
作者 | 觀韜
編輯 | 小白
鈦被稱為“全能金屬”，具有密度低、強度高、耐高溫低溫效能好、耐腐蝕能力強及成形效能優良等突出特性，被廣泛應用於航空、航天、艦船及兵器及生物醫療等領域，也被譽為“空間金屬”和“戰略金屬”。
鈦加入鋁、錫、釩、鉬、鈮等其他元素後形成鈦合金，由於鈦及鈦合金涉及的熔鍊及加工技術複雜、技術含量高，目前世界上僅中、美、日、俄四個國家掌握完整的鈦工業生產技術。
近日，金天鈦業（688750.SH）正式登陸科創板，成為A股高階鈦合金領域第三家上市公司，風雲君也趁此機會跟大家一起揭開它的神秘面紗。
金天鈦業成立於2004年，起初主要從事空氣及水處理淨化消毒裝置的生產和銷售，但並不及預期。2006年，全面停止該類業務後，金天鈦業決定響應國家號召，瞄準高階鈦及鈦合金材料的研發、生產與銷售。
其背後是控股股東湖南湘投金天科技集團有限責任公司（以下簡稱“金天集團”）戰略轉型佈局新材料行業的高瞻遠矚。除了金天鈦業，金天集團還控制了兩家鈦製品公司，金天鈦金和金天新材。
三家公司分屬產業鏈的上下游，業務彼此獨立，不存在同業競爭，而金天鈦業則是其中最優質的生產力。
上市後，金天集團及其一致行動人合計控制了金天鈦業39.27%表決權，實控人是湖南省國資委。
自2008年開始，金天鈦業開始先後購置真空自耗電弧爐、快鍛機等核心裝置開始自建生產線，2011至2012年間，熔鍊、鍛造及精鍛三條生產線陸續建造完成。
此外，公司先後招徠了樊凱、李超、黃豔華和黃德超等核心技術人員，這些人都是鈦合金領域的專家型學者，其中三人都曾在鈦合金行業龍頭上市公司西部超導（688122.SH）任職。
在戰略、資金和人才的加持下，金天鈦業2012年透過中國航發下屬單位某發動機葉片用TC4產品評審，2015年透過航空工業下屬配套鍛件廠商某機型結構件用TC18產品評審，2015年透過航空工業下屬單位TC17產品評審……
2015年底，金天鈦業取得全部軍工資質，之後就順風順水，步入快速發展通道。
目前，我國軍用航空市場，能批次生產相關鈦合金產品的公司除了金天鈦業，主要為寶鈦股份（600456.SH）和西部超導兩家公司。
由於起步晚，金天鈦業2023年的產能為3600噸，而寶鈦股份和西部超導分別為3.29萬噸和1萬噸，銷量分別為2520噸、3萬噸和1.07萬噸。
因此我們看到，雖然淨利潤接近20%，但金天鈦業2023年營收只有8.01億，淨利潤1.47億，規模相對較小。
不過，值得一提的是，金天鈦業的鈦合金產品幾乎全部銷往航空航天領域，2022年銷量約2060噸，在國內國內航空航天領域鈦材市場的市場佔有率約6.24%。
目前，金天鈦業主要產品包括棒材、鍛坯及零部件，其中棒材是最主要收入來源，過去三年貢獻約在90%左右。
2020年以來，金天鈦業棒材產品年複合增長率達21%，零部件業務也持續發展，成為主營業務收入的有益補充，2023年佔主營業務收入比例提升至9.60%。
在此帶動下，2020年以來金天鈦業營收年複合增長率達20%，展現出優異的成長性，同樣的增長勢頭也在寶鈦股份和西部超導體現，其背後是我國航空產業的蓬勃發展。
2024年前三季度，金天鈦業總營收6.18億，同比增長10%，淨利潤1.17億，同比增漲23%。
中國有色金屬工業協會鈦鋯鉿分會統計的資料顯示，2018至2022年間，我國航空航天領域鈦材消費量增長了約2.2倍，年均複合增長率達33.80%。
受益於此，我國航空航天領域鈦材消費佔比由2010年的9.70%增長至2022年的22.76%，目前消費量僅次於化工行業（鈦白粉）。
從全球來看，航空航天領域鈦合金消費量仍有很大的成長空間。
根據USGS（美國地質勘探局）統計，全球航空航天鈦合金消費量佔整體消費量的比重約為50%，而美、俄等軍事強國，航空航天鈦材佔比更是超過70%。
