介面新聞記者 | 陳慧東
為加快煤電一體化程序，陝西煤業（601225.SH）擬斥資156.95億元現金收購控股股東旗下電力資產。
12月6日晚間，陝西煤業公告，公司將透過非公開協議方式現金收購控股股東陝煤集團持有的陝煤電力集團88.6525%股權。陝煤電力集團於2016年7月21日註冊成立，經營範圍包括電力專案的建設、經營、運維和檢修等。本次交易價格以2024年10月31日為評估基準日且經陝煤集團備案的陝煤電力集團評估淨資產值177億元為依據確定，陝西煤業本次收購股權價格為156.95億元。
公告顯示，2023年至2024年1月至10月，標的公司陝煤電力集團分別實現營收177.33億元、117.37億元；分別實現利潤總額為26.6億元、17.91億元；賬面上的負債合計分別為230.24億元、250.87億元。標的按照淨資產賬面值117.78億元，評估值177.0億元，評估增值59.26億元，增值率50.31%。
萬聯證券資深投顧屈放向介面新聞記者表示，本次收購是陝煤集團加快優質資產整合，提升煤電一體化程序。未來有利於陝西煤業降本增效。同時也是陝西國有資產加快整合步伐，未來有望吸收合併其他優質資產提升陝西整體能源利用率。藉助上市公司的平臺更好地資產證券化的過程。本次收購採取現金收購的方式，同時由於實控人一致，並且收購價格屬於淨資產評估價收購，因此收購程序應該比較順利。
“一方面，未來陝西煤業會注入一些集團的優質資產。另外，不排除上市公司會繼續加強收購電力領域資產。”屈放認為，“對上市公司來說，收購電力企業可以調節煤、電兩方面業務的利潤比，有利於企業實現降本增效。”
根據民生證券最新研報顯示，以其預測陝西煤業2024年歸母淨利潤為基數測算，並表後上市公司利潤有望增厚6.77%。預計2024-2026年陝西煤業歸母淨利為213.52/229.63/239.19億元，對應EPS分別為2.20/2.37/2.47元，對應2024年12月6日收盤價的PE分別為11/10/10倍。維持“推薦”評級。
從陝西煤業所處煤炭行業供需來看，目前供給端和庫存仍在增加，短期供過於求的局面仍然難以改變。多家機構表示，2025年煤價中樞或小幅下移。
福能期貨最新研報顯示，2024年煤價整體維持平穩，國內煤炭主產區生產積極性高，進口利潤驅動進口量不斷創新高，港口庫存長期處於高位；下游電煤需求維持韌性，非電需求跟隨化工行業淡旺季變化，而地緣政治局勢矛盾對全球能源供應擾動明顯，支撐國際煤價，煤價整體窄幅波動，對甲醇、尿素成本驅動減弱。展望2025年，在國際能源價格下移、供需支撐不足情況下，動力煤高估值或面臨回落。
