作為基金經理最重要的特性是什麼？每個人的認知或許都是不一樣的。
在李文賓眼中，基金經理的工作和學習時代一樣，天賦和勤奮兩者不可或缺。擔任基金經理這麼多年來，他一直保持著接近“刻苦修行”的工作習慣，調研、電話會、刷公告……每天就像讀高三準備高考一樣。
“勤奮的高三生”“學習型基金經理”“前瞻的左側投手”等等，這些都是外界賦予李文賓的標籤，但他卻從未讓它們限制自己的成長。他深知，標籤之外，真正重要的是內心的堅定與行動的實踐。在接受採訪時，他也曾坦誠而又謙遜地談到了自己對於“學習型”標籤的看法，“第一次聽到這樣的標籤時，其實我很開心，它提醒我始終保持一顆學習的心，不斷吸收新知，努力將所學轉化為對投資者真正的價值。”
李文賓擁有14年證券從業經歷，超7年基金管理經驗。曾在實體企業有過4年工作經歷，後從實業轉向金融，2010年來到券商擔任分析師，主要研究週期和公用事業領域。2015年末來到萬家基金，是他基金經理生涯的起點。2024年年初，加盟了永贏基金，現任權益投資部聯席總經理，亦是一次全新的出發。
作為業內較為少見的沿著"理工專業→實業→研究→投資"路徑成長起來的選手，他的投資視角全面且獨特。理工科出身，疊加4年實體企業的經歷，賦能著他以企業實際經營的角度去分析企業，不斷從抽象的技術名詞背後深挖底層邏輯和技術原理。
在萬家基金的近9年，李文賓參與了其權益投資業務的發展與壯大，也在這個過程中不斷完善自己的投資體系和認知能力，曾管峰值規模超百億①，取得了優異的投資業績。期間，他曾管理的超5年的兩隻權益產品均業績出色、名列前茅，在2019年~2023年的五個完整年度，產品A收益排名同類前2%（7/375），產品B收益排名同類前3%（10/405）。②
凡所過往，皆為序章。2024年初，李文賓加盟永贏基金，在這半年多的時間裡，“靜”下心來、步履不停地學習新知識，梳理各類投資邏輯。近期，他將帶著永贏銳見進取這隻新產品重新和投資者見面。
李文賓是如何把長期業績做得如此出色？又如何能多次精準地在左側捕捉小眾黑馬股？如今投資理念有了哪些全新的迭代？本文將進行更全面的展示。
永贏基金權益投資部聯席總經理
永贏銳見進取擬任基金經理 李文賓
01“立”——寶劍鋒從磨礪出
長期卓越的業績源自於正確且不斷進化的投資方法論。在投資1.0階段，李文賓一直秉承著自下而上精選高質量成長股的理念，曾多次提前找到尚未被市場充分挖掘的機會。
如果進一步透視其投資標的，便會發現他行業覆蓋廣、切換勝率高。以李文賓曾管時間最長的權益代表作為例，任期內覆蓋了全部31個申萬一級行業，並且前五大重倉行業能覆蓋其中六成。該代表作在2019年~2023年5年時間內回報達194.66%，跑贏同期滬深300超180%，並且排名同類前2%③。這一系列見微知著的細節，無不體現出他在14年從業時間所淬鍊出的深厚功力。
李文賓在拓寬覆蓋“廣度”的同時，也在不斷挖掘“深度”。自他擔任基金經理以來，基本成功地捕捉每一輪市場主線，包括週期、科技、半導體、新能車、人工智慧等。“不被現有的能力圈所束縛，很重要。”李文賓表示。
2018年四季度，國內非洲豬瘟蔓延、豬價仍處於下跌程序，他果斷加倉養殖板塊至第一重倉行業。並預測豬價的歷史高點出現在2019年三季度，2019年10月前果斷減倉離場。2018Q4至2019Q2重倉期間，養殖業漲幅56.63%，排名行業第二④。
2019年二季度，科技股大跌，李文賓並未跟隨市場普遍的悲觀情緒，而是基於深度產業研究及調研，預判半導體國產化會迎來較好發展契機，逆勢大幅加倉，成功捕捉2019年下半年的大漲行情。2019Q2至2019Q4重倉期間，半導體漲幅43.03%，排名行業第一⑤。李文賓的超左側意識、不拖泥帶水，已有所體現。
但在市場最狂熱的時候，他往往已經悄然轉身、尋找下一趟列車。2020年3月底，他逐步賣出半導體止盈，換成了價效比更好的行業。“在忍受成長股估值波動上，我不是最樂觀的，因此往往不賺最後一段泡沫膨脹的錢。”李文賓坦言。
