出品 | 創業最前線
作者 | 左星月
編輯 | 蛋總
美編 | 倩倩
稽核 | 頌文
提交註冊一年後，蘇州高泰電子技術股份有限公司（以下簡稱“高泰電子”）仍然沒有成功上市。
近期，上交所官網顯示，高泰電子IPO的會計師事務所由此前的天職國際更新為天健會計師事務所（特殊普通合夥）。
回顧高泰電子的IPO之旅：2023年3月，其IPO獲得受理；同年12月1日，其IPO“光速”註冊成功。此次IPO，公司擬在上交所主機板上市，擬募集資金11.55億元。
然而，此後高泰電子卻一直沒有IPO進展，這或許和公司IPO前夕大額分紅3.1億元有關——高泰電子作為“夫妻店”，絕大部分分紅都落入了實控人夫妻的口袋。
此外，高泰電子業績“變臉”，實控人親屬入股、任職等諸多問題或許是公司上市路上的“攔路虎”。
1、“夫妻店”大額分紅買信託
高泰電子是一家以功能性新材料為核心，研發、製造及銷售複合功能性材料、複合功能性器件及電子級追溯產品的高新技術企業，產品用於功能模組或部件之間的粘接、緊固作用。
高泰電子的歷史可以追溯至2006年。
2006年3月，高泰電子的前身高泰有限成立，註冊資本50萬元，王慕青和鄧安進分別持股52.50%和47.50%。
只不過，高泰有限成立之初就存在股權代持的情況，王慕青的52.50%股份是代葉健持有。此外，2013年1月，葉健還把手上的70%股權由陳亞芳代為持有。
值得一提的是，頻繁股權代持的原因是葉健有移民計劃。
高泰電子在問詢函回覆中表示，因子女教育需要，葉健曾計劃移民美國。目前，葉健的丈夫及其子女都已經獲得美國綠卡。
（圖 / 高泰電子問詢函回覆）
直到2016年10月，高泰電子存在的股權代持才徹底還原。到了2018年9月，高泰有限改製為股份有限公司。
截至招股說明書籤署日，高泰電子的實際控制人為葉健、汪義方夫婦，合計控制公司96.34%的股權。可見，葉健、汪義方夫婦持股十分集中，可謂是“大權在握”。
在二人的管理下，近年來，高泰電子一直沒有停下現金分紅的腳步。
招股書顯示，2020年-2022年，高泰電子的現金分紅金額分別為5000萬元、1.3億元和1.3億元，三年累計現金分紅累計高達3.1億元。
（圖 / 高泰電子招股書）
而按照葉健和汪義方的持股比例來計算，這幾筆分紅絕大部分都落入了夫妻二人的“口袋”。
那麼，葉健和汪義方拿這筆“鉅款”作何用途？令人震驚的是，二人用這筆錢除了生活開支和實繳出資外，主要用於購買信託、理財產品。
高泰電子的問詢函回覆顯示，公司的控股股東為永成（蘇州）網路技術有限公司（以下簡稱“永成網路”），由葉健和汪義方100%持股。截至2023年2月28日，葉健和汪義方透過永成網路購買的信託產品存續金額合計為1.55億元。
此外，葉健以個人名義購買的信託產品存續金額合計為1.36億元。可見，葉健和汪義方合計擁有信託金額高達2.91億元。高泰電子也在問詢函回覆中表示，如果已購買信託到期，將接續購買信託、理財產品。
值得注意的是，2020年-2023年，高泰電子的歸母淨利潤分別為1.09億元、1.76億元和2.27億元，三年累計5.12億元，而現金分紅就分走了公司六成左右的利潤。
（圖 / Wind（單位：億元））
根據滬深交易所規定，滿足以下條件之一即被視為“清倉式分紅”：
條件一：報告期三年累計分紅金額佔同期淨利潤比例超過80%；
條件二：報告期三年累計分紅金額佔同期淨利潤比例超過50%且累計分紅金額超過3億元，同時募集資金中補流和還貸合計比例高於20%。
高泰電子的分紅比例已經較為接近“清倉式分紅”。與此同時，監管層也在兩輪問詢中多次問詢高泰電子的分紅情況。
而對於投資者來說，大額分紅減少了公司可用於再投資和擴大生產的資金，可能會被市場質疑其上市動機不純，存在將上市作為“圈錢”手段的嫌疑，損害企業的市場形象和聲譽，引發投資者對企業未來發展前景的擔憂。
2、獨立董事制度曾中止，實控人借款給親屬入股
事實上，葉健、汪義方夫婦不僅大手筆購買信託，還給自己的親戚不少好處。
據悉，海威斯特是高泰電子的員工持股平臺，持有公司4.2797%的股份，其中，葉健分別向汪雄文、汪樂涯、羅光亮分別借款310萬元、225萬元、190萬元用於出資。且汪雄文系汪義方遠親；汪樂涯是汪義方侄子；羅光亮是汪義方外甥。
