A股整體估值處於較低位置之際，已有不少上市公司啟動回購股份計劃，市場更關注的是回購股份用途。
2月18日晚，鋰電隔膜龍頭恩捷股份（002812.SZ）公告稱，擬變更此前公佈的回購方案股份用途，由原方案“用於實施股權激勵或員工持股計劃”變更為“用於登出並減少公司註冊資本”，回購股份方案的其他內容均不作變更。
上市公司回購股份後登出，其實是分紅的另一種方式，由於總股本變小，在部分財務指標不變情況下，每股收益（EPS）等投資指標提升，因此這類回購方式更具含金量。一直以來，A股市場的大多數上市公司回購股份用於股權激勵或員工持股，恩捷股份的這份公告引起了投資者關注。
更讓市場關注的是，當前A股不少個股處在歷史較低估值點位，尤其是股價跌破發行價比例較高的科創板，一些小微盤股的基本面未發生顯著變化，但因流動性失衡等外部因素，股價陰跌不止。市場分析人士認為，不少“雙創”板塊的上市公司擁有超額募資現金，若將這部分資金用於回購股份後登出，對於提升投資者信心和維護市值表現，或許是一項有效舉措。
恩捷股份變更回購股份用途為登出
本月初，恩捷股份釋出了回購股份的議案公告，本次回購股份的資金總額為1億元至2億元，回購價格不超過77.11元/股。
對於變更回購股份用途為登出，恩捷股份表示，是為提高公司長期投資價值，提升每股收益水平，進一步增強投資者信心，透過提升每股收益水平，切實提高股東的投資回報。截至2月18日，恩捷股份已經累計回購約51萬股。
2月19日，恩捷股份股價未有明顯異動，收盤跌0.7%，報42.35元，較回購價格上限有約45%空間。
上市公司回購股份往往是向市場傳遞積極訊號，一是公司的現金流相對充裕，二是公司更瞭解行業競爭格局和執行趨勢，回購顯示出公司當前估值具備投資價效比。
恩捷股份是2019年至2021年鋰電行業的十倍牛股，其股價在2021年9月14日創下歷史最高的318.31元（前復權），隨後遭遇深度回撥，今年2月5日盤中最低下探至36.98元，創2019年11月20日以來新低，近29個月時間裡累計最大回撤幅度（88.38%）接近90%。
與回購股份用於員工股權激勵及員工持股計劃不同的是，回購股份進行登出後，這些股份不再在二級市場流通，上市公司的總股本數量縮減，當期利潤及部分財務指標不變的情況下，每股收益、每股淨資產等指標上升，股東回報隨之提升。因此，回購股份被視為上市公司的變相分紅，也是投資者最希望看到的回購股份形式。對於股價處在近幾年的低位的恩捷股份，此時進行回購並登出，被視為一項積極訊號。
過去的2023年，鋰電全行業供給過剩，行業進入產能出清階段，各環節產品幾乎都是量價齊跌的態勢，拖累上市公司當年度淨利潤同比大幅下滑。截至目前，62家鋰電池板塊上市公司釋出了2023年業績預告，4家略減、14家首虧、5家續虧、25家預減，合計48只股預計淨利潤同比下滑，佔比77.4%。
恩捷股份尚未釋出業績預告，但公司前三季度歸母淨利潤同比下滑33.24%，為21.54億元，單季度歸母淨利潤已連續四個季度同比下滑。根據16家券商預測結果，預計恩捷股份2023年全年淨利潤同比下滑16.15%。
破發個股運用超募資金回購，提升投資者信心
上市公司的IPO募資配有明確的募投專案，對於實現超額募資的上市公司來說，這部分資金屬於閒置資金。接受第一財經記者採訪的資深投行人士表示，股價跌破發行價格（下稱“破發”），且手握超募資金的上市公司，若基本面存在被低估，可以考慮回購並登出。“一方面，能夠提高超募資金的運用效率，另一方面，回購登出能夠提升股東回報，提升投資者的信心。”上述投行人士說。
規則層面下，關於能否使用超募資金回購股份，根據《上海證券交易所上市公司自律監管指引第7號——回購股份》第十四條，上市公司可以使用發行普通股取得的超募資金、募投專案節餘資金和已依法變更為永久補充流動資金的募集資金回購股份。
因此，上市公司在該規則規定的三種特定情形下，是可以使用募集資金回購股份的。反之，超募資金、專案結餘資金和已永久補流資金（實際已成為流動資金）之外的其他募集資金仍應按照募集資金專案用途使用，不得用於回購股份。
第一財經2月7日刊發的《“雙創板”去年近八成次新股破發，超募股成重災區》關注到：科創板與創業板成為次新股破發的集中地，超額募資的次新股更是高比例破發。
現實情況中，已經有科創板公司直接使用超募資金回購股份的案例。在多數科創板個股股價處於歷史低位的情況下，這些超額募資且股價破發的個股，若使用超募資金回購股份並登出，是否更有利於提升投資者信心、維護市值表現？
資料顯示，2023年有18只次新股的超額募資超過10億元，其中15只股的股價破發。破發幅度最高的是綠通科技（301322.SZ），公司超額募資約17億元，當前股價破發60.42%；航材股份（688563.SH）和華虹公司（688347.SH）為23年超募金額最大的兩隻股，分別超額募資32.85億元、29.15億元，目前股價分別破發36.21%、41.07%。進一步來看資料，2023年超額募資的172只次新股，合計超募638.05億元。有130只股破發，其中超額募資達到且超過5億元的有49只，合計超額募資462億元，這些個股的平均破發幅度為30.58%。
華虹公司於2023年8月7日在科創板上市，IPO募資金額212.03億元，籌資錢款剛到手幾周，公司就公告宣佈將不超過210億元購買現金管理產品。要知道，華虹公司在上市第五個交易日，股價收盤跌破發行價。
面對市場質疑公司募資200億元做理財的舉動，華虹公司當時回應表示，現金管理主要為協定存款，並不會用於理財產品的購買。由於募集資金投資專案建設需要一定週期，為提高募集資金使用效率，合理利用部分閒置募集資金，公司在確保不影響募集資金專案建設和使用、募集資金安全的情況下，增加公司的收益，為公司及股東獲取更多回報。
華虹公司是中國大陸地區僅次於中芯國際（688981.SH）的“晶圓老二”，也是行業內特色工藝平臺覆蓋面最全面的晶圓代工企業，公司近期披露投資者關係活動記錄表顯示，位於無錫的第二座12英寸廠的建設正在按計劃推進中，該廠總產能為每月8.3萬片，該廠的產品聚焦55/40奈米IC和功率器件，立足於華虹半導體特色工藝，設有電源管理、儲存等平臺，其中約有2萬片為功率器件產能，約6.3萬片為IC產能。
截至2023年三季度末，華虹公司的貨幣資金高達361.04億元，剔除IPO募投專案所需的180億元，仍有五成盈餘。華虹公司作為行業龍頭，手握大量現金，當前股價破發幅度較高，且半導體週期正處於上行階段的孕育期，公司若在能力範圍內進行回購股份後登出，或許能進一步提升投資者信心和實質表現。
