曾幾何時，萬達春晚是萬達年會的靈魂，王健林的獨唱更是保留節目。2016年萬達春晚，王健林演唱《一無所有》的影片全網點選量超過10億。這一年，他還是“被首富耽誤的歌神”。
而2023年的年會則足夠低調，官網關於王健林做工作總結的新聞也寥寥110餘字，更不要說唱歌了。
與年會一同寂寥的，還有他的萬達廣場。隨著廈門殿前萬達廣場於近日完成出售，最近一年裡被賣掉的萬達廣場已經多達10座。
在大眾印象裡，萬達廣場一直是王健林的心頭肉。“我什麼企業都可以放，這個不能放；什麼都能丟，這個不能丟，”王健林曾這樣表示。
放下了“歌王”身份，也放下了產業執念，未來王健林還會放棄更多嗎？
圖為王健林，萬達官網關於王健林做2023年工作總結的新聞僅寥寥110餘字/萬達集團官網
怎麼又賣了？
萬達鷺港，是福建首座第四代萬達廣場，也是“廈門島內最大型綜合體”。總建築面積超31萬平方米，定位閩南泛娛樂文化休閒中心，2021年由翔鷺騰龍集團與萬達集團合作打造，後者投資10億元。
就是這樣一家質地還不錯的商場，被萬達擺上了貨架。
曾幾何時，在王健林眼裡，萬達年入租金千億是遲早的事。萬達只需萬達商業，便可以任憑風浪起，穩坐釣魚船。
只可惜先到來的是“瘦身”。
1月19日，天眼查資訊顯示，作為萬達鷺港的認證主體，廈門殿前萬達廣場商業管理有限公司發生工商變更。原全資股東珠海萬達商業管理集團股份有限公司退出，新增廈門金昇陽置業有限公司為股東。
接盤的廈門金昇陽置業有限公司成立於2011年，法定代表人為吳成坤，經營範圍包括商業流通設施與商業樓宇經營管理、租賃、物業管理等。
中國新聞週刊致電萬達鷺港，工作人員表示商場運營招商一切正常，該萬達廣場仍然將保留萬達品牌，由萬達管理和服務。
這已經是萬達賣出的第十座萬達廣場。梳理過往，去年12月25日至30日期間，湖州萬達、太倉萬達、廣州蘿崗萬達和上海金山萬達先後被變賣，5天賣掉4家萬達廣場。天眼查股權穿透顯示，接盤上述萬達廣場股權的這幾家公司均為中聯基金旗下公司。
更早之前的5月，上海松江萬達廣場、西寧海湖萬達廣場、江門台山萬達廣場相繼被大家保險收購；北海合浦萬達廣場也於9月被北海當地民企合浦旺和房地產收購；10月，上海周浦萬達廣場被轉讓，接盤方同樣為大家保險。
作為萬達集團商業中心的持有主體，截至2023年底，（簡稱“萬達商管”）共管理萬達廣場498座，2023年稅後利潤（預估）為95億元，近三年平均增長率為34%。從此看，變賣其中10座廣場好像並不能說明什麼。
關鍵在於，萬達廣場一直是萬達商業版圖中的核心，萬達商管也承載著王健林的“輕資產模式”戰略野心，一向被視為“心頭肉”。
王健林賣的還不僅僅是萬達廣場。
先是在去年1月，為獲得貸款融資，萬達商業地產海外有限公司已將其持有的萬達酒店全部普通股質押予貸款人；3月、4月，王健林分別透過萬達投資和萬達文化集團減持萬達電影股份，套現超過15億元；12月，萬達作價21.55億賣掉了萬達電影51%的股權，失去萬達電影控制權。
圖為廈門湖裡萬達廣場，該專案於2011年9月2日開業
壓力何來？
屢屢“割愛”，更顯出萬達對現金流的急迫。
廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉對中國新聞週刊表示，萬達出售旗下專案的根源，在於資產過重以及現金流能力下降，“通過出售不動產來換取現金流、緩解資金鍊、償還債務，是一種發展自救。”
萬達商管更是在財報中把“缺錢”擺在了明面上。
其半年報中提示風險部分稱，截至2023年6月末，發行人合併口徑有息負債1412.83億元，其中一年內到期的有息負債292.57億元，“發行人有息負債存量較大，一年內到期規模較高，存在一定的債務壓力。”
從資產端看，的確不好騰挪。截至2023年9月末，萬達商管的資產規模約為6116億元，其中投資性房地產約4617億元，佔比約75%。
早在2015年4月，王健林就喊出口號“向輕資產轉型”。2018年，“萬達商業地產”更名為“萬達商業管理”，並在2019年剝離房地產業務。2021年，全面做“輕”的萬達商管以重組主體“珠海萬達商管”轉身赴港衝擊上市。
“我國商業不動產進入存量時代，其前景預期有所弱化。照理說，萬達實控人多年前曾說要持有現有的優質物業，但現在大規模拋售，很難說是為了單純的轉型，”李宇嘉指出。
截至2023年11月，珠海萬達商管運營管理494個大型商業中心，其中290個為大連萬達商管旗下商業中心，204個為第三方輕資產商業中心。
