連續虧損的創新藥企再鼎醫藥（09688，ZLAB）又開始伸手向市場要錢。
11月15日，再鼎醫藥釋出公告，計劃發售784萬股美國存托股份，代表7843萬股相關股份，發售價為每股25.5美元。此次發售預計在2024年11月18日交割，假設期權全部行使，將增加公司普通股約9.06%。若不行使期權，則相關股份佔現有已發行普通股約8.30%。
公告指出，此次發售所得款項預計在2億美元至2.3億美元，淨額預計在1.88億美元至2.16億美元。公司計劃將淨款項用於一般企業用途，以增強資金流動性並支援業務發展。此外，發售價格較納斯達克和香港交易所的收市價分別折讓約4.39%和10.64%。
在此之前，再鼎醫藥就已經有過多輪融資。2014年8月完成A輪3000萬美元融資，2016年1月完成B輪1億美元融資，2017年7月完成3000萬美元C輪融資，2017年9月納斯達克上市融資1.72億美元，2020年香港聯交所上市融資59.4億港元。
據《財中社》不完全統計，包括本次發行美國存托股份在內，再鼎醫藥累計融資金額達到13.3億美元，換算成人民幣95.8億元。然而，公司還沒有盈利過，2015年至今累計虧損額達到23.66億美元，換算成人民幣171.4億元。
在連續虧損及創新藥泡沫破滅影響下，投資人慘遭血洗。資料顯示，再鼎醫藥H股自2021年1月創下151.2港元的歷史新高後，便一路下行大幅跌破發行價，並於2024年4月創下10.56港元的歷史新低，期間最大跌幅93%，市值蒸發1400億港元。其美股股價也同樣跌幅巨大，自2021年1月曆史高點至今最大跌幅也是93%。
持續虧損的原因是，營收難以跟上成本支出。再鼎醫藥成立於2013年，從最初的license-in逐漸轉向內生創新驅動，截至2023年底已有5款產品上市銷售，推動營收從0增長至2023年的2.67億美元。但是，公司開支增加更為迅猛，研發和管理兩項費用從2015年的0.14美元增加至2023年的5.48億美元，所以導致年年虧損。2024年前三季度，這種狀況依然沒有改變。
再鼎醫藥從成立至今已有11年時間，還沒有實現盈利，所以只能不斷依賴外部融資輸血。而這種模式終將難以持續下去，何時盈利成為市場關注的核心問題。
對此，再鼎醫藥之前曾對外表示，爭取在2025年底前實現盈利，未來幾年有信心實現每年約50%的收入增長，並在2028年實現20億美元的收入目標。從過往資料來看，公司虧損額確實是在收窄，2021-2023年淨利潤分別為-7億美元、-4.4億美元、-3.4億美元。2024年前三季度，公司營收同比增長44.3%至2.9億美元，淨利潤虧損1.75億美元，繼續收窄26.7%。
不過，管理層給出的樂觀指引，並不一定就靠譜。第一，上市公司管理層“放衛星、畫大餅”的並不少見，背後動機也不排除是為了配合再融資。第二，創新藥企虧損收窄，並不意味著必然進入盈利週期。比如，信達生物2018-2020年期間虧損額從58.7億元大幅縮窄至10億元，但2021年虧損額再度急劇擴大至31.4億元，至今依然還是沒有實現盈利。
再鼎醫藥創始人是杜瑩，吉林大學生物醫藥專業學士、分子生物學碩士，辛辛那提大學生物化學博士。1994年，杜瑩加入美國輝瑞，開始了她生物醫藥領域的職業生涯。2002年，杜瑩創立和記黃埔醫藥（上海）有限公司，2012年加入紅杉資本中國基金，2014年創立再鼎醫藥。目前，再鼎醫藥主要致力於為患者提供腫瘤、自身免疫性疾病、感染性疾病和中樞神經系統疾病的創新療法。
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