哪家晶片公司對打工人最良心？
高技術、高附加、政策支援，晶片行業踩在“天時、地利、人和”的時間線上，創造了許多新歷史。
僅僅立訊精密、TCL科技、歌爾股份、、京東方、聞泰科技幾家企業，2024年三季度就合計創造了近5400億的市場，這是四個貴州茅臺才有的體量。
但如果非要在這些企業中，找出一個良心的“打工人天堂”，芯動聯科應該是最符合的。
2023年，芯動聯科憑藉63.17萬元的人均薪資，遠超上面的龍頭企業，也位列本行業薪資水平第一。
而且，即使薪資如此慷慨，芯動聯科的在手現金依舊逐年增長，全然一副有錢人的樣子。
芯動聯科在手現金從2021年的0.09億元大幅增長1000%，增長到了2023年年末的9.14億元，增勢十分迅猛。
2023年6月上市之後，芯動聯科還連續進行了兩次分紅，累計派現7520.19萬元。
芯動聯科渾身上下，就寫了兩個字：有錢。不過，芯動聯科哪來的這些錢？
01毛利率90%的黃金賽道
作為A股唯一高效能MEMS的上市公司，芯動聯科從來都是實力的化身。
2019年，芯動聯科的毛利率達到90.24%，雖然近些年有所下降，但一直維持在83%以上，淨利率也在不斷提升。實力要遠超過華依科技、敏芯股份等同行業，屬於是斷層式領先。
這是個什麼水平呢？
芯動聯科毛利率能排到中國半導體及元件領域第一，遠超所有傳說中半導體的“大佬”，更是逼近茅臺的毛利水平。
這或許就是芯動聯科這位有錢人“生意經”的第一優勢—超高盈利。
此外，芯動聯科上市的時候還募集了2.45億元的流動資金，這是2023年芯動聯科在手現金大增的另一大原因。
當然，成為“有錢人”，主要還是得靠自己。
高效能、國際領先，是芯動聯科產品的最大的“標籤”。
MEMS陀螺儀是芯動聯科最核心的業務，營收佔比接近90%，也是最主要的盈利來源，2024年上半年的毛利率能達到82.42%。
芯動聯科MEMS陀螺儀的效能指標，已達到國際先進技術水平，是國內“頭一份”，也是“唯一一份”的存在。
值得注意的一點是，即使芯動聯科造的是晶片，但下游卻很少涉及消費電子，面向的是更高效能的高階工業、無人系統、高可靠等細分領域。
因為說句實在話，消費電子所需要的MEMS感測器，對產品的技術要求並沒有那麼高，像是“感測器第一股”敏芯股份，以及賽維電子、歌爾微、美新半導體都能造。
芯動聯科牛就牛在了這個“高階”上，做的是航天航空、無人系統的產品。
這樣的技術不僅國內沒人能打，產品效能更是對標國際上的Honeywell、Northrop、ADI等巨頭。
所以，更稀缺的國內競爭格局，打造了芯動聯科產品的更高定價，從而使得產品的毛利率一直維持在整個行業頂部。
除了賽道優勢，芯動聯科賺錢的“生意經”還在於高溢價的“量身定製”。
02“量身定製”的溢價優勢
絕對的技術優勢，改變了芯動聯科的命運。
同行業的敏芯股份2024年上半年虧損，睿創微納淨利潤負增長，星網宇達虧損，理工導航直接風險，只有芯動聯科保持“英雄本色”。
2024年前三季度，公司實現營收2.71億元，同比增長41.21%；實現淨利潤1.38億元，同比增長42.39%。
究其原因，一方面就是研發投入帶來的“高階”成果轉化。
為了能夠高階，能夠領先，2020年以來，芯動聯科已經投入了近3億元，在總營收中的比重也逐年增加，2024年三季度達到30.63%。
另一方面，芯動聯科還擁有將這個技術優勢帶來的效益持續“放大”的能力。
芯動聯科的執行是Fabless模式。除了自研晶片之外，公司還透過與MEMS晶圓代工廠、封裝廠合作，為客戶“量身定製”。
芯動聯科開發了適用於自身感測器產品的測試方案，來保證產品質量和良率，從而能夠提高產品的溢價，這也是目前公司的第三大業務。
這是芯動聯科超出於所有感測器企業的存在，也是除產品高階外，支撐公司盈利能力的另一優勢。
更何況，找芯動聯科“定製”的企業，要的就是技術，對產品溢價根本不敏感。
03大客戶帶來賬款激增
芯動聯科的客戶一直十分穩定。
2020年以來，芯動聯科對前五大客戶的營收佔比基本上在75%以上。良好的合作關係，是芯動聯科的業績的一大保證。
更重要的是，芯動聯科面向的都是“極致”追求技術領先的科研院所和央企，對產品效能的要求要遠高於對價格的把控。
在招股書中，芯動聯科甚至對甚至用的“客戶AA”、“客戶C”等代稱，下游客戶的隱秘，是芯動聯科技術優勢的又一大證明。所以，芯動聯科甚至可以稱作是一家“軍工”企業。
不過，這也導致芯動聯科的話語權不怎麼高，還有許多未收回的賬款。
2024年三季度，芯動聯科的應收賬款金額達到3億元，是當期的營業總收入110.7%。
高賬款帶來的壞賬風險，對芯動聯科來說，這也是小問題。
一方面，芯動聯科面對的大客戶十分特殊，信譽這一方面的保障還是有的。
另一方面，芯動聯科的回款一般都在第四季度，真正的情況還要看公司四季度業績的表現。
04總結
芯動聯科這條臥龍，早已在感測器這條黃金賽道佇立良久。
手握人形機器人、飛行汽車等所有高景氣賽道的“通行證”，芯動聯科的成長性不言而喻。
作為國內唯一的高效能MEMS陀螺儀上市公司，超高技術壁壘、堪比茅臺的盈利能力，是芯動聯科身為“有錢人”的專屬標籤。
現在，僅僅是芯動聯科衝從1走向10的起點。
以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。
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來源：飛鯨投研
