近日，資本市場上“人形機器人”概念異常火爆，多家“概念股”連續漲停，相關企業市值飆漲。
作為國內工業機器人代表企業，於2020年在科創板上市。作為“人形機器人”概念股受益者之一，從9月底到現在，短短兩個月其股價已經翻了一倍多。
與資本市場形成默契的“埃夫特”深諳其道，不管是基於市值管理的角度還是其他考量，埃夫特“猶抱琵琶半遮面”，終於在上週透露，預計2025年上半年釋出人形機器人樣機，疊加最近成為具身智身機器人合作伙伴熱點， 11 月29日，埃夫特午盤開盤後迅速封漲停板。
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埃夫特的人形機器人概念“含金量”到底幾何？與股價一路上漲形成鮮明對比的是，近年來，埃夫特一直深陷虧損泥沼。
一、深陷虧損泥沼，面臨業績增長壓力
自2016年至2023年，埃夫特連續八年處於虧損狀態，累積虧損總額約為7.24億元。2020年上市之後的四年裡，累計虧損更是達到了約5.82億元。
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直到2023年，其營收呈現出了顯著的增長態勢，全年營業總收入達到18.86億元，同比增長42.11%。然而，儘管收入大幅增加，埃夫特仍未能扭虧為盈，歸母淨利潤虧損額為4744.80萬元，雖然較上一年的1.73億元虧損有所收窄。
到了2024年，據財報資料顯示，2024年前三季度，埃夫特營業收入為10.18億元，同比下降28.61%；歸母淨利潤虧損1.05億元，上年同期虧損0.54億元；扣非淨利潤虧損1.45億元，上年同期虧損1.03億元。
圖源：埃夫特財報
究其業績下滑原因，埃夫特財報分析稱主要有以下幾個方面：
首先，市場競爭的加劇和市場需求的變化導致了產品結構的調整；
其次，海外汽車主機廠客戶的投資計劃推遲，以及在手專案的延期執行；
最後，上年末出售巴西子公司的控制權也對收入規模造成了影響。
以上綜合因素下，導致埃夫特收入規模縮減，進而使得淨利潤出現下滑。
在營收、利潤雙降背景下，埃夫特需要用業績來證明自己，如果業績搞不定，那麼“講故事”顯然要容易的多。
二、埃夫特能否追上人形機器人的尾班車？
埃夫特屬於智慧製造裝備行業，主營業務為工業機器人整機及其核心零部件、系統整合的研發、生產、銷售。其主要產品分為三大類別：核心零部件產品、機器人整機產品、機器人系統整合解決方案。
2024 年上半年，埃夫特機器人整機銷量比上年同期增長 29.14%，遠高於中國市場平均5%的增速，機器人市場佔有率增長至5.4%，整機毛利較上年同期增長0.45%。但值得關注的是，受產品組合及市場價格競爭加劇影響，機器人業務收入反而下降了2.92%。一升一降對比之下，足以看到市場競爭的殘酷。
根據 MIR 睿工業統計資料顯示，埃夫特國內工業機器人市場銷售臺數排名（含所有外資品牌）已由 2022 年的第 11 位進步到 2023 年的第 8 位。
這主要得益於埃夫特持續加大研發投入推進產品創新，2024年前三季度其研發投入合計為7840.18萬元，佔營業收入的比例為7.7%，較去年同期增加了 2.75個百分點。在機器人智慧化和數字化、機器人核心零部件、機器人控制器軟體新功能包及最佳化、機器人設計及控制演算法等方面取得了諸多成果。
但今年上半年埃夫特系統整合業務收入下滑了42.12%，財報解釋一方面是受處置巴西子公司控制權影響收入規模同比減少18.84%影響，另一方面是公司主動進行了風險控制和減少資源佔用。
值得一提的是，埃夫特在其半年報中指出機器人智慧化是未來發展方向，為了加快智慧機器人場景落地，埃夫特表示正在開展通用智慧機器人底座相關研發工作，提升機器人智慧化水平和場景適應性。
今年8月底，埃夫特宣佈計劃投資18.93億人民幣建設機器人超級工廠暨全球總部專案。該專案建成並達產後，預計將實現年產10萬臺高效能工業機器人的產能。
