近期北交所打新相當火。方正閥門（920082）披露的發行結果顯示，其網上有效申購倍數達3387.35倍，再創北交所新股紀錄。
展望2025年北證市場，券商分析認為，小盤風格有望持續活躍，但宏觀不確定性下，北證可能仍以主題投資為主。“關注2025年北證新股+併購機會。”
北交所打新火爆
北交所本月第二隻新股申購延續火爆，方正閥門保持了上一隻新股的中籤率紀錄。
方正閥門公佈的發行結果顯示，47.36萬戶投資者參與了其網上發行，網上有效申購數量達1071.59億股，啟用超額配售選擇權後網上有效申購倍數為3387.35倍，超過了本月第一隻實施打新的林泰新材，再度重新整理北交所新股紀錄。
以方正閥門的發行價格計算，這隻新股網上發行合計凍資3761億元。統計顯示，11月以來在北交所上市的3家公司，凍結資金均超過3000億元；而12月5日上市的科隆新材，凍結資金3886.07億元，創出北交所歷史新高。
最終方正閥門此次網上發行獲配戶數為10.2萬戶，網上獲配股數為3163.50萬股，網上獲配比例為0.03%。前一隻新股林泰新材的網上申購中籤率為0.03%，創出北交所歷史新低。
方正閥門是一隻發行價格絕對值較低的“低價股”，其同樣採用直接定價方式，發行價格為3.51元/股。該股初始發行股份數量為3330.00萬股，超額配售選擇權全額行使後發行總股數為3829.50萬股。
資料顯示，方正閥門是一家提供工業管路控制方案的製造商，主要從事工業閥門的設計、製造和銷售，目前已形成以球閥、閘閥、截止閥、止回閥、蝶閥及井口裝置為主的若干產品系列，適用於石油、天然氣、煉油、化工、電站、船舶等諸多領域。公司是國家級“專精特新”小巨人企業。
公司預計2024年業績同比實現增長，其預計今年全年實現歸屬於母公司所有者的淨利潤6400萬—7100萬元；扣非後淨利潤為6500萬—7200萬元，同比增長10.72%—22.64%。
券商看好2025年北證市場
隨著北證二級市場9月24日以來走出一輪大漲行情，北交所新股上市首日表現也相當亮眼。
10月以來上市的8只北交所新股，上市首日均有2倍以上的漲幅，其中銅冠礦建上市首日暴漲逾7倍，科力股份、勝業電氣均大漲近4倍。10月以來上市的這8只新股，最新收盤價較發行價漲幅仍超過1倍。
而北證市場在近日調整後，昨日北證50指數盤中大幅反彈，扭轉了此前“九連陰”的頹勢，今日北證50再度收漲。截至目前，北證50指數2024年累計漲幅為8.23%。個股方面，艾融軟體今年以來累計漲幅仍超344%，領漲北交所。
申萬宏源研究報告稱，2024年底北證行情分為三段：普漲、分化、退潮，短期已在低價效比區域，存在調整壓力。1.9月24日以來的行情可以分為三階段：10月15日前的普漲、10月16日至11月7日分化以及11月8日以來的退潮期，其中第二階段賺錢效應最為顯著，消費、科技、併購重組等主題輪番上漲，平均收盤漲停家數達12家；2.估值進入低價效比區域+二級交易監管收緊，引發持續的縮量調整，退潮期漲停板家數驟然下降至3家左右；3.本輪增量資金以散戶和活躍資金為主，機構參與度有限，北證龍虎榜交易金額佔全市場比重在高峰時接近45%，遠高於全A的7%—8%的水平。參考2023年底的行情，退潮期需謹惕動量反向因子，規避本輪行情中漲幅居前的品種。並且在觀察企穩時點時，可將艾融軟體等領漲股的企穩作為重要參考。
展望2025年，申萬宏源專精特新首席分析師劉靖認為，小盤風格有望持續活躍，但宏觀不確定性下，北證可能仍以主題投資為主。
1.貨幣政策寬鬆環境更利於小盤風格表現，2025年美國進入降息週期，國內跟進寬鬆有空間，12月9日，中央政治局會議召開，國內貨幣政策表述重回“適度寬鬆的貨幣政策”，明年小盤風格反覆活躍有基礎；
2.但挑戰仍在，寬鬆的政策能否推動一輪信貸擴張週期是從主題向成長轉化的關鍵，同時特朗普的貿易政策仍有不確定性，而北證出口依賴度相對較高，因此在業績無法線性外推，且北證機構較少的情況下，主題投資仍將是主基調；
3.美新政下的中國自主可控、擴內需下的“首發經濟、冰雪經濟、銀髮經濟”等新消費、供給側改革下的新能源、新能源汽車鏈、AI應用及端側銷售（AIPC、AI手機）、人形機器人、低空經濟、合成生物學、衛星網際網路、量子通訊等新質生產力主題仍有望反覆活躍；
4.2025年11月8只北證主題公募又到申贖開放期，預計ETF等新品能對沖資金流出，且當前成交額已足以消除淨贖回引發的劇烈波動，預計影響遠小於2023年。
對於北交所的投資機會，劉靖認為，關注2025年北證新股+併購機會。1.2024年9月份以來，北交所新股發行數量維持每月3家的適當節奏，預計2025年繼續維持每月3—4家，按照10月以來上市的6只新股情況、申購收益率中值達0.25%，簡單線性外推全年36只（每月3只）的新股申購累計收益率可達9.46%。2.考慮資金利用率問題，中性預計1000萬元、2000萬元、6000萬元、1億元資金申購收益率分別為5.19%、2.91%、1.39%、1.09%；3.關注北證併購機遇。
劉靖分析稱，自上而下關注順週期+科技，自下而上關注第二增長曲線企業。2025年擴內需對沖外需不確定性成為重要共識，十五五規劃和AI產業演進等等提供新質生產力主題“養料”。關注：1.新消費；2.消費電子換機週期和汽車智駕下沉；3.科技主題；4.自下而上關注第二增長曲線企業。
國海證券認為，主機板市場進入震盪區間，北交所跟隨估值水平下調、資金流入放緩，短期來看需要關注快速上漲後的震盪波動風險；中長期來看，依然看好業績穩定且處於合理低估值水平的公司或主機板主題對映標的。北交所近期政策頻出，繼續看好2025年北交所板塊投資價值。
責編：彭勃
校對：王朝全
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