得AI者，得先機！
當前，AI技術正在重塑消費電子行業的生態，向各領域滲透。
潮流之下，和蘋果兩大消費電子龍頭自然是首先掌握機遇，爭相推出了自家首款由AI賦能的手機，Mate70和iPhone 16，給產業鏈帶來狂歡。
產業鏈下顯著受益的公司，有華為鏈的、光弘科技和福日電子，以及鏈的立訊精密、藍思科技和歌爾股份等。
細數下來，我們發現近年來A股消費電子企業的營業利潤前十名中，有6家都是蘋果產業鏈的供應商，分別為工業富聯、立訊精密、、華勤技術、領益智造和環旭電子。
按理來說，果鏈供應商通常沒有什麼議價權，利潤空間也遭到擠壓。然而，事實卻是多數利潤更高的企業，都是來自蘋果產業鏈。到底是為什麼？
一方面，這逃不開企業強悍的自身實力。
蘋果向來對供應商的要求嚴格，選定了不會輕易更換。
畢竟，只有具備過硬的技術、高效的生產能力的企業，才能跟的上蘋果的生產節奏。因此，成為蘋果供應商對企業們來說本身就是一種實力強悍的象徵。
另一方面，蘋果自身的營收和利潤高。
眾所周知，蘋果是全球手機行業最賺錢的公司。
2023年，iPhone的出貨量為2.35億臺，在全球智慧手機的銷量佔比約為20.1%，而銷售收入卻佔了整個手機市場的50%。同時，在全球智慧手機所產生的利潤中，僅蘋果自己就佔據九成。
這就意味著，雖說這些果鏈供應商的利潤率不高，但是奈何蘋果太能賺了，使得它們即便只從蘋果處獲得較小比例的訂單，賺的錢也足以變得可觀。
那麼，A股最能從蘋果手裡賺錢的企業，就是立訊精密。
我們知道，為了供應國內市場，蘋果30%-50%左右的產品是由國內廠商生產的。
而就iPhone15系列的組裝生產來看，iPhone15、iPhone15 PLus和iPhone15 Pro Max，分別交到立訊精密手上的份額是25%、60%和30%。
可見，立訊精密是蘋果最主要的供應商之一，且是當之無愧的消費電子龍頭，其消費電子業務的收入佔比常年保持在80%以上。
2023年，伴隨消費電子行業復甦，公司從蘋果處獲得了1744億的收入，佔總營收的比例高達75.24%，遠高於藍思科技、歌爾股份等同行。且總共實現了109.5億的淨利潤，同比增長19.53%。
進入2024年以來，得益於蘋果的大單，立訊精密的業績穩健增長，前三季度共收穫淨利潤90.75億，同比大增了23.06%，十分亮眼。
當然，為了保持自身的競爭優勢與蘋果長期合作，公司有也有持續的增加研發投入。
2020-2023年，公司的研發費用從57.45億擴大到81.89億，足以看出公司對研發的重視。且近年來其研發費用率都在4%左右，得以持續增強技術實力，築起壁壘。
這樣一來，就使得公司有底氣和錢，去試水消費電子以外的新業務。
當前，AI算力爆發，加上市場正迎來汽車智慧化風口，使得立訊精密也抓住了機遇，發力了通訊+汽車業務。
通訊業務
我們知道，AI是一個分散式計算問題，工作負載分佈在各種機器上。
那麼，為了使資料快速傳輸和處理，就需要AI伺服器在資料中心和外部網路之間建立高速、穩定的連線。
多年來，立訊精密深耕在這個領域，已經形成了電連線、光連線、射頻通訊、熱管理、電源五大關鍵元件的產品線，且進入了英偉達GB200 AI伺服器供應鏈中，更是在散熱產品方面成為了英特爾的主力合作廠商。
行業預測，2026年，全球AI伺服器的的規模將增長至347億美元，2022-2026年的年複合增速為17.3%，增長潛力巨大。
2024上半年，立訊精密的通訊互聯產品及精密元件業務實現營收74.65億，同比增加了21.64%，後續也有望憑藉其技術優勢保持這一增長。
汽車業務。
資料顯示，在新能源汽車中，汽車線束由於要搭載2500元左右的高壓線束，使得其價值量高於傳統乘用車，約在5000元。
並且，目前隨著自動駕駛技術的發展，高速聯結器的單車價值量也在不斷上升，L4/L5級別自動駕駛的聯結器單車價值量都在1500元以上。
行業預測，未來全球新能源車的銷量將持續上升，預計2023年將突破4500萬輛，2024-2030年的年複合增速為17%，從而也會拉動線束、聯結器等汽車電子的需求量上升。
早在2012年起，立訊精密就透過一系列收購計劃，逐漸掌握了汽車線束、汽車聯結器等汽車電子的核心環節。
近年來，汽車業務更是立訊精密增長勢頭最強勁的，為公司貢獻的收入連年攀升，2021年後的營收增速始終保持在45%以上。
但是，正所謂金無足赤，人無完人，立訊精密也有美中不足的地方。
近年來，立訊精密的負債總額不斷增加，2024前三季度的總負債增長至1356億，較去年增加了47.86%，且資產負債率上升到了63.04%。
這其中，有607億是帶息負債，而公司在手的貨幣資金只有345.5億，不足以對其形成覆蓋，因此增加了一定的償債壓力。
不過，好在公司的盈利能力是穩健的。
2021年起，公司的淨利率在5%左右穩中有升，盈利能力穩健增強，且超過工業富聯、歌爾股份等龍頭。
毛利率方面由於公司毛利較低的模組和系統組裝業務的收入佔比提高，使得公司消費電子業務的毛利率從11.36%下降到10.49%，但整體降幅較小，問題不大。
總之，近年來立訊精密擁有亮眼的業績表現，雖說面臨一定的償債壓力，但公司整體的盈利能力強勁，且擁有持續的研發投入去維持競爭力，加之公司持續向著通訊、汽車兩個新市場發力，長期的增長潛力依舊可期。
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來源：飛鯨投研
