還是有10月釋出年報的跨國公司，就是其中之一。1939年成立的惠普公司，1957年在紐交所上市，經過數次併購和拆分，現在的惠普主要專注於個人電腦和印表機等業務。
惠普是全球領先的個人電腦製造商之一，提供包括臺式計算機、膝上型電腦、平板電腦等多種產品；在列印領域擁有深厚的技術積累和廣泛的市場份額，產品涵蓋印表機、多功能一體機、列印耗材等；惠普為企業客戶提供一系列的資訊科技服務，包括伺服器、儲存裝置、網路裝置等硬體產品，以及相關的軟體和諮詢服務。
2023-2024財年（2023-11-01至2024-10-31），惠普的營收微跌0.3%，這已經是連續三年下跌了，電腦和印表機等市場在疫情初期那波上網課熱潮之後，就重新陷入低迷，全球的行業龍頭企業也是這樣的表現。有朋友可能關心中國市場在惠普營收中的佔比，他們沒有公佈單獨的資料，應該是其佔比兩成多的亞太市場中的主要構成部分。
淨利潤處在上下波動之中，2023-2024財年下跌了15%，追平了2019-2020財年的最差紀錄。如果扣除2023-2021財年異常突出的表現，另外的五年其實只是在小幅波動。
最近八個季度中，前六個季度同比都在下跌，離現在最近的兩個季度，營收已經恢復了同比微增的狀態，算是穩住了持續下跌的節奏。淨利潤的季度間波動雖然偏大，相對於同期的營收規模也不算高，但總體上的盈利能力還不錯，離保本點的距離還比較遠。
惠普的毛利率是相對穩定的，在兩成左右，最近兩個財年有上漲的趨勢，但漲幅有限。對於PC和印表機這類成熟業務，想要再大幅提升毛利率，還是不太現實的。銷售淨利率除2020-2021財年異常突出之外，其他財年的資料相對穩定，基本就是五、六個百分點，2023-2024財年雖然同比有所下跌，但仍然在這一區間內。
淨資產收益率就有點搞笑了，全部都是負數，一般虧損企業才會是負數，而惠普卻每年都有不錯的盈利，搞成負數只能是淨資產為負數了。這就是玩高槓杆的“超級模式”，因為不是負債佔資產的比例高，而是負債已經高於資產了，俗稱“資不抵債”。
最近的六個財年末，惠普的資產負債率都是100%出頭，一直玩的是“無本萬利”的生意，近年來美聯儲加息，好多跨國公司已經降低了資產負債率，但惠普不為所動，仍然堅持這一玩法。
國內為何很少有企業敢這樣玩兒，原因我們以前分析過，這樣做的風險並不低，要技高人膽大的公司才敢這樣玩兒；另外融資環境等差異也比較大，如果融資環境市場化程度不高，也沒有這樣玩的條件；還有監管方法也有影響，如果恒大這樣玩兒，是不是現在的損失還要大數倍呢？
至於說惠普這樣玩，有沒有問題？我個人覺得問題不大，畢竟人家長期這樣，還能一直表現正常。
“經營活動的淨現金流”第個財年都持續穩定地淨流入，這就是敢玩超高槓杆的底氣所在，同時所需要的固定資產類投資規模也不大。這實際上就是一臺效率不低的印鈔機只需要等上一段時間，他就能“生產”出不低的現金。
研發投入每個財年平均在15億美元左右，佔營收比在3%左右，這一行已經比較成熟了，毛利率也不是太高，不敢像高通那類企業一樣大比例投入了。由於相當部分的產品還要針對個人消費者，營銷支出金額和佔比都不低.
近年來，惠普在跨國公司中的地位和重要性，不可避免地出現下滑，但並不影響其仍然具有較強的盈利能力。
