局勢進一步惡化

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Headline

三十個省份公佈經濟增速，西藏、海南、內蒙古位居前三

高盛建議做多短期中國國債，但認為人民幣空間有限

摩根士丹利下調MSCI中國指數年末目標位

2023年香港外匯基金投資收入歷史第四高

比亞迪淨利潤預增75%，但仍遜於預期

美國國債市場觀望情緒上升

蘋果公司股價隱含波動率近六年最低

亞馬遜撤回對iRobot的14.5億美元收購計劃

德國失業率上升，與歐元區趨勢相反

義大利政府“超級獎勵”政策結束後投資停滯

匈牙利批評歐盟對其“政治敲詐”

英國通脹率預測極具挑戰，市場反應劇烈

新加坡央行維持貨幣政策不變

紅海局勢繼續惡化，航線成本上升

中國

1.截至1月29日，新疆以外的30個省份均已公佈2023年全年經濟增速。有16個省份增速超過全國總體水平，其中西藏、海南、內蒙古分別以9.5%、9.2%、7.3%的增速位居前三，寧夏、甘肅、重慶、四川、浙江等13個省份增速分佈在5.3%—6.6%；北京增速持平於全國；增速低於全國的13個省份中，有11個增速低於5%，黑龍江以2.6%的增速墊底。

來源：財新

2.財政部表示，2023年，國有企業實現利潤總額46332.8億元，同比增長7.4%；營業總收入857306.1億元，同比增長3.6%；12月末，國有企業資產負債率64.6%，上升0.3個百分點。

來源：邊際Lab | FinGraph

3.高盛的策略師認為，隨著中國進一步放寬政策以支援經濟增長，持有短期中國國債將從中獲益。該機構建議投資者在對沖基礎上做多一年期中國國債，目標收益率為1.90%。目前此期限的國債收益率約為2.03%。不過，高盛對人民幣的熱情不高，認為人民幣今年的上漲空間有限。該機構稱，考慮到支援國內經濟增長前景的需要，非常強勢的貨幣目前可能不符合中國自身的經濟利益。

來源：邊際Lab | FinGraph

4.基於盈利增長放緩和估值假設，摩根士丹利將MSCI中國指數的年末目標從之前的60點下調至53點（當前51.6）。去年8月，摩根士丹利曾將中國股市評級下調至“等權重”，稱是時候在刺激經濟承諾引發的反彈中獲利了結了。

來源：邊際Lab | FinGraph

5.當前貨幣供應量的增長速度約為名義GDP的兩倍以上。

來源： Gavekal 研究

6.香港金融管理局表示，2023年香港外匯基金未經審計的投資收入為2127億港元，為歷史上第四高水平。之前2022年，香港外匯基金出現2054億港元的虧損，為史上最差業績。香港外匯基金是香港政府的財政儲備，用以支撐港元匯率穩定，由金管局代為管理。

來源：邊際Lab | FinGraph

7.比亞迪釋出業績預告，預計2023年初步淨利潤至少增長75%，但由於行業內價格戰的影響，表現仍遜於分析師預期。

來源：邊際Lab | FinGraph

美國

1.高盛和彭博分別釋出對美國金融狀況的衡量指標，其中的參考因素涵蓋了包括股市、債券和大宗商品的風險偏好。根據彭博的說法，目前美國的經濟幾乎和2021年通脹失控時的大部分時間一樣寬鬆。但高盛的結果則遠沒有這麼誇張。

來源：Bloomberg

2.當前的爭論中，許多美國經濟衰退論者忽視了一個重要觀點：當財政赤字在經濟擴張期加速增長（正如目前的情況），私營部門需要以更快的速度縮減，才會使生產、銷售和收入出現下降。若未發生上述情況，則需要通貨膨脹速度加快，以超過赤字的增長速度來擠壓私營部門的實際空間。如果沒有出現以上兩種情況，就不會發生衰退。事實上，美國的經濟衰退從未在財政赤字如此高的情況下開始。

來源：Paulo Macro

3.摩根大通的一項調查顯示，對美國國債市場持中性看法的投資者比例已升至去年4月以來的最高點，這凸顯了市場的觀望情緒。

來源：Bloomberg

4.蘋果三個月隱含波動率徘徊在六年來的最低水平附近。根據期權交易，市場預期蘋果財報公佈（2月1日）後一天，蘋果股價將有3.3%的雙向波動，這將是兩年來波動幅度最小的一次。

來源：Bloomberg

5.亞馬遜週一表示，由於歐盟監管機構準備阻止其對iRobot的收購，因此亞馬遜已撤回14.5億美元的收購計劃。去年，歐盟反壟斷監管機構對該交易提出了正式反對意見，警告稱該交易將限制競爭，因為它可能會降低競爭對手的機器人吸塵器在亞馬遜網站上的能見度。這一程式性步驟被認為是歐盟正式阻止該交易的前奏，歐盟做出最終決定的截止日期定在2月14日。

來源：FT

6.方舟投資專注於科技股的方舟創新ETF（ARKK）去年實現了68%的收益，根據晨星的資料，這一表現將其置於同行中的前1%。這一反彈是該基金因在2021年和2022年分別年化虧損50%之後實現的。執行長Cathie Wood預計，隨著美聯儲預計在2024年降低利率，並且通脹下降至通縮，其偏愛的基於創新的策略將有望繼續實現較高的發展。然而，ARKK自1月初以來已下跌超過10%，主要持有股如特斯拉的下跌拖累了其表現。1月份，方舟投資正在逢底買入特斯拉股票，其兩隻ETF已經買入了近69萬股特斯拉股票。

