內容提要：
國家計劃2025年提高財政赤字率以緩衝經濟壓力。預算內赤字率從2.9%增加到4%，能夠帶來的財政赤字支出有多少？財政赤字的使用結構，比財政赤字規模更重要。同樣的財政赤字規模，這些赤字是用於投資還是消費，或是一部分用於投資，一部分用於消費，效果自然大不一樣。
一、國家計劃2025年提高財政赤字率以緩衝經濟壓力。
前不久的中央經濟工作會議指出，要實施更加積極的財政政策，並提出增加發行超長期特別國債等舉措。還明確提出明年要“提高赤字率“，預計2025年財政赤字率有望達到4%。
人們分析，採取這樣更強勁的財政刺激政策的目的，一是為了應對美國增加關稅所做的準備，二是為了繼續維持5%的經濟增長目標。
當然，通常情況下，財政預算方案要等到明年3月份的全國人大會議上才會正式宣佈，在兩會拉開帷幕之前，相關數字都還有可能發生變化。
今年第三季度，我們的GDP同比增長4.6%，前三季度，增長4.8%，預估全年GDP可達到131萬億元，可比價增長4.7%左右。前11個月預算內赤字3.46萬億元，預估全年為3.77萬億元，預算內赤字率大約2.9%。
將預算內赤字率從2.9%增加到4%，就能夠推動經濟走出困境，將2025年的經濟增長率從今年的4.7%左右推升到5%嗎？
二、預算內赤字率增加到4%，能夠帶來的財政赤字支出有多少？
談及擴張財政赤字能否推動經濟走出困境，我們需要研究赤字的擴張規模和赤字的使用方向。
那麼，預算內的財政赤字從今年預估的2.9%擴大到明年的4%，會帶來多大的新增赤字規模呢？
首先我們要注意到，研究中國的財政赤字，必須弄清楚中國財政赤字的口徑。
因為中國是有社會主義特色的市場經濟國家，我們不僅在政治制度、經濟制度上與世界大多數國家不同，我們許多統計指標的統計口徑，和大多數國家也有較大的差異。
比如在財政收入支出這塊，我們分為預算收支，基金收支，一些公共事業單位的收支，完全沒有包括在財政部的報表之中。而大多數市場經濟國家，就沒有這樣奇怪的分類了。
比如公共債務這塊，我們對外公開的債務僅包括國債和地方債，地方公共機構的銀行貸款和其他借款，地方投融資平臺的負債，都未併入公共債務之中，甚至完全不公佈這一塊的資料。而大多數國家，是不允許在財政稅務之外設立企業性質的投融資平臺的。公共機構所有的負債，都是必須經過法定許可程式批准並一定會合並公佈的。
再比如赤字率，如果我們用預設的預算赤字率與其他國家比較，會覺得赤字率還有較大的擴張空間。但其他國家的赤字率是全口徑的財政赤字率，而我們的基金收支赤字並未包括在預算赤字中，我們的超長期特別國債，也公開宣告不計入財政赤字之中。因此，實際上我們有兩種口徑的赤字和赤字率。預算赤字率和包括基金和超長期國債的全口徑赤字率。
那麼在使用這些資料分析研究之前，弄清楚其統計口徑，也就至關重要了。
其次，2024年我國兩種口徑的財政赤字率預估。
1-11月，全國財政預算收入21.05萬億元，支出24.51萬億元，赤字3.46萬億元。預估全年赤字3.77萬億元，預算赤字率為2.9%。
1-11月，全國基金收入3.09萬億元，基金支出8.1萬億元，基金收支赤字5.01萬億元，預估全年5.4萬億元。
2024年超長期國債額度1萬億元。
因此，2024年我們全口徑財政赤字大約為10.2萬億元，赤字率達到了7.79%。
2023年，我們全口徑的財政赤字率大約為7.11，超過了經合組織的平均水平和主要經濟體中的大多數國家。
經濟工作會提及的將財政赤字率提高到4%，指的是預算赤字。