在行業機會匱乏時自下而上選出好公司和成長股，真正考驗基金經理的選股與投資能力。時間來到2020年，疫情和國內經濟上行導致基建投資快速回落，行業整體處於下行週期，但李文賓在深度調研下仍發掘出某個具備高增長潛力的企業，在並無β的大基建產業中捕捉到走出獨立α行情的黑馬股。
事實上，他相當一部分重倉股的超額收益也同樣來自企業成長確定性的兌現，而非跟隨熱門賽道普漲。2020年二季度，李文賓在新能車行業低迷期針對性地對優質龍頭企業保持了密切跟蹤，加大了對鋰電池材料的佈局，而非新能源賽道熱門龍頭標的。重倉持有期間，鋰電池行業的漲幅超240%⑥，也再次論證了李文賓前瞻捕捉市場主線的能力。
擅長左側捕捉市場主線機會
李文賓強調的關鍵詞是“風險收益比”。經驗告訴他，即使一家公司再好，買貴了也很難有超額收益，甚至可能出現虧損。核心是早期介入，後期則是積累的過程。這既需要逆勢佈局的勇氣，亦需要態度誠懇的反思。
作為左側佈局多面手，李文賓也曾多次被問到，如果判斷錯了怎麼辦？其回答都是一貫的堅定：“我會迅速認錯。認錯是作為基金經理非常重要的品質，儘管這可能面臨一定的心理障礙或外界質疑，但最重要的是給基民賺錢。”
02“破”——長風破浪正當時
信任，不僅源於基金經理長期亮麗的業績表現，也源於持有人對基金經理投資理念的認同與理解。長風破浪，正當“奮進之時”。
市場上追求銳度的方式往往是在單押某個景氣賽道，而李文賓一向注重持倉的均衡性，重倉股分散在多個賽道。目前市場總體回暖的態勢初步確定，但依然出現了“波動率放大”的現象，市場仍然存在較大不確定性。如何在保持銳度的同時增強穩健性？如何才能真正做實投資者賬戶淨值？
李文賓在不斷的思考與學習，這也解釋了為什麼在成長股之外，他也開始關注穩健經營類企業，以增強投資體系對於不同市場風格的適應性。一以貫之，久久為功。正是始終秉持著為基民賺錢的理念，李文賓的投資方法論迭代到了2.0版本。
在新起點上，李文賓多次在採訪與路演中提到，“我希望能做到均衡的風格，不對某個行業的配置做到極致，否則容易在市場高位吸引大量的投資者。一名合格的基金經理，不應該在不合適的時間考慮如何吸引基民，而更應該考慮如何讓基民切實賺到錢。”
作為一名不斷拓圈的學習型基金經理，我們有理由相信李文賓對於穩健經營類企業的把握——不過度追求收益彈性，而是注重收益的確定性。在他看來，這類企業主要有四種特徵，一是經營穩健，未來3~5年經營受宏觀經濟週期和海外政策影響較小；二是強調股東回報和社會責任；三是合理安排資本開支和管理負債，領導層理性不衝動；四是聚焦主業，不隨意外延。
成長股方面，李文賓將繼續堅持“高質量成長股投資”，聚焦新質生產力，透過企業高質量可持續的成長帶來市值的持續提升。具體而言，李文賓看重優質成長股盈利的三個指標：盈利的釋放節奏、可持續性和盈利質量。因為很多情況下，一些公司的競爭力轉化不到它的盈利端去。
加入永贏基金後的第一隻新發產品——永贏銳見進取（A類022717，C類022718）將於12月23日重磅發行。無論是對於基金經理還是基金公司，這都是一隻具有重要意義的產品，設立初心即是追求做實投資者賬戶和實現投資者回購，達成雙向奔赴。該產品將在“穩健經營性企業”和“高質量成長股”之間動態均衡，增加“絕對收益為導向的投資策略比重”，兼具銳度和穩定性，力爭行穩致遠。⑦
03 最後的話
悟透“立”與“破”，方能把準“穩”與“進”。
雄關漫道真如鐵，而今市場從頭越。經歷多輪牛熊週期的考驗，李文賓在投資框架上不斷進化迭代，從1.0階段一路升級到了2.0階段。堅守和轉變並不矛盾，而是相輔相成的。回顧這一年，李文賓表示，2024年資本市場出現了二八效應，較多板塊都走出了獨立行情，這也是公募基金再次啟航的起點。
對於後市，李文賓描述道，“我對未來中國資本市場的長期健康發展充滿了信心，未來市場充滿了投資機會。在經歷了多年的摸索後，我們已經培育出一系列多層次的資本市場體系，既提供了穩健經營類板塊，也提供了充滿潛力的成長類板塊。”
