一、基本邏輯：
AI將會是此次第四次人工智慧最強的賽道，全球知名廠商英偉達、、谷歌等紛紛擴大資本開支深入研究佈局，近期又有OpenAI釋出Sora模型，1分鐘文生影片效果驚豔。
隨後類似爆款會繼續接踵而至。AI的背後是算力，算力的背後除了存力，還有重要的就是光模組，現在應用最多的是CPO（光電共封裝）。
大模型訓練中一個伺服器有8個介面，一張GPU卡里需要3個光模組，原來是1：2.5，現在變成了1：24，提升了10倍。
光模組是人工智慧產業鏈中較為重要的產業環節，國內主要頭部公司在全球排名在前10的有4、5家公司。這個細分產業新進入者比較難，一是技術積累非2、3年能達到的，二是客戶的穩定性以及對產品的認證需要至少一年以上，所以國內幾家光模組產商具備較強的核心競爭力。
二、量的實際落地：
現在主流的是400G、800G光模組，2023年年初時，多家機構預測市場需求800G光模組有60萬隻，實際落地需求時180萬隻，2024年預計為900-1000萬隻。
400G光模組預測時300萬--350萬隻，實際落地需求時略有增長，2024年預計也是大約1000萬隻。
這些數量的落地從頭部的上市公司中際旭創、天孚通訊的2023年年報披露的業績可以看出，中際旭創預增80%以上，天孚通訊預增70%以上。
三、主要頭部公司的業績預測：
頭部的三家公司中際旭創，供貨給英偉達、、Meta、亞馬遜等國外大廠，預計2024年業績約為40億淨利潤。新易盛主要供貨給亞馬遜，佔比超過一半，另外有Meta，預計2024年業績約為15-20億左右。
天孚通訊兩類產品，一是光器件屬於光模組的上游，另外一個就是光模組，主要供應給英偉達，國內這些廠家具備較強的競爭力。
四、技術的更新和演進
光模組方面的技術升級和更新換代，主要的驅動就是提高大模型訓練的速度，降低光模組對高價值晶片的依賴。
現在主流方向的三個技術，分別是1.6T光模組、矽光技術、LPO技術，這三個方向的技術是可以疊加的。現在三個方向的有較好推進的企業分別是中際旭創這三項技術都有較好進展。
新易盛在LPO方向推進速度較快，預計2024年下半年有可能量產，矽光主要是為逐步替代光晶片，降低整個光模組成本，時間和規模可能最超市場預期。
五、二級市場走勢分析
光模組（CPO）這個板塊從2023年2月份起漲，截至2023年6月份，板塊指數翻了一倍多，中際旭創、新易盛、天孚通訊的股價幾乎都是2-5倍的漲幅。
從2023年6月份，板塊開始調整，最低調整幅度為550%。從2023年11月份以來，板塊內部主要股票已經止跌企穩，最為關鍵的是，近期市場在情緒極度恐慌，指數以及眾多板塊大幅回撤的情況，該板塊幾隻重要股票仍然維持慢漲態勢。
該板塊現在主要頭部公司的估值大約都處在20倍PE了，但是該板塊的估值漂移幅度較大，如果隨著AI應用場景的不斷落地，板塊估值極有可能上升到50倍PE都有可能。
相關核心龍頭梳理：
中際旭創
全球領先的光模組解決方案提供商，2021年全球光模組供應商TOP1。
天孚通訊
光纖連線細分市場龍頭。
新易盛
領先的光模組解決方案與服務提供商。
劍橋科技
外銷為主的ICT終端裝置製造商，主要客戶已基本涵蓋了下游全球主要的通訊裝置提供商。
光迅科技
主要從事光通訊領域內光電子器件的開發及製造。
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