王傳福曾認為智慧駕駛“不靠譜”，現如今卻深入智慧駕駛佈局。而隨著採用公司晶片的訊息傳出，身為智慧駕駛晶片廠商的黑芝麻智慧也引來了各路資金的“瘋炒”。
比亞迪發力智駕不僅讓自己股價飆漲，也讓產業鏈公司享受到盛宴。
2月10日，比亞迪將召開智慧化戰略釋出會；屆時，“天神之眼”高階智駕系統將正式推出。而比亞迪智駕新進展尚未完全“露臉”，港股上市公司黑芝麻智慧便已開啟暴漲模式。
2月6日，黑芝麻智慧漲12.35%，次日盤中再度暴漲超55%，收盤仍收漲37.59%，股價創出上市以來新高，股價兩日大漲54%，市值增長78億港元。
據瞭解，黑芝麻智慧異動的財富密碼正是比亞迪。公司透露稱，其晶片已被比亞迪採用，並已實現量產出貨。
進一步剖析發現，黑芝麻智慧身為智慧駕駛晶片的新勢力，其在過去多年被多路資方所“關照”。這其中既有騰訊、、中國銀行、招商局，亦有蔚來、吉利、上汽的身影。
黑芝麻智
能“沾光”比亞迪智駕
比亞迪深入智慧駕駛，引發黑芝麻智慧股價躍升。
2月7日，黑芝麻智慧盤中一度創出43.85港元的歷史新高，截至收盤暴漲37.59%，報38.8港元，總市值達220.8億元港幣。
訊息面上，比亞迪於2月10日召開智慧化戰略釋出會，屆時將推出“天神之眼”高階智駕系統。而黑芝麻智慧透露，其晶片已被比亞迪採用，並已實現量產出貨；公司所生產的車規級自動駕駛計算晶片將搭載比亞迪旗下品牌車型。
回顧近年，比亞迪對於智慧駕駛的重視程度日益增長。
2023年3月29日，在比亞迪投資者溝通會上，掌舵人曾對智慧駕駛提出質疑，直言該項技術為“皇帝的新裝”。
但在2024年1月16日，比亞迪在“2024比亞迪夢想日活動”上釋出了新能源汽車智慧化發展戰略，會上王傳福也坦言，雖然無人駕駛實現為時過早，但智慧駕駛的時代已經悄然而至。
此後，比亞迪於2024年11月18日舉辦的成立30週年釋出會上宣佈，將投入1000億元發展智慧化技術。同年12月24日，比亞迪也宣佈了“天神之眼”高階智慧駕駛輔助系統正式在全國範圍內開通無圖城市領航（CNOA）功能的訊息。
針對此次比亞迪智慧化戰略釋出會的潛在影響，高盛表示，考慮到比亞迪作為行業龍頭的地位，其自動駕駛的進展加速將對市場產生顯著影響，其他車企（尤其是大眾市場品牌）也將效仿。
而就產業鏈傳導層面，華泰證券指出，智慧駕駛的普及將顯著增加對高效能晶片和計算平臺的需求，特別是對中國車規晶片有利好，比亞迪作為整車廠將進一步推動車規晶片的迭代升級。
再著眼黑芝麻智慧，公司是車規級智慧汽車計算晶片及基於晶片的解決方案廠商，主打華山、武當兩大系列自動駕駛晶片。
黑芝麻智慧2024年中期報告透露，公司推出武當C1200晶片，華山系列高算力晶片A1000已量產上車，支援L2至L3級自動駕駛功能。
截至2024年上半年，華山A1000晶片應用的車型包括吉利領克、東風eπ，量產意向訂單包括16家汽車OEM及一級供應商的23款車型。
此外，黑芝麻智慧還於2024年年底釋出華山A2000晶片，應用場景涉及NOA、Robotaxi、機器人、通用計算等多個領域。
騰訊、小米等大廠加持
黑芝麻智慧創始人為單記章，在從國內畢業後的20年時間裡，都供職於晶片製造商OmniVision（毫威科技）。
毫威科技工作期間，該公司完成在納斯達克上市，單記章也稱其實現了財務自由。此番背景下，2016年離職創業，當年7月成立黑芝麻智慧，便很快謀劃引資。
兩個月後的2016年9月，黑芝麻智慧迎來北極光創投投資。據單記章本人描述，北極光創投聽了其彙報後，非常快速地做出了投資決策。
招股書顯示，北極光創投旗下Northern Light Venture Fund IV, L.P.、Northern Light Strategic Fund IV, L.P.及Northern Light Partners Fund IV, L.P分別持有5081.58萬股股份、417.76萬股股份以及70.74萬股股份。
