A股有不少連續多年“零分紅”的上市公司都被稱為“一毛不拔”，但這個用詞也可能有誤解，“一毛不拔”指的是吝嗇，有，但是捨不得。
而A股那些“零分紅”的上市公司，大多數並非有錢不分，而是真的心有餘而力不足。
公司法有一條規定，企業每年掙的錢首先要彌補之前的虧損，如果還有盈餘的利潤，才能用於分紅。
這不是某個高人想出來的高招，而是商業發展的教訓總結。
比如一家公司去年大虧10億，今年盈利5億，如果沒有彌補虧損的硬性規定，它的股東們今年就可以獲得大量分紅。
但拉通來看，這家公司兩年虧了5個億，對社會根本沒有經濟貢獻，卻能從社會拿走經濟利益，別說人類社會了，就連動物界也沒有這樣的規則。
所以，一個公司當前能否分紅，靠的是歷史經營的積累，如果歷史上虧得太多，那麼就可能永遠都沒資格分紅。
具體到財務資料上，公司資產負債表中有一項叫“未分配利潤”，反映的就是歷史經營成果，能不能分紅，就看這個數值是否大於零，能分多少，就看這個數值有多少。
當然，也不是非要分紅，即使不分紅，日子照樣過，A股那麼多“零分紅”的上市公司，這麼多年不都是這麼過來的嘛。
不過，分紅畢竟是衡量一個企業投資回報價值的重要指標，一個不以分紅回報為導向的資本市場，何談健康呢。
於是，2023年4月公佈新國九條後，交易所對上市公司的分紅提出了新的約束性要求，如果三年累計分紅低於年均淨利潤的30%，且分紅額少於5000萬的，將被ST。
30%和5000萬的下限是針對主機板的，科創板、創業板的監管指標是15%和3000萬，這些規定將從2025年1月1日起實施。
也就是說，從2025年開始，將要對上市公司2022-2024年的分紅執行情況進行核算，該戴帽的，就要被戴上帽子了。
但按照公司法，那些揹負了歷史包袱的上市公司是無論如何也沒法分紅的，怎麼辦呢，監管部門把現金分紅的定義做了擴充套件，回購登出也算現金分紅。
這個擴充套件很巧妙，回購登出不屬於公司法規定的分紅情形，但在股市裡，回購登出可以增厚每股的權益值，一定程度上也就等同於分紅了。
交易所把規矩這麼一改，A股那些原本不能現金分紅的上市公司們，也就都搖身一變成了“分紅小能手”。
經常關注股市的人應該有個感覺，2023年以來，上市公司回購的情況增多了，尤其2024年下半年以來，湧現出了回購潮。
這其中有相當一部分原因，就是為了滿足即將開始正式實施的分紅監管指標。
近日，連續32年“一毛不拔”的金盃汽車也發錢了，宣佈要拿出2023年一半的利潤進行分紅，也就是回購登出。
金盃汽車由於歷史虧損的積累，至今“未分配利潤”仍為負，而且負得還不少，截至2024年三季度，未分配利潤-19.88億。
金盃汽車上市於1992年，而從1995年開始，未分配利潤就幾乎一直是負的，1995年-2.3億，2001年-9.4億，2006年-19.94億。
僅從數字來看，現在的未分配利潤和2006年是一個水平，相當於中間18年的綜合利潤貢獻為零。
按照公司法的原則，金盃汽車應該算是個糟糕的投資，而如今按照A股的計算標準，金盃汽車2023年的分紅率高達50%。
金盃汽車真的是一家非常“老”的國企，老到很多人都忘了其車企身份了，甚至現在公司名稱中的“汽車”二字都成了象徵意義。
2024半年報顯示，金盃汽車近95%的營收都來自於汽車零部件，剩下的是貿易收入，金盃汽車已經沒有汽車了。
金盃汽車官方的成立時間是1984年，但金盃汽車的前奏早在抗戰期間就開始了。
1928年，位於瀋陽的迫擊炮廠廠長向張學良提出了製造載重汽車的建議，張學良拍板同意，撥了4多萬多塊錢，建立了研製汽車的民生工廠。
之後又陸續投了70多萬，於1931年造出了中國第一輛國產汽車“民生75”。
這是一輛了不起的汽車，據有關資料顯示，汽車零部件的國產化率達到了70%，而之後日本的入侵，則徹底改變了中國汽車工業的歷史。
1934年，這家民生工廠成為了日本軍隊的汽車製造廠，所有的半成品都被製成了豐田品牌的卡車，而在日本國內，豐田喜一郎剛從美國買回一臺雪佛蘭發動機開始研究。
然後，這家汽車製造廠的廢墟再回到中國的懷抱則是1948年東北解放以後了，瀋陽人把廢舊的汽車廠改成了汽修廠。
之後這家汽修廠，修了幾十年的車，直到1979年，才又再次造車，造出了一輛10人座的麵包車，歷史代號“輕客SY622”。
不過，改革開放的東風把國外更先進的造車技術很快吹進了國內，1984年，金盃汽車的前身瀋陽汽車工業公司成立，也開始以CKD的方式生產日本海獅麵包車。
所謂CKD，就是買散件回來組裝，也正是這種技貿結合的方式，讓金盃汽車得以發展壯大，並於1992年成功登陸A股。
然而，上市之後的金盃汽車，並沒有迎來預想中的發展，因為各種紛繁的原因，一直在虧損和盈利間迴圈，大虧一年，小賺三年，一步步就成了媒體口中的資深“鐵公雞”。
值得一提的是，金盃汽車的首次發錢金額雖然佔了2023年利潤的近一半，但絕對金額並不多，公告預計的是5000萬-5500萬。
這個數額區間當然不是某個人隨口產生的，而是資料測算的結果。
金盃汽車是上交所主機板公司，三年累計分紅金額的下限就是5000萬，而具體金額則取決於2022-2024三年的平均淨利潤。
金盃汽車2022、2023年的利潤總和是2.7億，2024年前三季度的淨利潤是2.9億，但根據2023年的情況，全年利潤會略少於三季度的利潤。
以此測算，三年平均淨利潤在1.8億左右的可能性比較大，而1.8億的30%正好就在5500萬的覆蓋範圍內。
這樣，金盃汽車2025年就算是過關了。
回購當成分紅，這本身沒什麼，但我想到了另一個漏洞，減持新規說不分紅的公司實控人不允許減持，也就是說，只有未分配利潤為正的上市公司老闆才有資格分紅、賣股。
而現在回購可以當分紅，是否等於給那些想套現又沒有資格的老闆們開了一扇特別之窗。