預估2025年我們的GDP規模將增加到135萬億元，4%的預算赤字，意味著預算收支赤字將從2024年的3.77萬億增加到5.4萬億，增加1.63%萬億，增長43.2%。
從已經公開披露的資訊研判，明年全國除了發行1萬億左右特別國債補充大行資本外，超長期特別國債發行規模會從今年的1萬億提高到1.5萬億以上。
但基金收支赤字預估將收窄，從今年的5.4萬億收縮到4.5萬億左右。
因此，大體估算下來，明年的全口徑公共赤字將達到12.4萬億左右，比2024年增加2.2萬億左右增長21.6%，全口徑財政赤字率將從今年的7.79%增加到9.18%。
這就意味著，儘管全口徑赤字率接近10%了，但明年更積極的財政措施，從規模上定量分析，全口徑財政赤字支出將增加2.2萬億左右。
三、財政赤字的使用結構，比財政赤字規模更重要。
使用好財政赤字支出，使之能夠達到預期效果，並不是一件簡單的事情。並不是說，只要實施寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策，經濟就一定會立竿見影，止跌回升。
如果只要採取寬鬆貨幣政策和積極財政政策，就一定能夠推動經濟增長，這個世界就不會存在孟加拉、委內瑞拉這些陷入長期經濟危機的國家，也不會出現長達30年經濟通縮的日本。 因為這些國家這些年一直在使用貨幣寬鬆和積極的財政措施。
如果依靠提高財政赤字就能夠推動經濟增長，歐盟就不會對成員國制定財政赤字率紅線。
在不同的國家，同一個國家不同的經濟結構和經濟矛盾的週期中，同樣的經濟政策，需要有不同的著力點，才能發揮作用。在有些國家，可能單純的經濟政策無法產生預期效果，需要對阻礙經濟發展、導致經濟困難的一些不適應經濟發展變化的制度予以改革。
具體到我們，同樣的財政赤字規模，這些赤字是用於投資還是消費，或是一部分用於投資，一部分用於消費，效果自然大不一樣。
我們目前面臨的經濟困境是什麼？其實大家的認識已經趨於統一，那就是需求不足，供給過剩。但對需求不足的原因，還存在分歧。有人認為需求不足的原因是人們有錢，但消費意願越來越低，透過不斷降低存款利率，或者人為製造通貨膨脹，可以擠出存款用於消費。有的人包括三郎則認為，需求不足是因為人們的收入增長嚴重滯後於投資和供給的增長，收入增長緩慢的原因在於國民收入分配中個人收入佔比越來越低，公共財政的收入和國有企業的收入佔比越來越高。事實上，後面這一種觀點，也在獲得越來越多人的認可。
因此，如果財政支出繼續用於固定資產投資，以及對一些產業的支出和國有企業的補貼，其效果必然是導致供給的增速與收入的增速差距更大，供給矛盾更為突出，生產過剩更為嚴重，經濟迴圈更為遲緩，經濟增長更為困難。
如果財政支出開始主要用於提高個人收入，透過減稅減費，讓利於企業，鼓勵企業增加勞動者工資。透過提高社會保障水平和財政轉移支付，直接提高個人收入，那麼，個人收入增長的速度將開始快於供給的增長速度，需求開始增長，需求與供給的矛盾開始緩和，經濟迴圈開始通暢，終將可以推動經濟更快地增長。
也只有將更多的財政支出用於增加個人收入，提高內需，才能化解特朗普重返白宮加徵關稅加劇我們產能過剩和通貨緊縮的壓力。
毫無疑問，中國明年可能會嚴重依賴於財政刺激政策，但也有可能動用其他政策工具來緩衝關稅的影響，比如允許人民幣貶值，以減輕關稅貿易措施造成的衝擊。但只有全面瞄準個人的財政刺激措施，才會獲得預期效果，阻止經濟滑向更深的通縮，推動經濟復甦。
【作者：徐三郎】
