11月22日，三大指數紛紛收跌超3%，與大盤行情相悖，可控核聚變概念依舊火熱，但板塊個股略有分化。
截至上週五收盤，東方精工（002611.SZ）已連獲七連板、弘訊科技（603015.SH）四連板、永鼎股份（600105.SH）兩連板，海陸重工、、融發核電紛紛跟漲。此前頻頻現身這一概念的醫械廠商辰光醫療（430300.BJ）當日高開低走，收盤僅微幅上漲0.93%。
11月21日，辰光醫療斬獲30cm漲停板，公司在盤後釋出異動公告稱，股票最近3個有成交的交易日（2024年11月19日至2024年11月21日）以內收盤價漲幅偏離值累計達到50.02%，近期公司股價短期漲幅較大，存在市場情緒過熱的風險，但公司基本面沒有重大變化，也不存在應披露未披露的重大資訊。
辰光醫療還在公告中明確表示，不存在可能或已經對本公司股票交易價格產生較大影響的媒體報道或市場傳聞，不涉及熱點概念事項。這一表述，似乎對公司多次在熱門概念中出現作出了回應。
醫械廠商緣何頻現熱門概念？
辰光醫療並非首次超越醫療器械產業鏈，被捲入熱門概念之中。今年10月24日，辰光醫療斬獲30cm漲停板，彼時就有可控核聚變、超導概念走熱的加持。
可控核聚變是解決人類能源問題的終極途徑之一，1952年第一顆氫彈試爆炸成功，其原理為不可控核聚變反應，不適用於能源供應，而隨著各國啟動可控核聚變研究，這一技術已經在產業化方面取得積極進展。在可控核聚變中，磁約束核聚變是開發核聚變能的有效途徑。
在這一產業鏈中，上游是土地建設、第一壁材料、超導材料、結構材料等；中游主要為超導磁體、真空模組、第一壁相關結構等；下游包括核聚變電站運營及其相關裝置應用，主要用途是發電，也涵蓋工業加熱、清潔能源等。
具體到辰光醫療與可控核聚變的關係，在產業鏈中游，略有關聯。
據同花順資料，辰光醫療入選超導概念的理由是，公司主營業務是超導MRI系統的核心硬體及高科技領域特種磁體的研發、生產和銷售，主要產品有射頻探測器、超導磁體、梯度等超導MRI系統核心硬體。主要客戶包括萬東醫療、飛利浦等整機裝置廠商。
超導磁體為MRI系統（核磁共振系統）中工藝最為精密、成本最高的核心部件，辰光醫療可以實現1.5T、3.0T、7.0T 等應用於醫學MRI系統上超導磁體的自主開發和商業化，在全球範圍內，GE、Siemens和聯影醫療也具備這一能力。在辰光醫療轉型之前，超導磁體及磁體配件是第一大收入來源，2022年收入佔比為60.32%。
圖源自辰光醫療2022年招股說明書
而辰光醫療入選可控核聚變概念的理由是，招股書顯示，公司產品無液氦迴旋管超導磁體，能產生微波、毫米波波段高功率、高頻率的真空廣泛應用於受控核聚變中的ECHR和ECCD、雷達以及醫學等領域。（注：ECCD即電子迴旋加速器電流驅動，一種聚變約束模型。）
這也是辰光醫療唯一一次在公開資料中提及“核聚變”字眼。具體來看，其招股書中提及的無液氦迴旋管超導磁體，主要是為科研院所提供的定製化的特種超導磁體產品，屬於其主營業務之外延伸的特種磁體業務板塊。該業務板塊2021年收入2400萬元，佔總收入比重為12.24%，近三年未就該板塊收入作單獨披露。
不過，辰光醫療的特種磁體業務主要由子公司上海辰昊超導科技有限公司（以下簡稱“辰昊超導”）主導，根據歷年財報，2022年、2023年，該子公司主營收入分別為2299.78萬元、1085.79萬元，淨利潤各為248.10萬元、-631.19萬元。自從去年盈轉虧後，2024年上半年，辰昊超導的收入又降至267萬元，淨虧損達到345.02萬元。
由此可見，與可控核聚變概念關聯度最高的業務板塊，在辰光醫療的業務體系中正加速萎縮。
正經歷轉型陣痛
而縱觀辰光醫療的財務資料，也不容樂觀。
2023年，辰光醫療營收同比下滑11.08%至1.66億元，並首次錄得虧損。當時，公司表示主因是海外客戶飛利浦公司因階段性成本控制措施收縮了供應鏈，受其影響，報告期內國外營業收入下降幅度較大所致。去年，辰光醫療國外市場營收1449.01萬元，同比下降47.02%，而公司前五大客戶中，飛利浦是第二大客戶。
辰光醫療早在2006年就與飛利浦簽署相關採購協議，約定飛利浦向其採購磁共振射頻線圈，之後每年自動續展，雙方合作一直持續至今，良好的合作之外也頗有“一榮俱榮，一損俱損”的意味。
2024年上半年，辰光醫療營收同比增長1.91%至5715.48萬元，一個核心因素是國外市場收入增速較快，同比增長114.01%至877.37萬元，主要系公司戰略客戶飛利浦公司經營情況得到改善，採購需求增加。
與此同時，另一大業績影響因素在2024年逐漸顯化。
考慮到長遠發展，突破了MRI系統核心部件的卡脖子技術，辰光醫療將醞釀已久的轉型計劃擺上檯面，2023年初開始對發展戰略進行調整，從磁共振部件供應商向磁共振系統供應商的轉型，進軍磁共振整機市場。同年，還開展了自有品牌Farol1.5T超導磁共振系統銷售，並增設醫學影像裝置營銷中心和產品中心。
圖源自辰光醫療2024年半年報
整機銷售毛利更高，今年上半年，公司整體毛利率從上年同期的39.17%提升至42.84%，成果初顯。
但轉型非一蹴而就。一方面，投入更高，尤其是銷售費用水漲船高，期內公司銷售費用分別同比增加98.84%，到了三季度末，其銷售投入已經超過研發投入，分別為2313.70萬元、1772.98萬元。公司稱，主要是因為新增銷售團隊開展1.5T超導磁共振整機的銷售，導致銷售費用中職工薪酬、業務招待費、差旅費等增加。
這將在短期內侵蝕公司利潤，2024年前三季度，公司歸母淨虧損1587.53萬元，上年同期為虧損690.92萬元。
另一方面，曾經的客戶成為競爭對手，辰光醫療管理層在投資者活動中也表示，由於公司進入整機銷售，原來的整機客戶與公司存在一定的競爭關係，對後續的持續銷售帶來了一定的不確定性。
從已有的財報資料來看，2023年，國內營收同比下滑5.80%，因整機銷售業務影響了磁體及磁體配件的銷售；2024年前三季度，公司收入下滑13.44%，是因為公司參與下游客戶1.5T整機市場，導致對原客戶的整機零部件銷售收入有所下降。
目前，辰光醫療還在繼續佈局整機銷售，根據9月份披露的資訊，公司的3.0T超導磁體樣機試製已完成，已經在推進工藝及成本最佳化的進度，公司將按照既定計劃安排3.0T其他核心部件的研發及系統整合和產品註冊工作。隨著其在整機市場更進一步，老客戶流失和競爭對手增多的挑戰都將迎面而來。
雖然辰光醫療身披可控核聚變、超導等熱門概念，但其業務與之關係大有漸行漸遠的勢頭。噱頭之外，真正決定公司能走多遠的主營業務，正遭遇切換增長引擎的艱難過渡期。（本文首發於鈦媒體App，作者丨楊亞茹）