近期地方政府不斷推出政策，如市值管理指引和併購重組方案，以修復公司市值和推動優質資產變現，特別是新能源、半導體、生物醫藥等領域的資產。在當前高質量發展模式下李文賓會重點關注兩類機會，一是受益於化債領域的投資機會，特別是被低估的國有企業；二是新質生產力相關產業。
回到開頭的問題，為什麼李文賓過往業績長期優秀？或許答案已經更為明瞭。“勤奮、專注，相信自己的判斷，不被市場情緒所左右。” 他不僅僅是在捕捉市場的瞬息萬變，更是在思考如何在波動中尋找機遇，如何在不確定中構建更多確定的收益。
相信不斷求索的他，能在未來繼續給廣大投資者帶來驚喜。
注：基金有風險，投資需謹慎。
①李文賓合計管理規模季度峰值為120.23億元，資料截至2021/12/31，萬家成長優選、萬家智造優勢、萬家科創主題、萬家汽車新趨勢、萬家科創板2年定開、萬家戰略發展產業、萬家內需增長一年持有規模分別為26.07、4.93、21.70、3.72、16.84、16.53、30.44億元。
②排名資料來源銀河證券，資料區間為2019/1/1-2023/12/31，產品A指萬家成長優選A、產品B指萬家智造優勢A，同類分別為靈活配置型基金(基準股票比例30%-60%)(A類)、偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)，同類排名分別為7/375、10/405。
③曾管時間最長產品及代表產品均指萬家成長優選A，持倉資料來源Wind及基金定期報告，業績資料來源基金定期報告，排名資料來源銀河證券，資料區間為2019/1/1-2023/12/31，同類為靈活配置型基金(基準股票比例30%-60%)(A類)。同類平均指靈活配置型基金指數、滬深300資料來源wind，資料區間2019/1/1-2023/12/31。
④資料來源：Wind，資料區間2018/10/1-2019/6/30。
⑤資料來源：Wind，資料區間2019/4/1-2019/12/31。
⑥資料來源：Wind，資料區間2020/4/1- 2021/6/30。
⑦關注方向僅以當前市場情況判斷，不必然代表未來投資方向。具體以實際投資情況為準。相關策略是基金管理人根據報告時點有關市場情況而形成，基金管理人有權在市場情況發生變化時變更相關策略並依據基金合同有關約定繼續履行管理人職責進行管理工作。
以下資料來源基金定期報告：萬家成長優選A成立於2018/2/1，近五年（2019-2023年）每個自然年度基金淨值表現分別為64.64%/84.18%/46.98%/-25.29%/-11.51%，同期業績基準表現為19.73%/15.58%/-0.18%/-9.43%/-3.88%。業績比較基準為滬深300指數收益率*50%+上證國債指數收益率*50%。基金經理李文賓任職時間：2018/2/1-2024/2/8，基金經理耿嘉洲任職時間：2024/2/8-至今。萬家智造優勢A成立於2018/8/28，近五年（2019-2023年）每個自然年度基金淨值表現分別為53.39%/74.78%/45.48%/-21.97%/-10.61%，同期業績基準表現為27.79%/21.45%/-3.37%/-14.82%/-7.80%。業績比較基準為滬深300指數收益率*65%+上證國債指數收益率*25%+恒生指數收益率*10%。基金經理李文賓任職時間：2018/8/28-2024/2/8，基金經理張希晨任職時間：2024/2/8-至今。基金經理李文賓曾管其他同類產品如下，資料來源基金定期報告：萬家汽車新趨勢A成立於2019/10/23，2020/2021/2022/2023年基金淨值表現分別為87.04%/56.35%/-17.36%/-8.26%，同期業績基準表現為17.94%/-1.14%/-11.94%/-5.40%。