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MSCI指數迎來調整!將如何影響A股?

2024-02-19 11:11:30


中國基金報記者 李樹超

龍年A股開市前夕,明晟指數(MSCI)公司例行公佈主要指數系列季度調整的新增、剔除名單。根據相關指數編制規則,48家A股成份股因市值下降,低於新興市場指數的市值標準而被調出,新增了美的集團等4只個股。

業內機構和人士對此表示,此次調整對A股總體影響有限,中國股票在MSCI新興市場指數中仍佔重要地位。隨著我國利好政策工具箱的釋放,北上資金連續淨流入,疊加當前A股處於估值低位,上市公司的盈利能力持續增強,當前是外資配置的較好時機。

中國股票在新興市場佔有重要地位

根據相關指數編制規則,MSCI新興市場指數的A股成份股中,新增4只個股,剔除48只個股。

據悉,MSCI新興市場指數覆蓋24個新興市場中每個市場85%的自由流通調整市值;MSCI中國A股在岸指數則是覆蓋滬深交易所上市的大中盤A股;MSCI中國全指指數則是涵蓋中國A股、B股、H股、紅籌股、P股和境外上市(如ADRs)的大中型股。

本次MSCI新興市場指數標的調整“有進有出”,調出48只A股標的市值相對較小,總市值處於100億元-240億元區間;而調入標的市值較大,如美的集團市值逾4200億元。

多位業內機構和人士表示,此次調整對A股總體實際影響有限,中國股票在在MSCI新興市場指數中仍然佔有重要地位。

中信證券指數研究首席分析師顧晟曦表示,估算中國股票在MSCI新興市場指數權重的資料,測算的權重約為25.8%左右,在新興市場中佔有重要地位。

海通證券策略首席分析師吳信坤分析,此次季度調整的原因更多是根據市值納入標準進行的技術性調整,由於調出的48只A股總市值均處於100億元-240億元區間內,因此低於相關市值、流通市值標準而被調出。

從指數調整的影響來看,吳信坤認為,此次調整對市場的影響主要集中在資金面上,以外資為主,源於跟隨MSCI全球指數的被動基金或會將新納入的股票分配較多的資金,而將剔除的個股被動賣出。但經粗略估算,由於剔除樣本的總市值佔新興市場指數的比重僅為2%左右,疊加並不涉及調整A股在新興市場指數的20%的納入因子,因此整體調整影響或較為有限。

中金公司也分析,透過測算調整可能帶來資金變化,但此次調整的影響更多侷限在所涉及個股,程度相對有限。

中金公司首席海外策略分析師劉剛表示,本次被剔除的48家A股公司在MSCI新興市場指數中的合計權重僅為0.097%。根據追蹤指數的被動資金規模,以當前MSCI含A股資金量大概3450億元人民幣為準,可以測算出潛在的被動資金流出規模約為3.3億元人民幣,相比A股市場的成交額非常有限,約為2023年A股日均成交額的0.04%左右。

此次,納入指數的4家A股公司權重佔MSCI新興市場合計約為0.037%,所設計的潛在被動資金流入約為1.3億元人民幣。

當前A股估值處於歷史低位

是外資較好配置時機

業內機構和人士認為,隨著利好政策工具箱充分釋放,有力維護了A股市場穩定,投資者信心得到充分提振,北上資金連續出現淨流入,顯現了外資對中國股市的看好態度。

博時基金指數與量化投資部基金經理桂徵輝表示,估值是對資產綜合評價的重要手段。以滬深300指數為例,從絕對估值角度分析,滬深300指數的市盈率已降至約10倍,處於歷史最低12%分位。而市淨率更是僅為1.15,達到了歷史上最低的0.5%分位。

他認為,經歷了一段較長時間的下跌後,A股無論是從年化收益、滾動三年收益,還是估值指標,抑或與債券收益率的比較來看,當前A股市場均顯示出處於底部區域的跡象。同時,我國上市公司的盈利能力持續增強,國內GDP增速保持在5%左右的較高水平。

“基於這些因素,我們對A股未來走勢保持樂觀態度。”桂徵輝稱。

在吳信坤看來,近期資金面和政策面的積極因素不斷積累,A股市場或迎來底部的第一波反彈行情。

吳信坤分析,從政策面來看,一季度往往是國內重大會議召開時間視窗,積極的穩增長政策還將持續發力,國內基本面或逐步修復;從資金面來看,過去一段時間以融資交易為代表的A股活躍資金淨流出已較明顯,後續或有望逐漸回補。此外,2024年年內美聯儲有望開啟降息週期,受益於海外流動性轉松的大趨勢,往後看人民幣匯率或逐步企穩,A股外資有望迴流。

顧晟曦也稱,2024年2月以來北向資金合計淨流入211.69億元,當前A股估值正處於歷史低位,中證全指的近十年PE歷史分位數約為14%,對於外資是一個較好的配置時機。

編輯:艦長

稽核:陳墨

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