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高階品牌昊鉑“岀師未捷”,轉戰港股會成為廣汽埃安的噩夢嗎?

2024-01-27 22:39:00

廣汽埃安轉戰港股,是近段時間業界頗受關注的事件。

還記得其在2022年的時候,被曝出估值千億級,被譽為“科創板新能源汽車第一股”,甚至比廣汽集體(估值875億)還要高。對於廣汽埃安的狀態,馮興亞極力造勢,曾表示,“作為子公司的估值升高,母公司也會水漲船高”,喊出將來要用“埃小蔚”替代“蔚小理”。

但結果很骨感,2023年廣汽埃安並沒有上市,而且在2023年9月份的半年度業績會上,董事長曾慶洪回應廣汽埃安IPO稱,具體上市時間將取決於稽核進展和資本市場狀況。對此有分析人士表示:科創板對企業盈利能力要求較高,轉戰寬鬆的港股是許多新能源車企的選擇。

而且由於網約車飽和度以及價格戰愈演愈烈,高階品牌昊鉑出師未捷,廣汽埃安上市的壓力越來越大。但問題來了,港股會成為廣汽埃安的最後希望嗎?

業績不理想,導致廣汽埃安轉戰港股?

說實話,廣汽埃安在2023年創造的成績確實值得認可,在價格戰和內卷如此激烈的環境下,還能取得48萬、同比增幅77%的戰績,確實能笑傲細分,官方更是打出“封神”的海報來慶祝。只不過在這份成績單背後,卻難掩糾結和敗相。

首先是銷量的瓶頸,從字面上看,全年有10個月銷量突破4萬,9月份更是達到5萬,這個成績單確實漂亮。只不過4萬-4.5萬,卻成為廣汽埃安常態下的極限,在9月份突破5萬後,10月份卻出現環比下跌超20%,回落到4萬量級。

要知道這是在單車優惠力度達到4萬情況下帶來的“紅利”。

對此,不少業內人士認為:這與網約車市場過於飽和有很大關係。

資料顯示,截止2023年3月份,滴滴網約車司機群體達到1900萬。除此之外,吉利的曹操出行,上汽的道享出行,由一汽、長安、東風組隊打造的T3出行,也有相當大的比重。而廣汽埃安的高層,無論是古惠南還是肖勇,都將網約車視為品牌發展的重要基本盤。

“B端市場大並不代表品牌不行,恰恰相反是消費者對產品認可的表現”。這是古惠南曾經的回應。

“我們沒有專門的統計廣汽埃安佔多少比例,網約車受眾多,說明產品品質高、小毛病少。”這是肖勇的回應。

另有第三方研究諮詢機構傑蘭路調查資料:2023年7月廣汽埃安銷量中有41%為個人所有,有接近60%的銷量為網約車。所以廣汽埃安現在是處境是:主力市場收縮,更導致主力車型相互傾軋。

如下圖所示售價為13.98萬-17.98萬元埃安S在10月份出現腰斬式下滑,從9月份的2.15萬跌落到1.17萬輛。但有趣的是,售價為11.98萬-18.98萬元的埃安Y則是爆發性增漲。

其次是盈利能力進一步受限,一方面是低價策略導致的利潤收縮,另一方面是對三款車半年銷量8000多、不具備盈利能力的昊鉑的鉅額無效投入。再加上研發方面的支出,就算在2023年6月和7月份出現盈利的端倪,短期內還是無法改變鉅額虧損的現狀——2019年-2022年5月31日已累計虧損約37億元,導致廣汽負債率達到98.5億。

說實話以這樣的業績去衝擊科創板IPO,可能性非常低,轉戰港股,某種意義上算是廣汽埃安最後的自救。

港股,能成為廣汽埃安的希望嗎?

如前文所言,港股的上市條件更為寬鬆,而且從2023年的態勢上看,港股汽車板塊有著不錯的表現,累計上漲8.81%。可以看出資本對汽車板塊還是有很高的興趣,而這也有可能成為廣汽埃安轉戰港股的一大原因。

但是港股還有一個特點,很容易受到地緣政治影響。資料顯示,整個2023年,港股恒生指累計下跌13.69%,從開年的19570點下跌至17047點;恒生科技指數跌幅為8.83%,至3764點;國企指數為13.97%,至5768點。

與此同時,在2024年1月第一週,受到“美元利率峰值時間不但可能超預期,且不排除進一步加息的可能性”的影響,導致納斯達克指數高位崩盤,港股恒生指數下跌3%、國企指數下跌2.80%,恒生科技指數下跌4.57%。新能源汽車板塊也隨之受到牽連,周跌幅最大的是蔚來,達到13.18%,其次是理想,為8.29%。

在投資意向上,相較於傳統車企,投資者會更傾向於“蔚小理”等新勢力品牌,一方面其本身股權架構更具有現代化和靈活性。另一方面是理想汽車的異軍突起,2023年的年漲幅達到91.54%,成為推動港股汽車板塊的重要力量,這也會左右投資者的意向。

當然,還有就是小米這樣的話題型跨界品牌,也有相當高的吸引力

至於傳統乘用車企,要麼是比亞迪股份這樣的行業領袖,要麼是華晨中華、北京汽車有寶馬、賓士的利潤帶來的鉅額分紅,會吸引投資者。像吉利、五菱、廣汽則不太收到關注。

另外有分析人士指出,港股流動性較差,2023年二級市場不太樂觀,2024年IPO的公司可能估值要打折50%。此外,由於新能源賽道盈利模式也越發清晰,上下游產液量有很多不確定性,因此會普遍對該賽道先進性低估。

所以從一系列風向上看,廣汽埃安就算能港股獨立上市,也不見得會有樂觀的處境。首先估值要縮水,從招募的資金上看,為10億美元,約合71億人民幣,與當初的千億估值相比落差較大;其次是“傳統車企出身”本身就自帶DEBUFF,而且廣汽集團2023年港股跌幅也達到26.98%;其三是高階品牌昊鉑的失敗,這都會影響投資者的關注度。

所以廣汽埃安到底會成為爆款,還是成為無人問津,這也是個未知數,港股上市成功,或會成為其新噩夢的開始。當然,前提是廣汽埃安得成功上市才行。

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