業績比較基準為滬深300指數收益率*60%+上證國債指數收益率*40%。基金經理李文賓任職時間：2019/10/23-2024/2/8，基金經理耿嘉洲任職時間：2024/2/8-至今。萬家科創主題A成立於2019/6/12，2019/2020/2021/2022/2023年基金淨值表現分別為13.28%/52.77%/29.78%/-25.13%/-13.33%，同期業績基準表現為11.88%/30.89%/3.27%/-17.01%/-13.02%。業績比較基準為中國戰略新興產業成份指數收益率*50%+中債綜合指數收益率*50%。基金經理李文賓任職時間：2019/6/12-2024/2/8，基金經理高源任職時間：2019/6/12-2020/8/3，基金經理歐子辰任職時間：2022/2/8- 2023/7/12，基金經理耿嘉洲、武玉迪任職時間：2024/2/8至今。萬家科創板2年定開成立於2020/8/3，2021/2022/2023年基金淨值表現分別為23.51%/-25.05%/-6.42%，同期業績基準表現為3.17%/-25.08%/-19.96%。業績比較基準為中國戰略新興產業成份指數收益率*75%+中債綜合指數收益率*25%。基金經理李文賓任職時間：2020/8/3-2024/2/8，基金經理黃興亮、武玉迪任職時間：2024/2/8-至今。萬家戰略發展產業A成立於2021/1/13，2021/2022/2023年基金淨值表現分別為27.07%/-25.35%/-13.02%，同期業績基準表現為-6.96%/-14.42%/-6.90%。業績比較基準為滬深300指數收益率*70%+上證國債指數收益率*30%。基金經理李文賓任職時間：2021/1/13-2024/2/8，基金經理葉勇任職時間：2024/2/8-至今。萬家內需增長一年持有成立於2021/3/2，2021/2022/2023年基金淨值表現分別為22.60%/-22.74%/-12.37%，同期業績基準表現為-4.95%/-14.42%/-6.90%。業績比較基準為滬深300指數收益率*70%+上證國債指數收益率*30%。基金經理李文賓任職時間：2021/3/2-2024/2/8，基金經理劉洋任職時間：2024/2/8-至今。萬家匠心致遠一年持有A成立於2022/8/9，2023年基金淨值表現分別為-18.68%，同期業績基準表現為-7.05%。業績比較基準為滬深300指數收益率*60%+上證國債指數收益率*30%+恒生指數收益率*10%。基金經理李文賓任職時間：2022/8/9-2024/2/8，基金經理束金偉任職時間：2024/2/8-至今。萬家瑞益A成立於2015/12/7，2017/2018/2019/2020年基金淨值表現分別為7.17%/0.39%/19.78%/9.50%，同期業績基準表現為10.30%/-9.32%/20.09%/15.25%。業績比較基準為滬深300指數收益率*50%+中證全債指數收益率*50%。基金經理李文賓任職時間：2017/4/14-2020/9/16，基金經理孫遠慧任職時間：2016/3/23-2017/4/14，基金經理高翰昆任職時間：2015/12/7-2018/8/15，基金經理周潛瑋任職時間：2018/8/15-2020/9/16，基金經理尹誠庸任職時間：2020/9/16-2022/7/14。萬家瑞興A成立於2015/7/23，2017/2018/2019年基金淨值表現分別為17.16%/-10.15%/35.75%，同期業績基準表現為10.30%/-9.32%/20.09%。2021年6月26日起，業績比較基準由滬深300指數收益率*50%+中證全債指數收益率*50%變更為滬深300指數收益率*35%+恒生指數收益率*35%+中證全債指數收益率*30%。