文丨直通IPO 韓文靜
2024年，一件衝鋒衣被炒至上萬的始祖鳥，母公司要上市了。
2月1日，Amer Sports, Inc.（以下簡稱"亞瑪芬體育"）將在紐約證券交易所掛牌上市，據公告顯示，亞瑪芬體育將1.05億股美國IPO的股票價格定在每股13美元，募集資金約13億美元。
以上述募資規模計算，亞瑪芬體育有望成為2024年最大美股IPO專案。
據不完全統計，2024年以來，美國兩大交易所有10餘家公司進行IPO，其中募集資金較大的兩筆，分別是金融科技公司Kaspi.kz(KSPI)，以每股92美元的價格募資10.4億美元，美國醫療保健公司BrightSpring Health Services，募集資金約9.6億美元。
提及亞瑪芬體育，大家或許有些陌生，但它旗下的始祖鳥、薩洛蒙Salomon等品牌，這兩年來可謂是火"出圈"，成為中產們的最愛之一。
當然，更具有看點的是，國內體育鞋服龍頭——安踏，是亞瑪芬體育的最大股東。亞瑪芬IPO後，安踏將成為此次上市的最大贏家。
始祖鳥IPO來了
今年元旦，始祖鳥又火了一把。1月1日10點，始祖鳥推出的"龍年限定"款的衝鋒衣和T恤衫開售，開售不到一小時便被搶購一空，可謂是一衣難求。
在某二手交易平臺上，這款原始售價8200元的始祖鳥"龍年限定"已經被炒到了上萬，話題#始祖鳥龍年衝鋒衣炒到12000元#衝上微博熱搜。
國內消費者對於始祖鳥的擁簇，也帶飛了其母公司亞瑪芬的業績：2023年前9個月，亞瑪芬營收同比增長29.9%至30.53億美元。其中，大中華地區業績增速67.6%，絕對領跑，主要靠始祖鳥。
拉長時間線來看，2020年至2022年，亞瑪芬體育收入分別為24.46億美元、30.67億美元、35.49億美元，總收入超90億美元，2021年和2022年營收同比增幅分別為25.39%和15.72%。
一切要從6年前的一起收購說起。
2018年年底，安踏集團聯合方源資本、Anamered Investments及騰訊組成財團，擬收購始祖鳥母公司亞瑪芬體育Amer Sports。
公開資料顯示，Amer Sports成立於1950年，總部位於芬蘭赫爾辛基，旗下擁有Salomon（薩洛蒙）、Arc’teryx（始祖鳥）、Wilson（威爾勝）、Peak Performance（壁克峰）等多個知名運動品牌。
交易很快完成，次年3月，安踏聯合方源資本、Anamered Investments及騰訊以約46億歐元的總價對亞瑪芬體育進行收購，交易規模約26億歐元。
其中，安踏斥資15.43億歐元持股57.85%，成為這家國際高階戶外運動品牌的第一大股東。
亞瑪芬在中國市場的知名度飆漲以及即將登陸資本市場，安踏無疑是最大的操盤手。
在2019年收購期間，安踏集團的高管就曾指出，"亞瑪芬作為一家歐洲的上市公司，在安踏集團收購完以後，它最大的協同效應還是在中國，因為它現在所有的品牌在中國的規模都非常小，但它的品牌基因很強大，還有獨有的科技和影響力，所以我們相信透過安踏多品牌管理的經驗，我們能把亞瑪芬的品牌在中國市場做得風生水起。"
作為專業的傳統戶外品牌，在安踏收購之前，始祖鳥在國內十分低調，而在安踏收購後次年，始祖鳥便籤下了全球首位代言人劉雯，加速提升在中國市場的知名度。
