昨日咱們提到：“11月8日以來的重心回落趨勢依舊持續，投資者不應再奢望瘋牛行情的出現，而應在國內經濟整體處於修復程序、流動性較為充裕以及企業盈利呈現整體修復趨勢的大環境中，在當前市場震盪整理之際，積極佈局跨年行情。”然而今日，在連續縮量反彈之後，市場遭遇重挫，短期重心回落的趨勢依舊顯著。儘管受到美元持續走強以及海外地緣政治事件的干擾，但牛市整理期的規律以及市場信心不足仍是當前的主要矛盾所在。
從全天的市場表現來看，指數低開後呈震盪走勢，在盤中持續調整，上午收盤前突然跳水。午後，指數更是連續大幅跳水，盤中跌破3300 點整數關口後繼續跳水，全天大跌超百點，延續近期的重心回落趨勢。
值得注意的是，在A股市場跳水的同時，港股市場也同步走低。在沒有明顯重大利空訊息衝擊的背景下，A 股和港股為何會雙雙跳水下跌呢？
1、美元持續走強，而人民幣貶值繼續。北京時間11月21日凌晨，美元指數上升突破107關鍵點位，逼近2023年10月3日頂部107.348點。與此同時，離岸人民幣兌美元再次站上7.25點位，上一次是在7月底。實際上，在 A 股跳水之前，港股率先出現跳水，由於港股對匯率變動更為敏感，此次 A 股與港股一同走低，顯然受到了美元走強以及人民幣貶值的影響；
2、60%關稅以及國內經濟的擔憂。中國新聞網報道，國新辦22日上午舉行國務院政策例行吹風會上，中方回應記者就特朗普競選總統時表示的所謂計劃對中國徵收60%關稅時指數：由進口國消費者和終端使用者“買單”。市場對此明顯表現出擔憂情緒，從當日盤中稀土板塊一度大幅拉昇的表現或許可得到佐證，稀土作為重要的戰略資源，其板塊異動反映出市場對貿易摩擦升級可能影響相關產業的預期變化；
3、海外地緣政治升級。據中央廣播電視總檯中國之聲《新聞和報紙摘要》報道，俄羅斯總統普京21日發表講話表示，俄軍當天對烏克蘭軍工企業進行了聯合打擊。行動中俄軍試驗了代號為“榛子”的新型中程高超音速導彈。該導彈能夠以10馬赫的速度打擊目標，目前沒有反導系統可以攔截這種型別的導彈。導彈沒有搭載核彈頭。但烏克蘭方面稱其中包括一枚洲際彈道導彈。若情況屬實，這將是人類在戰場上首次使用洲際導彈。俄烏衝突已持續 1000 多天，戰事的再度升級使得市場避險情緒升溫。國際金價延續漲勢便是這一避險情緒升溫的有力佐證；
4、外資對中國信心不足。除此之外，近期半夏投資的李蓓在公眾號發表文章指出，外資對中國仍缺乏信心。根據 EPFR 統計資料，主動外資持續賣出中國股票，其在港股的持倉已創新低。而港股恒生科技指數雖率先進入技術性牛市，但恒生指數自 10 月 8 日調整以來，已回到 “926” 國內重要會議時間前的水平，這也從側面反映出市場的波動與外資態度的關聯。
5、當前市場處於大幅上行之後的震盪週期，情緒回落導致市場進入整理階段。近期市場整體在經歷大幅拉昇後處於震盪週期，在經歷小幅度的上行後，隨著重要事件的相繼落地與兌現，市場預期整體下降，投資者情緒也逐步趨於低落。在成交萎縮的情況下，市場迎來階段性調整。在基本面仍需進一步驗證且增量資金缺失的背景下，出現階段性回撤符合一般歷史規律。
總體上，短期市場仍處於“內憂外患”的震盪週期，容易受到海外因素的干擾。但從整體來看，當前仍處於此前短期拉昇行情之後的震盪階段，並且在經濟穩步修復以及市場流動性充裕的背景下，目前尚處於牛市初期階段。在這一時期，快速上行之後出現回落也符合歷史正常規律。對於投資者而言，應將目光放長遠，聚焦跨年行情以及明年市場整體蘊含的機會。而在短期，受增量資金不足以及市場熱情減退的雙重影響，市場短期內難有較大起色，仍將維持震盪反覆格局。