基金經理李文賓任職時間：2017/1/14-2019/10/30，基金經理高源任職時間：2017/8/8-2019/1/11，基金經理莫海波任職時間：2015/12/5-2020/2/5，基金經理孫遠慧任職時間：2019/10/30-2020/11/17。萬家精選A成立於2009/5/18，2017/2018/2019年基金淨值表現分別為11.93%/-17.22%/30.34%，同期業績基準表現為17.32%/-19.66%/29.43%。業績比較基準為滬深300指數收益率*80%+上證國債指數收益率*20%。基金經理李文賓任職時間：2017/6/24-2019/10/30，基金經理莫海波任職時間：2015/5/6-2020/11/17，基金經理孫遠慧任職時間：2019/10/30-2020/11/17。萬家新利成立於2015/5/19，2017/2018/2019年基金淨值表現分別為12.54%/-16.07%/30.36%，同期業績基準表現為10.30%/-9.32%/20.09%。業績比較基準為滬深300指數收益率*50%+中證全債指數收益率*50%。基金經理李文賓任職時間：2017/6/24-2019/10/30，基金經理高翰昆任職時間：2015/5/19-2017/6/24，基金經理莫海波任職時間：2015/12/24-2020/3/10，基金經理孫遠慧任職時間：2019/10/30-2020/11/17。萬家經濟新動能A成立於2018/2/7，2019年基金淨值表現分別為44.80%，同期業績基準表現為26.16%。業績比較基準為滬深300指數收益率*70%+上證國債指數收益率*30%。基金經理李文賓任職時間：2018/9/17-2019/10/30，基金經理黃興亮任職時間：2019/10/30-至今。萬家新機遇價值驅動A成立於2018/8/15，2019年基金淨值表現分別為61.80%，同期業績基準表現為16.64%。業績比較基準為中證全債指數收益率*40%+滬深300指數收益率*35%+恒生指數收益率*25%。基金經理李文賓任職時間：2018/8/15-2019/9/19，基金經理郭成東任職時間：2018/8/15-2019/9/19，基金經理高源任職時間：2018/8/18-至今。萬家瑞隆A成立於2016/11/30，2018年基金淨值表現分別為-23.92%，同期業績基準表現為-15.80%。業績比較基準為滬深300指數收益率*75%+中證全債指數收益率*25%。基金經理李文賓任職時間：2017/8/16-2018/9/18，基金經理高翰昆任職時間：2016/11/30-2018/3/15，基金經理劉洋任職時間：2018/9/18-至今。擬任基金經理過往管理業績是基金經理與所在公司投研、風控等團隊共同努力的結果，過往業績不代表未來表現，不構成對未來管理的基金業績的保證。
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。投資不同型別的基金將獲得不同的收益預期，並承擔不同程度的風險。通常基金的收益預期越高，風險越大。永贏銳見進取屬於中風險（R3）產品，風險等級高於貨幣市場基金及債券型證券投資基金，適合經客戶風險承受能力等級測評後結果為平衡型（C3）及以上的投資者。基金風險等級與投資者風險承受能力等級對照表詳見永贏基金官網。投資者透過代銷機構提交交易申請時，應以代銷機構的風險評級規則為準。永贏銳見進取特有風險為：本基金可投資於港股通標的股票，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。敬請投資者在做出投資決策之前，仔細閱讀產品法律檔案，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，充分考慮自身的風險承受能力，理性判斷並謹慎做出投資決策。（CIS）
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