週一三大指數集體收跌，上證指數再度跌穿2900點，深證成指、創業板指下挫幅度更大，兩市超4800只個股下跌。分行業來看，軟飲料、機場、家用電器等少數板塊飄紅，其餘板塊大多低迷，發電裝置、通訊裝置、網際網路、摩托車等跌幅靠前。北上資金午後拉昇，全天淨賣出5.92億元。
宏觀層面，央行超預期降準0.5個百分點，總量政策再有突破，不排除2月繼續降息的可能。住建部發聲支援房企融資，廣州限售政策再迎最佳化，地產供需兩端均有利好，穩增長政策還在持續落地，對經濟形成託底。
本文邏輯
一、投資展望
二、近期市場回顧
三、市場資金動向
四、市場溫度
一、投資展望
策略前瞻：政策發力改善預期，市場底部區域有待夯實。繼上證指數探底2724點之後，市場悲觀情緒有所釋放，場外增量資金入市阻斷股市的負反饋螺旋下降，推動中字頭、國企改革、大金融等為代表的藍籌權重股走強，權重股壓艙石作用凸顯。當前資金、情緒方面的矛盾已經有所緩解，不過股市要從反彈向反轉過渡，關鍵還在於基本面發生根本性變化，例如遠超預期的增長政策或是經濟資料，推動企業利潤回暖，否則股市向上修復空間有限。中長期重點關注宏觀層面的政策推出力度、1月的金融資料等，短期還是與主力資金保持一致，重點關注中字頭、國企改革、大金融等為代表的藍籌權重股，警惕權重股的吸金效應對其他板塊的影響。
技術角度：市場放量反彈，注意跟蹤主力方向。經過長時間的縮量下跌之後，市場在增量資金支援小幅反彈，上證指數迎來4連陽，重新站穩20日均線。從日度MACD指標來看，出現線下金叉，紅柱還在放大，表明上漲力量在不斷增強，後市反彈大機率還會持續，後續上漲的關鍵在於量能能否得到持續放大，承接住上方賣壓。由於新能源、半導體等成長板塊漲勢一般，故深證成指、創業板指還在震盪整理，仍有較大的下行風險。
市場方向：近期國務院國資委產權管理局負責人謝小兵在國新辦新聞釋出會上表示，進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核。住建部強調，加快推動城市房地產融資協調機制落地見效，支援房地產專案開發建設，一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資需求，促進房地產市場平穩健康發展，廣州再放鬆住房限購，打響一線城市第一槍。春節即將臨近，近來哈爾濱等城市頗受遊客青睞，春假小長假期間出行人數有望再創新高。具體來看以下三條線可以持續關注：
（1）強調市值管理、資產價值有望重估的國企改革板塊：國資委提出“將市值管理納入央企業績考核”，有望在未來加大相關負責人進行市值管理的動力，推動相關企業以現金分紅、股票回購等方式回饋投資者。當前央國企資產大多具有稀缺性，且估值處於絕對低位，較高的股息率在基準利率持續下行的當下具備很強的吸引力，未來很有可能獲得重新定價，估值大幅上漲，推動股價提升。
（2）一線城市領銜，供需兩端均現利好的房地產板塊：近來廣東再次放鬆住房限購，首先放開120平以上住房限購，依據過往的政策節奏，北上深預計也將快速跟進，刺激改善、新增住房需求。住建委要求加快建立房地產融資協調價值，一視同仁滿足地產企業融資需求，可以在很大程度上緩解地產行業的流動性壓力，降低暴雷風險。房地產作為穩增長的重要抓手，供需兩端的扶持政策正在持續落地，預計相關板塊股價也會有不錯的表現。
（3）春季小長假臨近，出遊人數有望再創新高的旅遊出行產業鏈：疫情防控最佳化之後，線下消費場景快速恢復，2023年五一、十一等小長假出遊人數、消費金額同比大幅增長，基本恢復至2019年水平。近來哈爾濱等城市冰雪旅遊大放異彩，吸引眾多遊客前往出遊。春節法定假期達到了8天，預計再現出外旅遊高峰，相關的旅遊出行產業鏈有望受益，業績大幅改善。
二、近期市場回顧
（一）A股市場
上週A股漲跌各半，市場走勢分化。從市場風格上看，大盤股表現最好，作為核心資產的上證50/滬深300遙遙領先，連帶著上證指數也位居前列，主要受國家隊資金強力託底及央國企市值管理利好影響。價值表現優於成長，創業板指、科創50分別下跌1.92%、2.53%，敬陪末座。
