站在經濟通縮邊緣，我們有必要繼續加大降息力度。貨幣政策有幾個重要意圖，首先，必須保持適度的通貨膨脹。其次，要考慮經濟增長背後的就業和收入。第三，還要考慮人民幣匯率表現。如果將這些因素綜合考量，那麼經濟增長和保持適度通脹最為重要，匯率則只能兼顧其中。
結合當前中國的情況，我們站在經濟通縮的邊緣，有必要繼續加大降息力度。
關於降息，從2024年年初開始，觀察5年期LPR利率已經連續降了三次，分別是2月、7月和10月，累計降的三次加在一起大約是60個基點。觀察一年期的LPR利率降了兩次，加在一起大約是35個基點。從2024年年初到12月初，這一輪貨幣政策的降息與過去的對比力度相當大。
但，結合當前中國的經濟增長和通貨膨脹情況，我們需要繼續加大降息力度。
例如在8月份，CPI物價同比增速為0.6%，9月份已經降至同比增速0.4%，10月份再度降至0.3%。無論是9月份、8月份還是10月份和9月份的環比，物價都在不斷回落，其中10月份比9月份的環比物價降幅甚至達到0.3%，降幅相當大。
這些資料表明中國經濟從通貨膨脹CPI指標來看再次陷入通縮邊緣。自2024年起，經歷新冠疫情危機之後的一年時間，中國物價始終徘徊在通縮邊緣線，並未出現明顯的反彈局面。
如果我們將中國的貨幣政策與全球的美聯儲和歐元區進行對比，面對類似經濟通縮或者經濟增長壓力和就業壓力，通常他們的貨幣政策採取的力度會更猛烈一些。
您可能會認為我們經濟增長還不錯，為什麼會說通縮？
從季度環比分析，我印象中已經連續5~6個季度出現經濟增速逐步回落的情況。2024年一季度我們同比增速還有5.3%，二季度同比增速降到了4.7%，三季度已經降到了4.6%。這背後反映的不僅是經濟增長這個宏觀指標，實際上反映出就業壓力山大。
無論是兼顧就業增長還是今天處在通縮邊緣，都有必要在12月份繼續降準降息，貨幣政策更加寬鬆。