航空航天和船舶是金天鈦業高階鈦及鈦合金產品的主要應用領域，且主要是軍品業務，近兩年軍品收入佔比均超過90%。
根據我國空軍建設戰略目標，2035年初步建成現代化戰略空軍，到21世紀中葉全面建成世界一流戰略空軍。
截至2022年末，我國二代及三代戰鬥機佔比較高，四代機佔比相對較少，而美國現役已無二代戰鬥機，其三、四代機型佔比較高。
鈦用量是衡量戰鬥機屬性的重要指標，比如我國二代戰機殲-8的鈦合金用量為2%，四代戰機殲-20的鈦合金用量為20%，而美國F-22鈦合金用量約為41%。
在民用航空領域，預計到2041年，我國機隊規模將達到10,007架，佔全球客機機隊21.1%，有望成為全球最大的單一航空市場。
而隨著國產支線飛機ARJ21和國產大飛機C919相繼投入運營，我國民用航空業也迎來鈦合金需求井噴，單2022年底的在手訂單就新增了2.44萬噸高階鈦合金需求。
俄羅斯在艦船及水下裝備用鈦合金的研究和應用處於世界領先水平，其艦船及水下裝備鈦合金用量佔比平均達18%，目前從單艘艦船用鈦量上看，我國艦船用鈦量佔總重量比例不足1%。
金天鈦業自研的鈦制高壓氣瓶已透過海軍機關組織的產品鑑定，是相關產品在國內艦艇上的首次應用，技術水平達到國內先進。
目前，金天鈦業已在高強高韌鈦合金、中強高韌鈦合金、發動機用鈦合金、艦船用鈦合金等領域形成了多項自主可控的核心技術。
過去三年金天鈦業累計投入1.19億用於研發，其研發投入強度同西部超導接近，略高於寶鈦股份。
也因此，我們看到，雖然起步較晚，截至招股書籤署日，金天鈦業擁有已授權專利66項，其中發明專利43項（其中國防專利1項），實用新型專利24項，專利數量已超過寶鈦股份。
由於寶鈦股份業務涵蓋各種規格鈦及鈦合金板、帶、棒材，而金天鈦業和西部超短更專注高階系列，因此金天鈦業毛利率與西部超導最接近，各年在35%左右。
從品類看，金天鈦業、寶鈦股份和西部超導在主要牌號產品覆蓋上基本一致，只不過重心各有側重。
金天鈦業批次生產的TC18、TC4、TA15等20多個核心牌號鈦合金產品已廣泛應用於我國飛機結構件、緊韌體及航空發動機零部件，為我國多款新型戰機、運輸機、教練機及水陸兩棲飛機的首飛和量產提供了重要材料。
TIMET（鈦金屬公司）是全球鈦合金行業頭部企業之一，其生產的鈦合金廣泛應用於波音、空客及其它軍民飛機及發動機。
在相同的熱處理條件下，金天鈦業TC17產品的室溫抗拉強度、屈服強度、延伸率、斷面收縮率效能指標均達到或優於TIMET同類產品的水平。
TB6產品的相同效能指標達到TIMET同類產品水平。
軍工行業特徵之一就是“先入優勢”明顯，裝備一旦定型列裝後，為了保證軍工體系的安全和完整，保持其生產能力的延續和穩定，客戶不會輕易更換其主要裝備的供應商。
目前，金天鈦業已同航空工業、中國航發、中國船舶、中國兵器等眾多軍工集團和三角防務（300775.SZ）、派克新材（605123.SH）、航宇科技（688239.SH）等知名上市公司建立了長期、穩定的合作關係。
軍用航空領域鈦合金產品的開發主要透過參與軍工型號研製和配套的形式進行的，前期要進行大量研製工作，在透過工藝評審、材料評審、地面功能試驗、地面靜力試驗、裝機考核、裝機評審後方能成為相關型號用材料的合格供應商。
另一方面，經過多年發展，我國航空領域用高階鈦合金產品市場已形成以金天鈦業、西部超導、寶鈦股份為主的競爭格局，後來企業難以再進入該市場。
本次上市，金天鈦業共募資6.62億，主要用於“高階裝備用先進鈦合金專案（一期）”，建成後成年產鈦合金棒材2,800噸、鈦合金鍛坯200噸的產能。
這也意味金天鈦業的產能有望較目前再翻一番。
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