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來源：內容綜合自路透社，謝謝。
過去今年，Nvidia 賺得盆滿缽滿，創始人都不知道該怎麼花這些錢了。這家市值 3.6 萬億美元的晶片設計公司正在加大分紅和回購的支出，但其現金儲備仍在增長，在過去一年中翻了一番，達到 350 億美元，而該公司的人工智慧晶片設計正受到熱捧。再加上黃仁勳的雄心壯志和當選總統唐納德·特朗普 (Donald Trump) 政府更為寬鬆的反壟斷立場，併購可能再次成為其考慮的選項。
英偉達成立 30 年來，從一家初創公司成長為全球市值最高的公司。黃仁勳持有的 3.8% 股份比市值 1070 億美元的巨頭的市值還要高。Nvidia 的一大洞見是，即使傳統處理器速度在 21 世紀初達到頂峰，行業也能繼續提高計算能力。它透過提供晶片和軟體來實現這一點，這些晶片和軟體將工作分解成多個部分，以便同時完成，這被稱為平行計算。該公司設計的硬體非常搶手，以至於臺灣半導體制造公司等專業製造商也開始專門生產這種硬體，幾乎沒有動力花時間為潛在的 Nvidia 競爭對手供貨。黃仁勳的套件和相關軟體已成為 AI 開發人員和超高速資料中心的標準配置，這些資料中心是 OpenAI 的 ChatGPT 等大型語言模型的巨型計算能力中心。
因此，黃仁勳創造了這個機會。由於收入增長了八倍，自 2020 年以來，的現金已增長了五倍。現金可能還會繼續增加。美國銀行分析師預計，未來兩年，自由現金流（即公司運營減去資本支出後產生的現金流）將達到 2000 億美元或更多。以目前的速度，兩年的股息和股票回購將消耗其中約 600 億美元，這意味著該公司的淨資金將增加約 1400 億美元。加上現有的資金，到 2027 年初，黃仁勳將擁有約 1750 億美元的閒置流動資金，甚至比目前的現金之王蘋果還要多，加上該公司的高估值，這為其提供了充足的併購火力。
Nvidia 上一次嘗試進行大交易是在 2020 年，當時它同意以 400 億美元現金和股票收購晶片架構專家 Arm。黃仁勳希望利用這家英國公司的基本半導體設計來幫助提高資料中心的能源效率。在美國、中國和英國政府和競爭監管機構兩年的審查之後，這筆交易失敗了，但英偉達終於獲得了成功。在更加自由放任和民族主義的特朗普政府領導下，英偉達可能會過得更輕鬆，特別是如果它提出任何交易都是為了加強美國人工智慧冠軍的地位。
但收購另一家晶片製造商可能仍是被禁止的。例如，黃仁勳理論上可能想收購價值 780 億美元的 Marvell Technology，以獲得該公司的資料中心網路技術和為人工智慧開發人員設計定製晶片的能力。不過，半導體行業是全球性的，中國和歐洲可能會反對。為此，如果 Nvidia 試圖收購 Marvell 或 Arm 等擁有稀缺技術的廠商，情況就會再次如此。其他領域可能開放。
Nvidia 上一次成功收購是斥資 69 億美元收購 Mellanox Technologies，這為黃仁勳可能的想法提供了一些線索。他之所以收購這家網路公司，是因為他看到計算正在從在單個處理器上並行工作轉變為在不同晶片之間更廣泛地分配工作。所有這些不同的裝置必須相互通訊，而 Mellanox 提供促進這些互動的裝置。鑑於訓練和使用 AI 模型的工作量巨大，這種趨勢正在加劇。舉一個典型的例子，一組 100 臺伺服器相互通訊，不同點之間將有近 5,000 個不同的連線，而一組 1,000 臺伺服器將有近 500,000 個不同的連線。這更加強調在網路中極快地傳送訊號，這就是為什麼 Nvidia 理論上可以收購一家光網路公司，比如價值 160 億美元的 Coherent。該公司的技術可以以閃電般的速度將資料中心的伺服器連線在一起。
黃仁勳表現出了預見重大技術變革的超凡能力，他也可能選擇更不尋常的方向。隨著 Nvidia 晶片的改進，在這些晶片上進行計算工作的成本大約每兩年半就會減半，這一趨勢可能還會持續一段時間，讓硬體變得更便宜、更普及，讓更多的人工智慧晶片出現在資料中心之外。這就是為什麼黃仁勳一再談論機器人、自動駕駛和藥物開發等新市場。該公司不斷增長的風險投資業務，在規模較小的公司中擁有 18 億美元的股權，而幾年前幾乎一無所有，這讓我們有可能一窺未來。黃仁勳已經增持了分析公司 Databricks 的股份，該公司正在考慮首次公開募股，還持有機器人公司 Serve Robotics 和 Figure 以及藥物研發公司 Charm Therapeutics 的股份。
