作者 ：發哥說新股
來源：格隆匯IPO研究院
明天，科創板迎來一家新股申購。
格隆匯獲悉，成都佳馳電子科技股份有限公司（以下簡稱“佳馳科技”）將於11月25日啟動申購，保薦機構為。
佳馳科技（688708.SH）此次發行價格為27.08元/股，對應2023年扣除非經常性損益前後孰低的攤薄後市盈率為20.72倍，低於中證指數有限公司釋出的行業最近一個月平均靜態市盈率（53.33倍），同時低於同行業可比公司平均靜態市盈率（57.58倍）。
截止11月24日，今年在A股上市的86家企業中僅1家在上市首日破發，1家收平，其餘的84家首日全部收漲，上市首日開盤平均漲幅206.79%，收盤平均漲幅超228.15%。
鑑於今年A股新股上市首日極少破發，且收益率亮眼，如果中籤後在上市首日賣出，賺錢的機率很大，因此建議積極參與申購。
佳馳科技由鄧龍江院士於2008年創辦，總部位於四川成都。鄧龍江1966年出生，畢業於電子科技大學電子材料專業，碩士研究生學歷，是中國工程院院士，任電子科技大學教授。鄧龍江院士長期從事電磁輻射控制材料領域的基礎理論、製備技術和工程應用研究。
佳馳科技創立以來，一直從事電磁功能材料與結構（簡稱EMMS）業務，公司產品以軍品為主，主要應用於武器裝備隱身領域，報告期軍品業務收入佔比超過95%。
公司主要產品包括隱身功能塗層材料、隱身功能結構件、電磁相容材料，屬於高效能複合材料。
隱身功能塗層材料2024年1-6月佔公司營收的比重達69.39%，是具有吸收電磁波功能的材料，塗覆於武器裝備表面後可降低其雷達散射截面，主要用於隱身武器裝備及其部件的表面。
隱身功能結構件2024年1-6月佔公司營收的比重達27.56%，是兼具電磁吸收和高強度特性的結構型材料，主要用於武器裝備中需要結構功能和隱身功能一體化的關鍵部位。
電磁相容材料2024年1-6月佔公司營收的比重為2.6%，是具有電磁吸波功能的材料，可有效解決裝置內部、裝置之間的電磁干擾，主要應用於消費電子、通訊裝置等。
主營業務收入按產品類別的構成，來源：招股書
電磁相容材料隨著在消費電子、汽車電子等領域的應用，薄型輕量化、超寬頻電磁相容材料將迎來廣闊的機遇。
根據Marketsand Markets統計，全球電磁相容材料市場規模將保持快速增長，2020年市場規模約為68億美元，預計2025年市場規模將達到82億美元。
全球電磁相容材料市場規模及預測，來源：招股書
財務資料方面，2021年度、2022年度、2023年度和2024年1-6月（報告期），佳馳科技的營業收入分別為5.3億元、7.69億元、9.8億元、3.68億元；同期，公司扣非後的歸母淨利潤分別為2.98億元、4.52億元、5.23億元、2億元。
據招股書，公司預計2024年實現營業收入10.2億元至11.5億元，同比變動3.99%至17.25%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤5.72億元至6.55億元，同比變動1.47%至16.20%。
公司關鍵財務資料，來源：招股書
報告期內，公司綜合毛利率分別為82.58%、82.15%、76.91%、78.29%，毛利率呈下降趨勢但整體處於較高水平。
與同行業相比，佳馳科技的綜合毛利率高於軍工材料行業上市公司平均水平。具體來看，公司綜合毛利率與中簡科技處於同一水平，高於其他軍工材料行業上市公司整體毛利率。各公司綜合毛利率存在較大的差異，主要原因在於產品形態及用途上存在差異。
同行業公司毛利率對比，來源：招股書
佳馳科技是電磁功能材料與結構領域的軍工配套產品供應商，下游客戶集中度較高。
航空工業、中國電科、九洲控股分別為公司前三大客戶，公司向中國電科、九洲控股銷售的產品，由該等客戶整合後，成套產品最終主要向航空工業銷售。報告期內，公司向航空工業的營業收入佔比分別為58.34%、65.81%、73.13%、81.04%，對航空工業的銷售佔比呈上升趨勢。
此外，軍工行業普遍具有專案研製實驗週期長、貨款結算程式複雜、結算季度集中等特點。報告期各期末，公司應收賬款和應收票據合計佔各期營業收入的比例分別66.91%、88.16%、100.34%和240.40%（未年化），2021年以來應收款項佔營業收入的比例持續增加，週轉速度持續下降。
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特別提醒：文中所提個股和題材板塊並非推薦，僅為覆盤和學習交流所用。投資決策需建立在獨立思考之上，本文內容僅供參考，不作為任何實際操作建議，交易風險自擔。
