智通財經APP獲悉，中信證券釋出研報稱，2024年以來，受益於供給約束以及通脹背景下市場對商品投資的熱度提升，上游資源品板塊整體表現較為強勢。展望2025年，預計在強政策引導下國內需求將復甦，與內需相關品種鋁板塊料將延續強勢，鋼鐵和煤炭則存在利潤重新分配和價格溫和復甦預期，製冷劑等化工品有望受益。商品供給側邏輯仍將延續，建議關注具備長期供給約束或短期擾動的原油、天然氣、銅、鋰、錫等品種。此外，在地緣風險頻繁擾動的背景下，建議關注具備戰略屬性的稀土永磁與受益降息週期與避險情緒疊加的貴金屬板塊。
中信證券主要觀點如下：
市場回顧：2024年以來商品市場經歷震盪與分化。
2024年以來，受益於供給約束以及通脹背景下市場對商品投資的熱度提升，上游資源品板塊整體表現強勢。同時受到國內經濟“溫差”以及海外原料供應擾動等因素影響，週期細分板塊呈現出分化的特徵，全球定價的品種如黃金、銅、原油等價格大幅上漲或呈現出較高的韌性，國內定價的品種如螺紋鋼、焦煤等價格則表現疲軟。
需求復甦預期下，看好內需強相關品種的價格彈性。
國內政策持續加碼，穩經濟促復甦，該行認為政策效應將逐步顯現，2025年內需強相關品種價格有望得到修復。同時部分品種如鋁、製冷劑存在強供給約束，鋼鐵、煤炭等供給約束進一步加強，該行看好價格彈性，預計2025年鋁價執行區間為20000~23000元/噸，熱卷價格中樞為4000元/噸，秦港5500大卡動力煤價格中樞為890元/噸，三代製冷劑價格有望達到前期高點55000元/噸。
該行建議關注內需相關品種鋁、煤炭、鋼鐵、製冷劑板塊。
供給約束或區域性擾動下，關注原油、天然氣、銅、鋰、錫等。
供應擾動是2024年資源品板塊投資的主導邏輯，長期供給約束效應下，該行預計銅、錫等品種價格將延續高位執行態勢，階段性供給短缺或擾動則加劇原油等產品波動，部分長期價格低迷品種或因供給寬鬆度收窄迎來反彈。該行預計2025年布倫特原油價格區間為60~70美元/桶，荷蘭TTF天然氣價格區間為20~45歐元/兆瓦時，銅價區間為9000-11000美元/噸，錫價執行區間為3.5~4萬美元/噸，鋰價有望反彈至10萬元/噸。
該行建議關注原油、天然氣、銅、鋰、錫等板塊。
地緣風險頻繁擾動，關注稀土永磁、貴金屬等品種。
地緣政治風險頻繁擾動，我國具備戰略屬性與反制能力的品種關注度提升，稀土為國之重器，在供給約束與地緣風險下，該行預計2025年氧化鐠釹價格有望上行至45~55萬元/噸。貴金屬方面，該行預計流動性寬鬆預期將重新主導黃金板塊投資，地緣政治衝突引發的避險情緒也有利於黃金的配置。白銀方面，除金銀比價修復邏輯外，供需缺口的擴大也有望帶動白銀價格上漲。該行預計2025年黃金價格執行區間為2400-3000美元/盎司，白銀價格執行區間為30~40美元/盎司。
該行建議關注稀土永磁、貴金屬板塊。
風險因素：商品價格大幅下跌的風險；國內外需求復甦不及預期；美聯儲降息幅度不及預期；上游供給增長速度超預期；企業海外資產的經營風險；企業新增產能建設進度不及預期；安監、環保形勢嚴峻程度超預期的風險。
本文源自：智通財經網
