1月28日，證監會宣佈進一步加強融券業務監管，全面暫停限售股出借，並自1月29日起實施。上週是新政策實施的首周，中證金融的明細資料顯示，上週5個交易日，轉融券每日融出股票數量逐日下降，從週一的接近2億股，降到了週五的接近1.5億股。
中信證券分析師田良表示，此次轉融券的階段性收緊對資本市場融券業務餘額可能產生100億元—150億元的影響，從而導致證券公司融資融券利息收入小幅下滑。
融出規模逐日減少
上週（1月29日到2月2日），是證監會全面暫停限售股出借的第一週。從實際資料來看，轉融券的規模變化並不明顯。1月29日的前一個交易日，也就是1月26日，全市場轉融券的餘量為69.31億股。到2月2日收盤結束，全市場轉融券的餘量為69.04億股。兩者對比，僅減少了0.04%。整體來看，上週5個交易日的轉融券餘量均在69億股附近波動。
所謂轉融券，就是券商從中證金融處借入券源，而這個券源本身並不屬於中證金融，是來源於投資者的出借，中證金融在其中起到交易中介的作用。所以，轉融券的數量是觀察投資者股票出借數量的最佳指標。
雖然總量變化不大，但是每日的轉融券融出股數是在逐漸減少的，顯現出了政策的效果。中證金融會逐日公佈轉融券的明細，1月29日到2月2日，轉融券融出股數分別為：1.98億股、1.98億股、1.92億股、1.8億股、1.54億股。下降趨勢較為明顯。
“總的資料規模較大，細微的變化不太容易被發現，逐日的資料更容易看出效果，這就是邊際變化。”有頭部券商兩融人士向記者表示。
證監會兩次出手
對於限售股的出借，證監會已經兩次調整政策，從嚴儘管。
今年1月29日，證監會進一步加強融券業務監管，全面暫停限售股出借。證監會表示，此次最佳化融券機制，主要體現的監管意圖之一是突出從嚴監管，階段性限制所有限售股出借，進一步加強對限售股融券監管。
去年10月16日，為加強融券業務逆週期調節，證監會經充分論證評估，階段性收緊融券和戰略投資者配售股份出借。出借端，為突出上市公司高管專注主業，取消上市公司高管及核心員工透過參與戰略配售設立的專項資產管理計劃出借，適度限制其他戰略投資者在上市初期的出借方式和比例。
兩次出手，從只限制高管或員工資管計劃出借，擴充套件到了所有限售股。
證監會表示，下一步，將持續強化監管，把制度的公平性放在更加突出位置，及時總結評估執行效果，依法維護市場秩序，切實保護廣大投資者的合法權益。
對券商營收影響不大
對於轉融券業務的進一步收緊，多位分析師表示，此舉對券商自身的營收影響有限。
中信證券金融產業首席分析師田良表示，此次融券業務改革對於改善市場多空結構，約束不當套利行為，提升市場公平性具有積極意義。預計融券規模下降對頭部券商收入影響約0.2%。按前期戰投出借規則落地後影響情況測算，此次融券業務的階段性收緊對資本市場融券業務餘額可能產生100億元—150億元的影響，從而導致證券公司融資融券利息收入小幅下滑。
田良稱，若此次改革後融券規模下降15%—20%，同時考慮利息支出同步下降的影響，對十大券商扣除其他業務收入後的營業收入的影響約在0.16%—0.22%左右。
海通證券稱，2023年上半年，證券行業利息淨收入281億元，佔總營收12.5%。考慮到行業利息收入還包括貨幣資金及結算備付金利息以及質押式回購利息，限售股融券業務收入佔券商營業收入不足0.07%。
東海證券也表示，以20%戰略配售佔比與4%利差測算，此次調整對券商2024年營收靜態影響為0.14%，整體影響較為有限，但對限售股融券行為的嚴監管，有利於打擊借融券之名行繞道減持、套現之實的違法違規行為，進一步規範市場秩序。
責編：戰術恆
校對：趙燕
