【導讀】公募基金解讀中央經濟工作會議精神
中國基金報記者 李樹超 曹雯璟
據新華社訊息，中央經濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。習近平總書記在重要講話中總結2024年經濟工作，分析當前經濟形勢，部署2025年經濟工作。
多位公募人士表示，此次中央經濟工作會議總體延續了之前中央政治局會議積極的政策總基調。會議客觀分析了外部環境變化及當前經濟形勢面臨的困難和挑戰。總體而言，從財政、貨幣、產業等角度，會議所傳遞的宏觀政策取向更為積極，對提振宏觀經濟和金融市場信心具有積極作用。
宏觀政策取向更為積極
會議指出，要實施更加積極的財政政策。提高財政赤字率，確保財政政策持續用力、更加給力。會議同時提出，要實施適度寬鬆的貨幣政策。發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕。
招商基金認為，本次中央經濟工作會議政策態度延續9月24日以來的積極定調，基本符合預期。財政政策定調清晰明確，提出要提高赤字率，增發超長期特別國債，增加地方政府專項債券發行使用；貨幣政策方面提出適時降準降息，利率調整或將更具有前瞻性。
嘉實基金也表示，財政政策方面，總體要求是“要實施更加積極的財政政策”，比2023年“實施積極的財政政策”的表述更為積極。貨幣政策方面，“要實施適度寬鬆的貨幣政策”，這是時隔14年後再次調整總量貨幣政策基調，體現出“支援性貨幣政策立場”。“適度寬鬆”的貨幣政策，意味著2025年將保持合理的貨幣供應量、相對較低的利率水平、相對寬鬆的貨幣信貸環境。
滙豐晉信基金固定收益投資部總監、基金經理吳劉表示，本次會議傳達了“更加積極有為”的宏觀政策精神，強調政策將更加系統、積極，打好政策 “組合拳”，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。從本次會議相關表述和舉措來看，未來宏觀經濟有望保持回升態勢。
中信保誠基金強調，相比以往經濟工作會議，此次會議涉及財政和貨幣政策具體舉措更清晰。“更加積極的財政政策”包括提高財政赤字率、增發超長期特別國債支援“兩新”“兩重”、增加地方專項債發行使用，“適度寬鬆的貨幣政策”直接提及適時降準降息，在歷年經濟工作會議中較為罕見，反映政策層穩預期、加大宏觀政策調控力度的態度更明確。
將提振內需擺在明年經濟工作首位
會議部署了2025年九項重點任務，其中明確要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大內需。
嘉實基金認為，本次把“大力提振消費”“全方位擴大國內需求”作為2025年九項工作的首位，表明擴大內需將是2025年穩定經濟增長的首要任務。
中信保誠基金也表示，從重點任務排序看，消費排序第一，且由支援商品消費拓展到支援服務消費。會議要求中多次提到群眾就業和增收，重視程度上升。具體品類提到較多服務消費，如消費場景、文旅、首發經濟、冰雪經濟、銀髮經濟，對消費的支援可能進一步拓展到服務消費。
鑫元基金也認為，會議明確大力提振居民消費需求，將提振內需擺在明年經濟工作的首位，同時又將提振居民消費擺在提振內需的首位，足可見高層對於消費的重視和寄予的厚望。
同時，會議指出要“最佳化財政支出結構”“加力擴圍實施‘兩新’政策”，表明明年政策的重心在消費上，希望透過內需的增長對沖外需的回落。促消費政策或更多體現為消費補貼，且補貼的力度和範圍可能擴大，服務消費和消費電子可能受益。
宏利基金也表示，2025年消費行業相關的財政刺激空間將會進一步展開。在短期內，消費“兩新”政策有望擴容加力，文旅服務消費明確將受政策傾斜；中期強調財政支出“更加註重惠民生、促消費、增後勁”；長期透過提高養老金、醫保標準帶動長期消費能力釋放。
“穩住樓市股市”
房地產市場重點仍是防風險和穩房價
本次會議提及房地產，用“穩住樓市股市”這一表述表達政策對房地產和股票市場的重視。
鑫元基金表示，房地產的重點仍是防風險和穩房價，會議用了“持續用力推動地產市場止跌回穩”，增加“持續用力”的表述，表明有信心也有決心用較長時間來穩住房地產市場。
宏利基金也認為，房地產市場和股票市場作為居民財富蓄水池，是穩定預期、激發經濟活力的關鍵，也是年初以來居民預期和內需持續偏弱的核心因素。
此外，在產業政策方面，會議在重點行業中明確提及開展“人工智慧+”行動，培育未來產業，以及運用數字技術、綠色技術改造傳統產業。強調要綜合整治“內卷式”競爭，規範地方政府和企業行為。
宏利基金表示，上述要求表明在支援現代化產業體系建設的同時，政策亦有必要引導行業的健康平穩發展。
有利於提振資本市場信心
多位業內人士表示，具體政策細節方面，中央經濟工作會議較中央政治局會議更加深入和細化，政策有亮點、有方向、有力度，對提振資本市場信心具有積極作用。
博時基金宏觀策略部投資經理劉思甸表示，這次會議進一步穩定了投資者對於經濟政策立場的信心，穩定了中國經濟持續回升向好的信心。對資本市場而言，會議在基本面、預期管理、穩定市場的體制機制上，都明確有利於實現“穩住股市”的目標。
招商基金表示，短期來看，受中央經濟工作會議積極定調影響，市場風險偏好仍能維持在高位，在“流動性充裕+風險偏好繼續提振”的背景下，風格將明顯偏向於小盤成長；中長期來看，在利率持續下行背景下，國央企高分紅資產仍舊是勝率較高的標的。
長城基金高階宏觀策略研究員汪立預計，中央經濟工作會議後，大盤微調，但底部仍有支撐，板塊可能會趨於結構分化，內需消費、地產和人工智慧成為政策中樞要點，服務消費可能會成為關注點，重點關注文旅、首發經濟、冰雪經濟、銀髮經濟等方向。
債市方面，招商基金表示，跨年行情已進入下半場加速階段，政治局會議定調貨幣寬鬆後，債市收益率加速下行，當前定價已隱含後續降準和降息的預期，很多品種收益率已突破前低，短期債市可能會震盪加劇。
但中期來看，招商基金進一步表示，銀行降低負債成本、存款利率下調依然是大趨勢，利好廣譜利率的下行，疊加資金利率寬鬆的助推，債券收益率中樞依然存在下行空間。
鑫元基金也認為，對於債市而言，本次會議表述較為積極，特別是對於降準降息以及流動性的相關表述，因此中長期收益率仍有下行空間。但是市場前期對於相關政策反應已較為充分，目前收益率已到較低位置，年內繼續下行空間可能已經較為有限。
製作：艦長
編輯：江右
釋出：木魚
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