來源：FT

歐洲

1.進入2022年後，德國的失業率開始急速上升，而歐元區整體失業率則保持了下降趨勢。儘管德國經濟通常被認為是歐元區的領頭羊，但最近幾年正面臨一些嚴峻的經濟挑戰。

來源：Alpine Macro

2.義大利在Covid疫情後經歷了一次顯著的增長期，主要由家庭對綠色家居的大量投資推動，這得益於政府推出的“超級獎勵”政策，該政策為義大利家庭的能源改進費用提供了110%的稅收抵免。然而，隨著該政策的結束，相關投資已陷入停滯，政府債務增加成為該政策唯一的長期遺留問題。

來源：IIF

3.匈牙利政府明確表態將拒絕在即將召開的歐盟特別會議上批准一項為烏克蘭提供的500億歐元援助計劃，這次特別會議召開的原因是之前匈牙利否決了該計劃。此前，金融時報披露的一份機密檔案顯示歐盟已經制定了懲罰匈牙利經濟的手段，除非後者同意對烏克蘭的援助計劃。匈牙利批評這一行動為政治敲詐，並堅稱不會因此屈服。匈牙利福林兌歐元匯率下滑，匈牙利債券價格下跌。

來源：FT

4.隨著歐洲央行降息的臨近和財政狀況的改善，過去一度處於歐債危機核心的國家的債券正受到越來越多的青睞。全球第二大資產管理公司先鋒資產管理有限公司和管理著1,400億歐元資產的Candriam公司正在購買更多葡萄牙、義大利、希臘和西班牙等所謂歐元區外圍國家的政府債券。歐債危機十多年後，這些國家的財政狀況被認為要穩健得多，越來越多的投資者也樂於持有這些國家的債務。雖然歐洲央行今年降息的時間尚不明確，但寬鬆政策被認為是不可避免的，這也緩解了人們對鉅額債務償還壓力的擔憂。

來源：Bloomberg

英國

彭博的一項調查分析顯示，在過去一年中，經濟學家對英國通脹率的一致估計沒有一次與國家統計局報告的數字相吻合，是七國集團經濟體中最難預測的市場。這一趨勢對政策制定者和投資者情緒產生了嚴重影響，引發了市場對資料更劇烈的反應，並降低了通脹處於下降通道的確定性。英國央行行長安德魯-貝利可能會比美聯儲和歐洲央行的同事們更加謹慎，因為英國央行將在2月1日做出下一次利率決定，屆時很可能會發出通脹已得到控制的訊號。

來源：Bloomberg

亞太

1.日本宇宙航空研究開發機構（Jaxa）週一證實，已經與前幾日在月球著陸後不久失去動力的航天器建立了通訊聯絡。“多波段光譜相機立即開始了科學觀測”。1月20日，日本成為繼蘇聯、美國、中國和最近的印度之後第五個將航天器登上月球的國家，但隨後表示，因機器太陽能電池板發生故障，可能威脅到其繼續執行任務的能力。

來源：FT

2.新加坡金融管理局（事實上的央行）在週一的宣告中表示，連續第三次維持貨幣區間的斜率、寬度和中心不變。該局將匯率而非利率作為其主要政策工具，此舉將使本幣繼續升值，以抑制進口價格的上漲。該機構在宣告中說：“核心通脹率在今年早些時候可能會保持高位，但到第四季度應該會逐步下降，並在明年進一步下降。進口成本的降低和國內成本上漲步伐的放緩將為通脹的緩和趨勢提供支撐。”

來源：Bloomberg

新興市場

1.泰國國家發展管理研究所的一項調查顯示，63.5%的調查參與者認為，目前泰國經濟正處於危機之中，需要緊急的解決方案。作為東南亞第二大經濟體，泰國經濟過去十年的年均增長率約為1.9%，均落後於東南亞其他地區。

來源：Bloomberg

2.孟加拉國央行本月表示，正在評估為本幣引入爬行盯住匯率制度，以保持匯率穩定，這將是向靈活匯率制度邁出的第一步。穆迪預測，由於對貨幣的限制可能會放鬆，到6月底，塔卡的匯率可能為1美元兌115 塔卡，較目前的匯率下跌4%。今年6月，孟加拉承諾將允許貨幣自由浮動，這在該國曆史上尚屬首次，這也是國際貨幣基金組織（IMF）為維持其47億美元貸款專案而提出的一項關鍵要求。

來源：Bloomberg

3.西非三個由軍政府領導的國家——馬裡、尼日和布吉納法索宣佈，將退出西非國家經濟共同體（ECOWAS）。這三國表示，該組織受到“外國勢力”的影響，並已對其成員國帶來“威脅”。該共同體此前因這些國家發生的政變對它們實施了制裁。

來源：Bloomberg

全球

1.下圖顯示了全球股票（MSCI世界指數）歷史波動率與全球國債歷史波動率的比值。趨勢非常明確。在過去20年中，股票相對於債券的波動性穩步下降，在最近幾年中更是急劇降低。這是因為股票的風險性沒有顯著變化，但債券的風險性增加了。

來源：The Market Routine

2.下圖展示了全球股票（MSCI世界指數）與全球國債的相關性變化趨勢。目前，這一相關性是正的，這意味著在含有股票與債券的投資組合中，債券的分散化優勢減弱了。這種情況偶爾出現，大多數投資者都認為股票和債券之間的相關性最終會再次轉為負值。

來源：The Market Routine

3.最近幾天，一艘貿易巨頭Trafigura集團運營的滿載燃料的油輪被胡塞武裝的一枚導彈點燃，導致紅海局勢進一步惡化。一些船隻為了避開紅海而航行更遠的距離，導致汽油等海運產品的價格飆升。現在，一些即使不使用紅海航道的航線成本也在上升。

來源：Bloomberg

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