當然，分析師對 Nvidia 的樂觀預測可能會被證明過於樂觀。過去幾年，人工智慧發展迅速，很大程度上是因為各大公司在這個問題上投入了更多的資料和計算能力。一些研究人員越來越多地警告說，Nvidia 面臨的一個風險是，這種改進方法可能會帶來收益遞減，這將導致增長放緩和對支援人工智慧的晶片的需求減少。另一個危險是，微軟、亞馬遜等科技巨頭，打可能會將支出轉向專門的內部設計，以減輕黃仁勳對行業的控制。如果任何這些風險成為現實，Nvidia 的現金儲備增長速度可能會低於目前的估計。
另一方面，前景不那麼樂觀甚至可能為黃仁勳的任何併購活動增添動力，他曾有過讓公司迅速扭虧為盈的記錄。就連 Nvidia 目前的現金儲備也超過了標準普爾 500 指數(.SPX)中近一半公司的市值，如果黃只是坐在上面，那才叫意外。
英偉達新晶片，成為焦點
過去八個季度，英偉達的營收均超過華爾街的高預期。但由於分析師預計該公司的增長速度將放緩，該公司如何克服延遲和供應鏈問題來銷售其最新的人工智慧晶片，很可能成為其股價的晴雨表。
根據倫敦證券交易所彙編的資料，該晶片製造商作為生成式人工智慧熱潮的核心，預計將報告其第三季度銷售額飆升 82.8%，達到 331.3 億美元。這將是六個季度以來增長最慢的一次，而之前五個季度的銷售額至少增長了一倍。
截至 1 月份的第四季度增長 - 該季度將包括 Nvidia 新款 Blackwell 晶片的銷售 - 可能會進一步放緩至 67.6%。
由於設計缺陷導致新系列處理器產量延遲，投資者迫切想知道 Nvidia 是否能在 1 月份季度實現所承諾的“數十億美元的 Blackwell 收入”。
羅森布拉特 (Rosenblatt) 分析師漢斯·莫斯曼 (Hans Mosesmann) 表示：“從投資者的角度來看，現在一切都與Blackwell有關。”
摩根士丹利 (Morgan Stanley) 分析師預計 Blackwell 第四季度營收將在 50 億至 60 億美元之間，而 Piper Sandler 分析師則預測，這些晶片的營收將在 50 億至 80 億美元之間，這些晶片的速度是其前代產品的 30 倍。
Spear Invest 創始人兼首席投資官伊萬娜·德列夫斯卡（Ivana Delevska）對 Nvidia 的前景更加樂觀。Spear Invest 持有 Nvidia 股票，並將其納入主動管理型 ETF。她預計，這些晶片將在同一時期帶來約 120 億至 130 億美元的收入。
但 Nvidia 交付這些晶片的能力可能受到供應鏈限制。Nvidia 的代工晶片製造商臺積電表示，到 2025 年，AI 晶片的生產能力將非常緊張。，開啟新標籤頁七月份表示。
摩根士丹利的分析師表示：“很難準確理解這一訊息”，並補充說，即使 Blackwell 晶片的交付時間表僅發生一週的變動，也可能對收入產生重大影響。
OpenAI 於 2022 年底推出 ChatGPT，在數千臺 Nvidia 圖形處理器上進行訓練並執行，此後對 AI 基礎設施的投資激增，導致 Nvidia 的季度業績同比面臨嚴峻考驗。
該公司過去四個季度的利潤率有所下降，但收入卻超過了華爾街的預期。
作為全球市值最高的公司，英偉達的股價能否持續上漲，將取決於其能否推動或削弱與人工智慧相關的股票的長期上漲。英偉達自身的股價今年已上漲近兩倍。
受新 AI 晶片開發和產量提升成本高企的影響，英偉達第四季度調整後毛利率預計將下降 3 個百分點以上，至 73.6%。
預計研發成本和調整後的運營費用將達到該時期的最高水平。
但分析師和投資者一致認為，在可預見的未來，對 Nvidia 領先的 GPU 的需求仍將保持強勁。
包括微軟以及亞馬遜在內的雲服務提供商，可能會繼續投資數十億美元建設使用 Nvidia 晶片的 AI 資料中心，以競相開發速度最快、最複雜的生成式 AI 應用程式。
Nvidia 專有的 CUDA 軟體框架可供開發人員用來程式設計其處理器，這也幫助其在 AI 晶片市場佔據主導地位，佔據約 80% 的市場份額。
持有 Nvidia 股份的 Gabelli Funds 投資組合經理約翰·貝爾頓 (John Belton) 表示，該軟體已成為“一項真正出色的、每年數十億美元經常性收入的業務，規模化運營，且增長率仍超過 100%”。
https://www.reuters.com/breakingviews/nvidias-growing-cash-hoard-points-ma-2024-11-18/
https://www.reuters.com/technology/nvidias-blackwell-revenue-focus-sales-growth-slows-2024-11-18/
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