超過34萬億美元的國債
新的一年，美國工商界陷入了“欠債越來越多”的恐慌性局面。超過34萬億美元的國債，讓工商界擔心，越滾越大的國債會引發更強烈的財政赤字潮。
但美國政界並不為此著急，至少在任的拜登，以及吵鬧著要競選的特朗普，都沒有考慮過如何來控制債務。
外界則給政府開出了一劑良方，只要減少社會保障開支和醫保，就能減輕減輕很大一部分壓力。這倒是有點像《紙牌屋》中，總統弗蘭克設法降低社會保障以擴大政府盈餘的場面。
事實上，多年來美各界都認為，政府的國債之所以越借越多，恰恰就是因為上述兩項開支給拖累的。
可顯而易見的是，不管是民主還是共和黨，對於如何降低赤字，如何減少債務，都不曾去系統考慮過問題。
相反，本屆美國政府又開始考慮借下一輪的錢了。根據美國內的資料，對於公共債務，政府已然做好了新一輪的融資準備。
一句話，美國人始終認為，他們能夠輕鬆借到錢。至於每年的開支以及越來越多的利息，至少美國政府認為，每年只要提前採取措施控制赤字，問題就不會很大。
透過公開交易和流通的債券來借錢，這便是國債的本質。這種債券私人可以持有，集體也能持有，美國人可以購買，外國也可以購買。
從本質上來看，將錢借給美國政府，一定程度上是相信美國社會執行良好，並且在未來有持續償還能力。
以外國持有債券來看，債券的背後，等於是外國的資本流入了舉債的國家。如今不光美國在借錢，西方一眾的發達國家都在借錢。
當然，借錢只是一種最通俗的說法。從資本市場來看，像美國這樣的發達國家，債務形式是多樣化的，在國民生產總值的比重很小，而且有些債務本身也並非淨外債。
簡單理解就是，舉債人不一定是沒錢才借外債。而且經濟發達的國家，收支狀況是正常的，金融體系等各個方面也很健全。也因此即便有外債，他們也擁有很強的償付能力。
相反，世界上凡是發生了債務危機的國家，本質上都是收支平衡被打破，政府乃至整個社會的經濟生產力已經處於負數，一旦是這樣的債務，便會誘發債務危機。
所以，美國的國債雖然很多，但卻一直不擔心暴雷。而且從債務的構成來看，美國國債的很大一部分都來自國內。
聯邦銀行和政府，就持有最大部分的國債，比例達到了40%左右。而外國政府所持有的美債，最近十幾年一直在持續下降。目前的水平，已經降低到了24%以下。
那麼，在借給美國錢的外國政府中，誰是最大的“債主”呢？
我國和日本輪流當“黃世仁”
最近十幾年，公眾經常聽到一種說法：美國借了我們很多錢，我國是美國最大的債主。從國際信貸關係來看，這些這錢給他國的國家被稱為債權國。
我國確實持有美國最多的國債，不過日本持有的比例也很高，而且因為雙方有減持的情況，誰是最大的債主，其實一直是輪流變化的。
比如2015年，我國持有的比例增加了373億美元，達到了1.261萬億美元。彼時這一數額，比日本持有的1.2269萬億美元要高，所以在當年我國成為第一大“債主”。
這僅僅是加持和減持中的一個小小的環節，因為從比例上來看，每個月持有的數額都會波動，因為本質上來說，這不是單純的借錢和欠債關係，背後是資本市場的運作和調節。
也因此，幾乎每年甚至每個月，持有美債的比例都會波動。這樣一來，要麼是我國，要麼是日本，就輪流成為借錢給楊白勞的“黃世仁”。
比如從2016年10月到2017年7月，日本超過我國成為美國最大債主。而從2017年8月開始，隨著日本持有比例減少了205億美元，我國又成了美國的第一大債主。
從公眾的角度去看，因為對“債”的認知停留在借錢和沒錢的角度，所以會有一種借錢是不好的錯覺。尤其是聽到我國成為美國最大債主的時候，會感到很新鮮。
然而就資本市場來看，國債持有的比例始終在變化，這都成了一種運作和投資方式，所以誰持有的比例高，誰持有的比例低，都快要聽膩了。換言之，大眾和資本市場，對於國債的理解角度是不一樣的。
比如在最近幾年，我國持有的美債比例一直在下降。截止到2023年底，都跌到了1萬億美元以下，不足8000億美元。