從運營戰略來看，被安踏收購後，亞瑪芬重組並簡化了公司結構，在三個核心部門中，每個品牌的領導團隊負責制定自己的品牌戰略，並在整個價值鏈中端到端執行，三大主品牌始祖鳥、薩洛蒙、威爾遜皆在迅猛增長。
此外，為了進行合理化的品牌組合，亞瑪芬持續"瘦身"，2019年剝離了騎行品牌Mavic、2021年剝離了健康器材品牌Precor、2022年剝離了智慧手錶品牌Suunto。
1月22日，安踏旗下公司亞瑪芬釋出IPO公告，計劃在紐交所掛牌上市。2月1日，亞瑪芬體育在美國進行了首次公開募股，融資13億美元。
招股書中，亞瑪芬表示，併入安踏麾下後，亞瑪芬的一大動作便是不斷加速品牌在中國市場的滲透，拉動業績的持續增長。
在安踏的經營下，始祖鳥逐漸開始與"戶外""中產"等品牌符號掛鉤，地位也開始悄然轉變，大步邁入時尚界，成為中產新晉頂流。
招股書顯示，截至2023年9月30日，始祖鳥在大中華區擁有超170萬會員，而2018年只有1.4萬會員。
安踏成最大贏家
"不做中國的耐克，要做世界的安踏"——多年前，安踏創始人丁世忠的夢想，如今正成為現實。
毫無疑問，安踏將是此次IPO的最大贏家。
"亞瑪芬赴美上市"被業內人士視為安踏對旗下資產的一輪賭局，若亞瑪芬真能達到100億美元身價，安踏將拿到比收購時多一倍的價錢。
丁世忠曾經提到對於安踏的願景：在2025年之前，安踏要達到千億營收。2022年，安踏營收536.5億，同比增長8.8%，如今有了亞瑪芬的加持，丁世忠離"千億目標"更近了一步。
不過，需要注意的是，亞瑪芬收購完成的2019年，安踏的負債就從前一年的78.54億元升至201.57億元，當時的收購也被稱之為"蛇吞象"的舉動。
拉長時間線，併購帶來的資金壓力也不能小覷。2019—2021年期間，安踏的負債總值與總資產比均在50%左右，拖累現金流、融資成本和盈利表現。
招股書顯示，亞瑪芬此次上市募資，目的是"打算使用本次發行中獲得的收益，來償還現有股東貸款項下的所有未償借款，包括合資公司貸款、共同投資貸款等。"
從結果看，併購確實給安踏帶來了巨大的收益，安踏在2009年對FILA的收購，就被視作教科書級別的收購案例
當時的安踏，已經展現出了不同尋常的野心——收購斐樂時耗資的6.5億港元，約等於2008年全年利潤的三分之二。
事實證明，安踏做出了正確的選擇，FILA中國在2014年正式扭虧為盈，如今每年為安踏帶來了數十倍的收入，並在十年內實現業績增長百倍。
2023年上半年，FILA品牌收益達到122.3億元，同比增長13.5%，經營溢利率同比上升7.2個百分點至29.7%。時至今日，斐樂已經成為除安踏主品牌之外的第二個營收規模突破百億的子品牌。
業內普遍認為，收購FILA是安踏的轉折點。自2009年斥巨資收購FILA後，安踏走上了買買買的道路。
近年來，安踏深入推進"單聚焦、多品牌、全球化"策略，即聚焦體育用品鞋服市場，用不同品牌組合覆蓋不同的銷售渠道、細分市場，吸引不同的消費群體。
2015年開始，安踏分別將斯潘迪、迪桑特、可隆、亞瑪芬等國際品牌和企業收入囊中，儘管這些品牌沒有像斐樂一樣迅速成為安踏集團的中流砥柱，但都貢獻了不俗的成績，以較快的速度成長。
在2023年安踏三十週年慶典上，丁世忠定下2025年集團雙千億的目標，並解釋道"安踏集團與亞瑪芬集團未來實現雙千億的目標，以及亞瑪芬實現5個10億歐元的發展戰略沒有動搖。"
隨著亞瑪芬體育的上市，安踏未來究竟能否實現雙千億目標，值得市場期待。