除了北極光創投之外，騰訊、小米、中國銀行、等知名資方也紛紛參與黑芝麻智慧的多輪融資。
譬如，隸屬騰訊的意像架構投資獲得B+系列優先股，總計1877.19萬股；小米麾下的上海籽月先後獲得968.62萬股B+系列優先股以及994.89萬股C系列優先股，總計1963.51萬股；中國銀行下屬成堅有限公司拿下1439.57萬股C+系列優先股，招商局創新投資基金在B-1系列獲得94.89萬股優先股。
同時，身為黑芝麻智慧下游的車企亦對公司入股。
是其中之一。2017年12月28日，Nio Changjiang與黑芝麻智慧訂立協議，按每股0.336美元的價格，認購一股A-2系列優先股；湖北蔚來認購認股權證，也以每股0.336美元購買14,714,284股A-1系列優先股。
2022年1月7日，湖北蔚來認股權證獲行使，由其指定的Great Bravo按每股0.336美元價格認購14,714,285股A-1系列股份，黑芝麻智慧無償沒收及登出Nio Changjiang持有的合共一股A-2系列優先股。
此外，吉利下屬GCF Prosperity Limited獲得417.15萬股B+系列優先股，上汽控制的SAIC Technologies Fund II, LLC獲得了274.89萬股B-1系列優先股。
一眾資本入股後，黑芝麻智慧身價亦水漲船高。據招股書，僅IPO前，公司從A輪至C+輪期間所收取的資金總額分別超6億美元；而公司的隱含估值從1000萬美元提升至20億美元。
2024年8月，擁有眾多明星資本加持的黑芝麻智慧以28港元的發行價登陸資本市場，但卻遭遇上市即深度破發的尷尬場景。
現如今，借比亞迪智駕大漲後，黑芝麻智慧現股價躍升至發行價以上超30%，而這使得一眾原始股東獲益匪淺。
面臨多重考驗
雖有股東“光環”在身，但黑芝麻智慧的經營結果並不出彩。
著眼利潤，2021年至2023年，黑芝麻智慧年內虧損金額分別為23.56億元、27.54億元、48.55億元，經調整虧損分別為6.14億元、7.00億元、12.54億元。2024年上半年，公司經調整虧損仍有6.02億元。
而相較於利潤，黑芝麻智慧的營收規模雖有快速增長，但依然偏小。2021年至2023年，公司取得營收6050萬元、1.654億元、3.124億元，2024年上半年公司營收1.801億元。
針對最新的經營情況，黑芝麻智慧在其2024年中期報告中說明，公司在手訂單亦實現較大規模突破，商業化程序持續加速，自動駕駛晶片領域核心優勢愈發凸顯。
營收規模偏低或與黑芝麻智慧的大客戶存在變數有關。
2021、2022年，客戶A為黑芝麻智慧分別貢獻了41%、44%的收入，不過2023年，這個比例已經少於10%。
對此，黑芝麻智慧的解釋是，其升級現有自動駕駛解決方案，導致需要過渡期以進一步升級及調整客戶自有平臺，客戶A於商用車領域的下游客戶在營運及流動資金方面遇到困難，導致採購量減少。
並且，黑芝麻智慧的客戶留存率也不穩定。2021年-2023年，公司自動駕駛產品及解決方案客戶留存率總計分別為18%、52%、35%；其中，基於SoC的解決方案客戶留存率分別為0%、60%、37%；基於演算法的解決方案客戶留存率分別為50%、33%、29%。
此外，黑芝麻智慧還必須和國內競爭對手們“搶食”。
著眼中國高算力自動駕駛SoC出貨量市場份額，2022年第一大供應商為81.6%，第二大供應商為6.7%，黑芝麻智慧為5.2%。2023年，黑芝麻智慧市佔率小幅上升至7.2%，但前兩大供應商的市佔率分別高達72.5%、14.0%。
根據灼識諮詢的資料，預計到2026年及2030年，中國智慧汽車銷量將分別達到20.4百萬輛及29.8百萬輛，滲透率分別達81.2%及99.7%。
因此，智慧駕駛晶片行業無疑是市場空間廣闊的大賽道；在此情形下，黑芝麻智慧與同行們的激烈競爭也將進一步白熱化。
責任編輯 | 李明慶