從申萬一級行業來看，上週19個一級板塊上漲，市場行情不錯。漲幅靠前的聚集在房地產、建築裝飾、石油石化等領域。主要是受到金融監管總局、住建部等部委扶持房地產、央企市值管理等利好推動。跌幅較大的則包括美容護理、電力裝置、電子、醫藥生物等。更多數板塊當週表現都要強於前周，27個板塊續漲或者跌幅收窄。整體來看，當週行情很好。
（二）基金市場
上週各大基金指數表現分化，主要受資本市場走勢影響。海外股市基本全線上漲，人民幣匯率小幅貶值，故當周QDII型基金取得了不錯的收益。上證50為代表的核心資產當週大漲，故上證基金指數位列前茅，整體表現優於深系基指。市場風險偏好下行，債市收益率持續走低，債券型基金也取得了不錯的收益。股市還在反彈，股票型基金小幅收負，混合型基金還在下跌，且幅度不小。
上週基金收益率中樞表現分化，QDII型表現最佳，周收益率中樞達到了1.66%，環比大幅上行3.12pct，債券型和貨幣型周收益率中樞也都收正，其餘基金周收益率中樞還在0%以下，不過絕大部分下跌勢頭正在減緩。從年收益率中樞來看，基金年收益率中樞漲跌各半，QDII型、債券型、貨幣型還在上升。值得注意的是。QDII型基金年收益率中樞已經落到負數區間，大幅低於債券型、貨幣型基金。
三、A股、基金市場資金動向
（一）A股市場
主力資金當週淨流入。從申萬一級行業來看，流入行業28個，近一週淨流入679.15億元，環比前周大幅上行571.77億元，股市下行至低位區間時，資金正在積極抄底。其中，非銀金融淨流入117.67億元，銀行、房地產、建築裝飾等淨流入額均超過50億元；淨流出上，電子裝置淨流出42.83億元。
北向資金當週淨買入121.02億元，重新轉為淨買入，且買入力度不小。主要買入MSCI、中特估、跨境支付等，淨流入超40億元，新能源汽車、HJT電池等淨流出超過20億元 。
南向資金當週淨買入44.59億港元，環比前周大幅減少102.65億元。其中滬港通淨買入40.27億港元，深港通淨買入4.31億港元。
（二）基金市場
上週開放申購基金72只，涉及廣發、泰康、上銀、富國、貝萊德、匯添富、華夏、南方、鵬華等32家基金公司，合計333.32億元。當週申購基金包括16只主動權益型基金、16只指數型基金、21只債券型基金、9只固收+型基金、4只QDII型基金、3只FOF型基金、3只貨幣型基金。整體來看申購數量和規模在市場下行底部區域維持在相對高位。
四、市場溫度
從近5年以來分位值來看，除去深證成指估值小幅下降之外，其餘5大指數股指都有所修復。以上證50為代表的核心資產大幅反擊，估值分位數環比上行19.83pct，上證指數、滬深300上漲幅度同樣不小。成長風格還在磨底，科創50、創業板指估值小幅上升，深證成指還在下降。總體上看，A股當前仍處於高性價比區間，再次展現出不錯的投資價值。
從申萬一級行業分位值來看，自上市以來，截至1月29日收盤，共有26個板塊估值上修，估值分位數平均上行3.70pct。非銀金融、公用事業、建築裝飾等板塊漲幅靠前，環比上行超過10pct；汽車、電子、美容護理、醫藥生物、電力裝置收跌，主力資金進場抄底藍籌權重股，使得中字頭、大金融等板塊大幅上漲。板塊估值中位數為傳媒（17.75%），中位值大幅回暖。
從3年股債價效比來看，截至1月29日，萬得全A市盈率倒數與十年期國債（2.50%）的比值為2.5，環比-0.04，而歷史均值為1.96，處於近3年的絕對高位，歷史分位值位置處於99.17%（即價效比高於99.17%的時間），環比-0.83pct。中證800、滬深300、中證500和中證1000的股債價效比歷史分位值分別處於98.06%（環比-1.94pct）、97.94%（環比-1.92pct）、93.90%（環比-0.69pct）和92.35%（環比-0.14pct）。較上期來看，股市整體價效比有所下滑，主要因為股市有所修復；中大票估值已經臨近絕對低位，修復力度也最強，小票反彈力度相對較弱；現買入持有3年盈利機率為100%，繼續維持；10Y國債利率環比-0.02BP。
【注：市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號所載資訊或所表述意見僅為觀點交流，並不構成對任何人的投資建議。除專門備註外，本文研究資料由同花順iFinD提供支援】
本文由“星圖金融研究院”原創，作者為星圖金融研究院研究員武澤偉