這一減持從2021年底開始一直延續至今。起初連續7個月的時間，國內投資者減持的額度超過了1200億美元。
接著從2022年8月到2023年2月，又連續減持了至少900億美元。到2023年11月，又減持了900億，所以整個過程一路下來，我國目前持有的美債比例，應該是近幾年啦最少的時候。
需要指出的是，這些美債持有者，有的個人投資者，有的是其他投資者，至於具體的比例和份額佔多少，詳細資料在投資人那裡。
這從側面又能向公眾傳遞一個常識，即持有美國債，不是簡單的把錢借給美國人，背後有著各種交織的資本運作和投資行為。而且從本質上來說，債券本身也屬於投資的一種。
最近幾個月我國在減持美債的同時，另一大債主日本也在減持。日本在2023年9月一次性減持了285億美元，截止到2023年11月還剩1.09萬億美元，數量比我國多，所以又一次成為美國最大的債權國。
排在我國和日本後面的是英國，不過其持有的比例不高，在去掉了292億美元后，英國人手裡還有6689億美元的美債。
由於上述三個國家的減持，其他的國家也紛紛跟進。國外持有美債的規模，也從此前的7.7萬億美元左右，降低到了7.6萬億美元。
有意思的是，日本人不光借錢給美國，多年來也在不斷借錢給全世界。
32年來最大的債主
截止到2022年，日本持有的外債數量達到了418.6萬億日元，摺合成美元將近3000億。從1991年開始，日本持有的外債就一直在增加，而且增長規模高於別的國家，由此成為全世界最大的債主。
其中一方面的影響是日元的持續貶值，當政府、企業和個人在海外的資產換算成日元后，計價資產增加了108.2萬億日元，計價負債則增加了27.9萬億日元。2022年時，日元相比美元貶值了14.8%，相比歐元貶值了8.1%。
除了本國貨幣貶值外，多年來日本國內市場規模有限，經濟活力不夠，不能支撐各行業的擴張和發展，這才使得日本的資本持續多年在海外擴張。
就投資形式上看，日本在海外最大型別的投資便是證券（國債也屬於其中），這一投資佔比為39%。除此之外，便是各個行業的直接投資模式，佔比為20%。投資的國家中，美國、德國和我國，多年來一直是日本資本最為熱衷的。
在日本的經濟學家看來，日本雖然30多年一直是全世界最大的債主，可這也恰恰說明，日本國內的市場不夠大，這才導致本國的資金紛紛流向了海外。
日本是世界第一的債權國，德國則排在第二。而從我國的視角去看，多年來日企和德企在我國的各種投資又是佔比很大的。
那麼從債權國本身的角度看，這背後又蘊含了其他什麼資訊呢？
債權國的國際地位
所有能成為債權國的國家，背後都有經濟的快速增長做基礎。簡單理解就是，你要有錢才能借錢給別人，而一個國家也要有充裕的資金，才能流向海外的各行各業。
美國現在雖然是債務國，而在100年前的時候，卻還是妥妥的債權國，那也正是其發展剛起步的時候。
美國之後，日本和德國則接棒，成為兩個很大的債權國。在經濟學家看來，要想成為一個腰桿子硬的借債人，本國的貨幣必須在世界的貨幣體系中有絕對的地位和影響力。
反過來說，如果本國貨幣沒有這樣的影響力，其債權國的地位和影響力同樣也是不穩固的。
我國近年來持有的外債比例雖然一直在增加，但十幾年前因為自身貨幣在世界的影響力有限，所以長期以來不少經濟學家都認為，我國的債權國地位，還處於不對稱的成熟進階階段。
而經過這十多年的發展，隨著我國貨幣在世界貨幣體系中的地位不斷鞏固，債權國的地位和影響力，已經和此前不可同日而語。
結語
回到美債的增減角度去看，我國最近的減持行為是一種投資行為。因為國際宏觀市場的變化，使得我國在外匯儲備上做了調整。
除此之外，美國內通脹的因素，美債收益率增高的因素等，也讓減持成為投資者的一種選擇，因為這樣可以避開利率上行導致的減值風險。
值得一提的是，不管是增加還是減少，本質上的投資行為，都讓國外的不少人，把美國的國債看是不存在風險的投資資產。
也正是在這種背景下，不管世界各國對美國的說法是什麼，錢的流通和走向永遠是最接近本質的。
