隨著2023年10月27日的修正低點出現，市場開始熱議一個問題：始於2022年10月12日的牛市崩潰階段是否已經悄然來臨？儘管當前投資者情緒依然高漲，但對這一可能性的擔憂不容忽視。
自最近的市場低點以來，投資者對經濟衰退、利率上升、持續通脹和聯邦政府赤字等宏觀問題的擔憂已大幅減輕。相反，他們對美國聯邦儲備委員會今年可能降息的預期感到興奮，因為通貨膨脹繼續呈現消退態勢。此外，人工智慧（AI）的崛起也激發了市場對科技公司收益的樂觀預期。
人工智慧熱潮始於2022年11月30日OpenAI推出ChatGPT，自此以後，領先的人工智慧晶片半導體制造商（NVIDIA）的股價飆升超過250%。該公司引領標準普爾500半導體股價指數上漲了108%，其表現令人想起上世紀90年代末科技泡沫時期的思科系統（Cisco Systems）。當時，思科因生產擴充套件網際網路所需的關鍵裝置而股價暴漲，但最終遭遇暴跌，儘管網際網路仍在迅速發展。
如今，英偉達是否會成為下一個？這種可能性確實存在。如果真是如此，那麼在它崩潰之前，其股價仍有巨大的上漲空間——當然，前提是它真的會崩潰。
與此同時，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾面臨著降息壓力。市場預計他今年會採取行動，因為通脹已接近美聯儲的目標水平。實際上，鮑威爾和其他美聯儲官員認為，他們可能不得不降低聯邦基金利率，以防止通脹調整後的實際利率在通脹進一步下降時上升。
然而，降息可能會助長非理性繁榮的風險。前美聯儲主席艾倫·格林斯潘曾警告過這種現象，他曾在1996年的一次著名演講中討論了“非理性繁榮”的問題。如果鮑威爾及其同事因成功降低物價通脹而慶祝勝利，卻沒有引發經濟衰退，他們可能會加劇資產通脹的風險。一旦泡沫破裂，經濟衰退很可能隨之而來。
值得注意的是，金融媒體最近報道指出，貨幣市場共同基金（MMMF）吸引了創紀錄的6萬億美元資產。如果美聯儲降低利率，這些資金可能會大量流入債券和股票市場，從而加劇市場的波動性和潛在崩潰風險。
在當前環境下，有一種可能性是，本十年將上演上世紀90年代科技股主導的股市狂歡，而不是上世紀70年代通脹的重演或上世紀20年代生產率主導的繁榮。然而，這也意味著市場可能正醞釀著新的泡沫。
對於美聯儲來說，上一個重大錯誤是在2021年和2022年初落後於通脹曲線。下一個重大錯誤可能是吹大投機性股市泡沫。鮑威爾肯定深知這一點，因此他應該重申並不急於降低利率的立場。
本文源自金融界