此外，埃夫特也在追趕人形機器人熱潮。
近日，埃夫特接受調研時向外界披露，2024年上半年與國家先進製造產業投資基金、蕪湖市科創基金共同出資，設立了啟智（蕪湖）智慧機器人有限公司（下稱：“啟智機器人”），研發的內容包括但不限於：自主人形機器人開發、靈巧手專案、IDE專案、EBOX專案等，其中人形機器人樣機目前正在研發中，預計2025年上半年會發布相關樣機。公司的靈巧手專案正在進行相關部件測試中。
顯而易見，埃夫特於機器人領域的戰略佈局在穩固強化其工業機器人根基的同時，也在人形機器人賽道上發力，努力追趕這一科技浪潮。
值得一提的是，就在今年二季報釋出時（8月30日），埃夫特16個“在研專案情況”中尚無任何人形機器人立項以及專案投入。
相比於當下人形機器人日新月異的迭代，埃夫特2025年上半年才釋出樣機，不知道還能不能趕上人形機器人的尾班車？
三、發展人形機器人，勝算幾何？
在百舸爭流的人形機器人賽道，與其他參與者形成鮮明對比的是，工業機器人廠商普遍呈現“慢熱入局”狀態。
較早入局的工業機器人廠商，如埃斯頓旗下酷卓的首發人形機器人CODROID 01已於今年工博會上進行展示，並正在進行下一輪的設計與小批次工業場景驗證，配合工業機器人在智慧生產線和智慧工廠中進行應用；
埃斯頓-人形機器人CODROID 01
新松機器人此前透露已在人形機器人領域有所佈局，受限於技術、成本等問題，會分階段推出人形機器人。在應用場景方面，製造業或是新松機器人的首選，隨後會延申至家庭、服務業等領域，目前尚未有樣機披露。
銀河通用曾向億歐指出，工業機器人廠商入局人形機器人時，具備顯著的硬體技術優勢，包括機械設計、控制系統和自動化等方面。同時，他們在市場渠道和客戶關係方面也擁有明顯的優勢。目前，人形機器人企業大多處在尋找落地場景的階段，如果工業機器人企業可以率先找到並落地到場景中，並且證明這場景或者崗位存在可複製性，那麼也不排除彎道超車的可能性。
整體來看，埃夫特發展人形機器人有以下幾點優勢：
一是強大的技術積累和研發實力，埃夫特一直致力於機器人技術的研發和創新，擁有19項核心技術，覆蓋機器人整機正向設計、運動控制技術等多個方面，在人形機器人涉及的AI、靈巧手，絲槓，減速器，視覺/力覺/觸覺感測器等環節，埃夫特也均有佈局，具有堅實的技術基礎及強大的產業鏈整合能力。
二是國資背景與政策支援，埃夫特的控股股東是蕪湖遠宏，其實際控制人和最終控制人均為蕪湖市國有資產監督管理委員會，這為公司在資金和政策上提供了一定的支援。10月25日，公告稱啟智機器人預計可得蕪湖市財政補助6000萬元。
三是前瞻性戰略部署，埃夫特的新戰略不僅僅為全球的工業機器人和服務機器人提供智慧化基礎底座，還構建了全新的機器人生態體系，有望帶動機器人本體和應用市場達到十萬億級規模。
四是合作生態完善，埃夫特與清華大學、中國科學技術大學等國內外高等知名院校就智慧感知晶片、演算法最佳化與測試場景搭建、類人動作學習演算法開發等領域開展合作。今年11月中旬，又與華為（深圳）全球具身智慧產業創新中心簽署備忘錄，共同攻克具身智慧的關鍵技術。
埃夫特進軍人形機器人，雖符合當下的行業發展潮流，自身也具備諸多優勢，但這並不意味著沒有挑戰。
小鵬汽車董事長、CEO何小鵬在演講中表示，做AI機器人比AI汽車更難，整合度要求更高，沒有500億投入做不好AI機器人。
業內人士也曾也向億歐透露，工業機器人廠商做人形機器人在演算法方面劣勢較為明顯，人形機器人最重要的能力在於“泛化”能力，擁有泛化能力的機器人可以舉一反三，傳統的機械臂是用程式設計來完成工作，並非賦予機器人思考能力，這一點上工業機器人廠商劣勢還是相對明顯。
對於埃夫特來說，發展人形機器人看似“潮酷”的選擇，也更有“故事”可講，但這同時意味著未來更高的研發投入和成本支出，這將直接對埃夫特的業績報表提出更大的挑戰。