對此，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜對中國新聞週刊指出，萬達過往是自建自營的重資產模式，並依賴此模式建立起投資建設、招商運營、供應商資源的管理體系，這也是萬達轉向輕資產模式的基礎，是無法被完全拋棄的。萬達真正的核心競爭力在於其資源整合能力。
問題是，萬達商管的資源整合能力無法被精準量化，況且就資料而言又容易產生對其去房地產化成色不足的“誤解”。
而高懸於萬達頭頂的另一巨石，則是萬達與投資者簽下了“天價對賭”——如果珠海萬達商管2023年年底前無法成功上市，大連萬達商管集團需向投資者支付約300億元股權回購款。
12月28日，隨著珠海萬達商管第四份招股書失效，2023年上市的“小目標”正式落空，但好在萬達商管不用還300億元了。
鬆了一口氣的代價是，王健林放棄了珠海萬達商管的絕對控制權。在觸發對賭的懸崖邊緣，王健林以股權為籌碼，在倒計時階段完成極限博弈。
2023年12月12日，萬達集團官網顯示，太盟投資集團（PAG）已經與大連萬達商管集團共同宣佈簽署新投資協議。
大連萬達商管持有珠海萬達商管的股權比例下降至40%，仍是單一最大股東，太盟等數家現有及新進投資人股東參與投資，總計持股60%。新協議達成前，大連萬達商管的持股比例超過78%，投資者持股比例為21.17％。
當初說什麼也不能放的，還是放了。
圖為王健林，其到目前為止已轉讓了10座萬達廣場
繼續“賣”下去？
隨著持續的“賣賣賣”，縮水的不僅是萬達的商業版圖，還有王健林家族的身家規模。
2022年《胡潤百富榜》，王健林家族以1000億元身家重回地產首富的寶座；而僅過一年，2023年這份榜單上王健林家族身家為470億元，財富縮水530億元，成為了去年中國身家縮水最多的富豪，距離其最風光時的2200億元已縮水近5倍。
2023年以來的成長壓力，也令人想起2022年王健林的“抄底”激進。
進入2022年，萬達化身“白衣騎士”：3月，收購河南鑫苑集團旗下多個商業專案；4月，與河南建業達成合作，同時拿下了北京SOLANA藍色港灣和北京五棵松卓展購物中心的整體經營管理權；7月，接手合肥一爛尾樓專案；9月，開始在全國接手5家奧克斯廣場。
從彼時的王者歸來，到如今的畫風突變，打出去的子彈卻收不回來了。
問題在於，賣了這麼多之後，萬達究竟還差多少流動性？
萬達商管公佈的資料顯示，截至2023年11月23日，已償還超180億元公開債務，目前境內債券餘額已減至約69億元，其中2024年需償還48億元。
境外債方面，萬達商管今年要分四期償還已透過展期的6億美元債，2025及2026年分別各有一筆4億美元債到期。
上市未果，王健林還要面臨老投資者的抽身離去。2023年12月13日，永輝超市出售大連萬達商管的1.43%股份；12月14日，碧桂園宣佈，出售珠海萬達商管1.79%股權。
因此，在李宇嘉看來，萬達的重資產拋售行為還會繼續，“在商辦類不動產持續過剩、價值不斷下跌的背景下，商辦類不動產運營的壓力越來越大，加之萬達的債務壓力尚未完全解決，這種拋售就會持續下去。”
柏文喜亦持相似觀點，他指出隨著房地產市場的變化和萬達戰略調整的需要，出售重資產可以有效降低負債，最佳化資產結構。
“資產都可以賣，等我們情況好了還能再買回來，”王健林曾在內部對高管解釋。
其實“賣”解決不了本質問題，把萬達商管送上市才是終極目標。畢竟王健林身後還有渴求落袋為安的投資人，他們也等很久了。
1月16日，大連萬達商業管理集團股份有限公司新增對外投資，成立大連新達盟商業管理有限公司。天眼查資訊顯示，大連新達盟註冊資本162.07億元。要知道，此前被王健林視為萬達“最核心資產”的珠海萬達註冊資本也才72.48億元。
就結構而言，新達盟商管幾乎完全由大連萬達商管控股，法定代表人為肖廣瑞，是王健林的“左膀右臂”之一；公司監事為馬軍，為大連萬達商管的監事。
萬達的“達”和太盟的“盟”，令人浮想聯翩。多位受訪人士對中國新聞週刊表示，新達盟商管很有可能是萬達為引入新戰投、再次衝擊IPO而打造的平臺。
經歷一次又一次絕地逢生，這位不服輸的前首富還會一直有辦法嗎？下一次聽到王健林在萬達年會上唱歌，又要等到什麼時候？
參考資料
王健林的年會，停了，2024年1月23日，鹽財經
王健林“失去”萬達，2023年12月15日，介面新聞
有了白衣騎士，王健林還得賣賣賣，2024年1月25日，市界
作者：於盛梅
