文|白馬商評
春節假期期間，DeepSeek突然引爆國內輿論場。而在學術圈和技術社群，1月中旬DeepSeek就已經"走紅"。
果不其然，節後一開盤，港股、A股DeepSeek概念大漲。蛇年前兩個交易日，A股軟體開發、IT服務、電子、半導體等科技板塊漲幅居前。
在火熱的行情中，大量公司宣佈接入DeepSeek或成為"DeepSeek概念股"。然而，據白馬觀察，其中也不乏單純蹭熱度以及投資者一廂情願地貼上標籤的公司。
對於AI行業來說，DeepSeek無疑是一條巨大的"鯰魚"，改變了原本的遊戲規則。那麼，DeepSeek到底改變了什麼？哪些公司將真正受益於DeepSeek？
DeepSeek橫空出世
DeepSeek 2023年7月成立，至今才一年多的時間，但可以說是一鳴驚人。DeepSeek於2024年12月26日推出V3模型，使用者迅速增長，1月20日釋出R1模型後，DeepSeek在美國下載排名迅速攀升，1月27日衝到第一。
據AI產品榜資料，截至2025年1月31日，DeepSeek應用（APP）上線僅21天，日活躍使用者為2215萬，已經達到ChatGPT日活使用者的41.6%。
DeepSeek甚至在美國科技界引起了一些擔憂。著名投資人"木頭姐"凱西·伍德表示，DeepSeek證明了在AI領域成功並不需要那麼多錢，並且加速了成本崩潰。
公開資訊顯示，美國國會辦公室、美國海軍等機構已經要求其工作人員不得使用DeepSeek的服務。
美國政府迅速宣佈了一項"星際之門計劃"，OpenAI、甲骨文、軟銀及阿布扎比投資公司MGX將成立一家合資企業，計劃未來四年投資高達5000億美元用於建設AI相關基礎設施，並創造10萬個工作崗位，初始投資預計為1000億美元。
種種跡象表明，美國政界及科技界真的有點慌了。
知名科研工作者饒毅稱，在科學和技術相關方面，1840年以來中國出現的對人類最大的震撼是DeepSeek。
DeepSeek改變了什麼？
DeepSeek給業界帶來的最大震撼是成本低。
DeepSeek V3整個訓練過程不到600萬美金的成本，模型效果對標億美金級成本的GPT-4o；推理成本也是4o的1/10以內；DeepSeek-R1的預訓練費用只有550萬美元左右，僅是 OpenAIGPT-4o和o1模型訓練成本的不到十分之一。
而在效能方面，DeepSeek-R1在AIME 2024、Codeforces、GPQA Diamond、MATH-500、MMLU、SWE-bench Verified等多個測試中的表現與OpenAI-o1基本相當，甚至在部分測試中得分更高。
也就是說，DeepSeek以不到OpenAI 1/10的成本，實現了幾乎相當的效能，給對手們帶來了巨大的競爭壓力。而根據研究機構Bernstein的分析師估計，DeepSeek的定價僅有OpenAI的同類模型的二十分之一甚至四十分之一。
近期，OpenAI釋出了全新的o3大模型，免費對外開放；微軟也向所有的Copilot使用者免費釋出了o1推理模型。
長期以來，大模型領域的競爭邏輯是"大力出奇跡"——用更大的算力、更多的資料訓練出效能更優的模型。美國最新提出的"星際之門計劃"還是沿用相同的思路，透過更大的投資鞏固優勢。
由於美國政府禁止英偉達向中國出售先進的GPU晶片，在晶片製造取得突破之前，中國AI公司顯然無法透過"堆算力"的方式建立優勢。很多人悲觀地認為，中美在AI領域的差距只會越來越大。
如今，可以說，DeepSeek直接改變了AI大模型的遊戲規則——原來透過架構、演算法等軟體層面的創新一樣可以訓練出高效能的大模型。
到底利好誰？
在產業層面，DeepSeek至少對三個方向形成利好。
一是國產算力相關公司。方正證券的研究指出，"演算法+硬體+系統架構"協同最佳化能夠提升硬體的利用率，說明通用GPU/CPU頭部廠商壟斷地位並不穩固，國產GPU/CPU隨著市佔提升/生態改善，將更加繁榮。
二是AI軟體公司。DeepSeek全面開源的策略和相對低廉的API定價將帶動AI軟體應用的繁榮。
三是基礎大模型公司。DeepSeek蒸餾技術的有效性以及成本下降、演算法開源讓更多公司敢於嘗試訓練垂直大模型，對基礎大模型的需求也有望增加。
目前，包括美國的微軟、英偉達、亞馬遜、英特爾、AMD等巨頭均宣佈接入DeepSeek，國內百度智慧雲、阿里雲、華為雲、騰訊雲、聯通雲等雲服務公司也都接入了DeepSeek。
截至2月6日，彩訊股份、道通科技、天融信、醫渡科技等一大批A股、港股公司宣佈接入DeepSeek。
此外，Wind推出了DeepSeek指數，成分股包括華金資本、浪潮資訊、科大訊飛、拓爾思、飛利信、每日互動、卓創資訊、浙江東方、中科曙光、並行科技。
節後的前兩個交易日，DeepSeek徹底引爆A股，成為最活躍的概念。但是，白馬認為，目前的暴漲的DeepSeek概念股中魚龍混雜，部分公司的基本面不會產生任何變化，單純是資金炒作的結果。
比如已經連續3個交易日漲停的華金資本在深交所互動易平臺明確表示，公司及所屬子公司管理的基金均未持有幻方量化及DeepSeek股權。
綜合來看，已經有成熟業務場景和客戶的AI軟體公司可能是DeepSeek生態繁榮的真正受益者。
最後，欣賞一下DeepSeek的表演。
文章內容和觀點僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，決策需謹慎。
