【導讀】加拿大央行降息並取消利率指引，關稅陰影籠罩
中國基金報記者 泰勒
又一大國宣佈降息。
加拿大央行降息25個基點
1月29日深夜，加拿大央行將基準隔夜利率下調0.25個百分點至3%，並取消了對未來借貸成本調整的指引。由於美國總統唐納德·特朗普的關稅威脅影響經濟前景，加拿大央行政策制定者選擇採取謹慎立場。這一舉措符合市場的廣泛預期。
以下是加拿大央行宣告全文：
加拿大央行今日宣佈將隔夜利率目標下調至3%，同時將銀行利率設定為3.25%，存款利率為2.95%。此外，央行還公佈了其完成資產負債表正常化的計劃，正式結束量化緊縮（QT）。央行將在3月初重新啟動資產購買，起步時將採取漸進方式，以穩定資產負債表，並使其與經濟增長保持溫和同步。
今天釋出的《1月貨幣政策報告》（MPR）中的預測受到比平常更大的不確定性影響，主要源於政策環境的快速變化，尤其是美國新政府可能實施的貿易關稅威脅。由於貿易衝突的範圍和持續時間難以預測，本次MPR在未考慮新增關稅的情況下提供了一項基準預測。
在MPR的預測中，全球經濟預計在未來兩年內將繼續以約3%的速度增長。美國的增長預期被上調，主要是由於消費強勁。歐元區的增長可能較為低迷，因該地區面臨競爭力壓力。中國方面，近期的政策舉措正在提振需求並支援短期增長，但結構性挑戰仍然存在。自去年10月以來，各國的金融環境出現分化。由於美國經濟增長強勁、通脹持續，美國債券收益率上升；相比之下，加拿大的收益率略有下降。加元兌美元大幅貶值，主要反映出貿易不確定性以及美元整體走強的影響。油價近期波動較大，過去幾周的價格比10月MPR假設的水平高出約5美元。
在加拿大，過去的降息措施已開始對經濟產生提振作用。近期消費和住房活動的回暖預計將持續。然而，企業投資仍然疲軟，而出口前景則因石油和天然氣新增出口能力的提升而得到一定支援。
加拿大勞動力市場仍然較為疲軟，12月的失業率為6.7%。雖然過去一年勞動力增長超過了就業增長，但近期就業增長有所加快。工資壓力仍然較為頑固，但已出現一些緩解跡象。
央行預測，2025年GDP增長將有所加強。然而，由於移民目標下調導致人口增長放緩，GDP和潛在經濟增長均將低於去年10月的預期。在2024年GDP增長1.3%之後，央行目前預計2025年和2026年GDP增長均為1.8%，略高於潛在增長率。因此，經濟中的過剩供給預計將在預測期內逐步被吸收。
消費者價格指數（CPI）通脹率仍接近2%，但由於部分消費品的商品及服務稅（GST/HST）暫時取消，短期內通脹可能出現一定波動。住房價格通脹仍然較高，但正按預期逐步放緩。多項指標（包括通脹預期調查以及CPI各組成部分價格變動的分佈情況）均表明，基礎通脹接近2%。央行預測，未來兩年CPI通脹率將維持在2%的目標水平附近。
若不考慮美國關稅威脅，經濟前景的上行和下行風險大致平衡。然而，正如MPR所討論的那樣，長期貿易衝突很可能導致加拿大GDP增長放緩，並推高國內物價。
在通脹接近2%且經濟存在過剩供給的情況下，央行管理委員會決定將政策利率進一步下調25個基點至3%。自去年6月以來的累計降息幅度已相當可觀。較低的利率正在推動家庭支出，而根據今天釋出的經濟展望，經濟預計將逐步走強，通脹將保持在目標水平。然而，如果實施大範圍且顯著的關稅，加拿大經濟的韌性將受到考驗。央行將密切關注形勢發展，並評估其對加拿大經濟活動、通脹和貨幣政策的影響。央行承諾維護加拿大的價格穩定。
特朗普關稅威脅籠罩經濟前景
加拿大央行在宣告中表示：“預計經濟將逐步走強，通脹將保持在目標水平附近。然而，如果實施大範圍且顯著的關稅，加拿大經濟的韌性將受到考驗。”
自去年6月以來，加拿大央行已累計降息200個基點，並在此次會議上取消了關於未來降息的任何指引。
目前，加拿大央行預計通脹將在2026年之前保持在2%的目標附近，並表示價格壓力的上行和下行風險“相對平衡”。政策制定者認為，降息已在一定程度上透過消費和住房活動提振經濟，並預計現有的經濟過剩產能將在未來幾年內“逐步被吸收”。
儘管如此，貿易戰的威脅仍然存在，並“籠罩著經濟前景”。特朗普已多次承諾最早將在本週六對進口商品徵收25%關稅，而加拿大政府也誓言將採取反制措施。
綜合來看，這表明加拿大央行在特朗普貿易政策的具體情況變得更加清晰之前，可能不會進一步調整貨幣政策。如果沒有關稅威脅，加拿大經濟似乎正走向“軟著陸”。
在隨附的貨幣政策報告中，加拿大央行官員獨立於關稅影響做出了經濟預測，但也模擬了一個長期貿易爭端的情景，即美國和加拿大相互徵收25%關稅可能對加拿大經濟造成的影響。
總體而言，貿易戰的影響將導致加拿大物價上漲，同時嚴重削弱經濟增長。在這種情況下，由於進口成本上升和加元貶值，物價上漲的影響將超過出口、商業投資和需求下降的拖累。
在準備好的講話中，加拿大央行行長蒂夫·麥克勒姆表示：“雖然貨幣政策已發揮作用，恢復了價格穩定，但全面的貿易衝突將嚴重損害經濟活動，同時更高的商品成本將對通脹施加直接的上行壓力。”
麥克勒姆補充道：“憑藉單一工具——我們的政策利率，我們無法同時應對經濟增長放緩和通脹上升。”他表示，央行需要“仔細評估”通脹的下行壓力，同時權衡“更高的投入價格和供應鏈中斷帶來的通脹上行壓力”。
在貨幣政策報告中，加拿大央行下調了2025年的經濟增長預測，原因是聯邦政府下調了移民目標。央行目前預計2025年和2026年的經濟增長率分別為1.8%，低於此前預測的2.1%和2.3%。加拿大央行下調了商業投資和出口的預期，但上調了消費支出預測。
此外，加拿大央行宣佈將於3月5日結束量化緊縮（QT）政策，並恢復資產購買，以作為正常資產負債管理的一部分。本月早些時候，副行長託尼·格拉維爾曾暗示該計劃即將結束。
政策制定者還調整了存款利率，從週四起，該利率將設定為比隔夜利率低5個基點，這一舉措可能旨在促進金融市場參與者之間的結算資金流動。
加拿大央行估計，自去年10月以來，加拿大與美聯儲的利率差異導致加元貶值約1%。