（圖 / 高泰電子招股書）
此外，高泰電子的另一家員工持股平臺高合惠仁持有公司2.2053%股權。其中，汪雄文又向葉健借款445萬元向高合惠仁出資。
（圖 / 高泰電子招股書）
葉健不僅借款讓親屬入股，而且還安排親屬在高泰電子任職。
據悉，汪雄文擔任公司副總經理、運營高階經理；汪樂涯擔任工程部課長；羅光亮任生產主管。
（圖 / 高泰電子問詢函回覆）
值得一提的是，截至問詢函回覆，除了汪樂涯已經向葉健還款75萬元外，其餘向親屬的借款均未歸還。
（圖 / 高泰電子問詢函回覆）
高泰電子為何要給親屬及員工提供資金來入股，其中是否存在股權代持的情況，還需進一步觀察。
一般來說，企業在“夫妻店”的情況下，由於實控人幾乎擁有完全的決策權，可能會出現獨斷專行的情況。
因此，根據相關法規要求，所有上市公司必須按照規定建立獨立董事制度，對公司的經營決策和管理行為進行客觀的監督和評價。
但高泰電子在獨立董事制度上卻稍顯“兒戲”，公司的獨立董事制度一度中止。
2018年8月，也就是高泰有限正式改製為股份有限公司前夕，公司正式建立獨立董事制度，選舉洪源、倪建林、吉真來為公司獨立董事。
2019年7月，高泰電子召開第二次臨時股東大會，上述獨立董事辭去職務，公司決定中止實施獨立董事制度。直到2021年12月，公司才重新實施獨立董事制度。
（圖 / 高泰電子問詢函回覆）
針對高泰電子獨立董事辭職的原因，高泰電子表示主要系公司上市計劃調整且短時間內無上市安排，遂中止獨立董事制度，經協商後各獨立董事辭職。
3、依賴蘋果、戴爾，業績“變臉”
近年來，葉健、汪義方夫婦忙著現金分紅、募資上市，或許沒想到公司的業績會在IPO前夕“變臉”。
2020年-2022年，高泰電子的營業收入分別為2.33億元、3.60億元和3.95億元，同期歸母淨利潤分別為1.09億元、1.76億元和2.27億元。
（圖 / 高泰電子招股書）
2020年-2022年，高泰電子的營業收入和歸母淨利潤都呈增長趨勢。然而，到了2023年，公司的業績“突變”。2023年上半年，公司的營業收入1.33億元，同比下滑42.33%；歸母淨利潤6198.55萬元，同比下滑52.08%。
根據高泰電子最新披露的招股書，2023年前三季度，公司並沒有扭轉頹勢，營業收入同比下滑26.69%，歸母淨利潤下滑38.88%。
（圖 / 高泰電子招股書）
高泰電子的業績下滑和下游行業息息相關。
據瞭解，高泰電子的主要產品為複合功能性材料、複合功能性器件及電子級追溯產品三類，在蘋果、戴爾、聯想、特斯拉、微軟、諾基亞、谷歌、亞馬遜等終端品牌中廣泛應用。
公司近九成的產品都應用於消費電子領域，且應用於個人電腦（PC）的收入在八成。
（圖 / 高泰電子招股書）
目前，高泰電子的PC產品主要應用於戴爾、蘋果等知名企業。報告期內，公司產品應用於戴爾、蘋果的收入佔比分別為75.42%、78.02%、74.52%和67.25%。此外，應用於聯想的收入佔比分別為6.70%、6.00%、9.23%和10.10%。
可見，僅戴爾、蘋果和聯想就佔據了高泰電子八成左右的收入，這幾家公司的經營變化將會給高泰電子帶來較大的影響。然而，近年來PC出貨量下行卻給高泰電子的業績一記重擊。
高泰電子曾在問詢函回覆中披露，根據IDC、Gartner資料，受宏觀經濟環境不佳、庫存過剩等因素影響，2023年一季度全球PC出貨量下降33%，上半年出貨量下降24%。
其中，高泰電子的終端品牌客戶蘋果出貨量下降46%，戴爾下降31%，聯想下降30%。
（圖 / 高泰電子問詢函回覆）
截至目前，高泰電子並沒有更新最新資料。但「創業最前線」注意到，據Gartner資料，2023年全球PC出貨量達到2.418億臺，同比下降14.8%。這是自2006年（2.3億臺）以來首次低於2.5億臺。
因此，高泰電子2023年的整體業績或許不容樂觀。
不過，Canalys預測，2024年全球PC出貨量將達到2.67億臺，較2023年有所“復甦”。這對於高泰電子來說是一個好訊息，公司的業績或許會隨著下游行業的增長而增長。
然而2024年已經進入倒計時，高泰電子的IPO仍然遲遲沒有訊息，公司的相關財務資料也沒有進一步更新，高泰電子的後續業績狀況如何還需持續關注。
*注：文中題圖來自攝圖網，基於VRF協議。
