近日，普華永道的一份報告指出，隨著交易阻力開始消退，創新技術的競爭將變得更加激烈，從而加速 2024 年健康行業的併購。
在2023年，製藥和生命科學以及醫療保健服務的併購保持彈性，能夠推動價值的創新公司吸引了大量投資者的興趣。
2024 年交易將加速脫離這一基線，正如已經發生的那樣，併購活動在 2023 年底和 2024 年前幾周有所回升。
儘管利率上升和監管審查等不利因素依然存在，但投資者和貸方在這種環境中變得更加自如。在健康產業中更具吸引力的領域，交易撮合者雖然仍保持選擇性，但似乎渴望追求高質量資產，這反過來可能會釋放一些被壓抑的併購需求。
面對即將到來的專利懸崖，大型製藥公司預計將繼續尋求中型生物技術公司，以填補管道缺口。投資者對用於對抗糖尿病和增強減肥效果的 GLP-1 藥物的興趣，以及對精準醫療的持續關注可能會推動 2024 年的併購活動。
非核心資產的剝離也仍然是首要考慮因素。一些基金在其投資組合中持有的投資已接近其目標持有期的結束，這可能會導致更多資產在 2024 年進入市場。
儘管人們對 IPO 市場將在2024年逐步重新開放持謹慎樂觀態度，但可能會傾向於擁有強勁臨床資料的公司，持續的市場不確定性以及幾個國家即將舉行的選舉，這可能會減少可用的退出視窗，迫使一些公司等到2025年。
因此，到2024年，併購和資產剝離可能仍將是生物製藥的主要退出戰略和籌資機制。由於高利率可能會持續下去，企業正在審查其資產組合，以尋找那些無法透過所要求的最低利率來為股東帶來增值的資產剝離候選人。
雖然許多大型交易暫停，但我們預計會看到更多的合作和合資企業，包括與非營利組織的合作，以完成重要的交易。
不斷增長的GLP-1藥物市場的交易機會
GLP-1 是透過降低血糖水平和促進減肥來治療 2 型糖尿病的藥物。這些藥物已經取代了 COVID-19 mRNA 疫苗的能力，成為製藥行業的超級明星。
投資者和分析師認為這些藥物的市場潛力巨大，分析師的預測各不相同，但一些分析師估計潛在銷售額將達到 1000 億美元或更高。
預計全民對這些藥物的巨大且可持續的需求導致諾和諾德和禮來等公司的收入增加和股價上漲，這些公司已經在市場上推出了 GLP-1。
整個價值鏈上的公司都將競相在這個快速增長的市場中佔據一席之地，併為創新付出高昂的代價。
GLP-1 最常見的是注射藥物，因此，那些能夠證明透過口服作用方法提供這些藥物的生物技術公司可能會成為 2024 年備受追捧的併購目標。
我們已經看到大型製藥公司投資開發口服 GLP 的例子，如羅氏擬收購 Carmot Therapeutics 以及阿斯利康與 Eccogene 簽訂的獨家許可協議所示。
GLP-1 的功效和預計的廣泛需求也引發了投資者對專注於治療糖尿病、睡眠呼吸暫停、心血管疾病和其他疾病的產品和服務需求減少的擔憂。
近幾個月來，受到 GLP-1 影響的醫療技術公司的股價受到了負面影響，這為併購創造了潛力，因為受到這些新藥干擾的醫療科技公司尋求重新定位。
其他併購熱點
除GLP-1外，我們預計以下領域將成為2024年併購活動的熱點：
1.製藥與生命科學
生物技術收購以避免專利懸崖：在本世紀後半葉，大型製藥公司將繼續面臨專利懸崖和管道缺口，並將尋找併購機會來實現其增長計劃。能夠填補本世紀後半段管道空白的中小型生物技術公司將在 2024 年受到極大關注。
擁有強勁現金流的 CRO、CDMO 和醫療科技公司：能夠繼續表現出強勁現金流的CRO、CDMO以及醫療科技公司將成為 2024 年對企業和企業的投資有吸引力的行業。鑑於該領域的預期增長軌跡，具有 GLP-1 能力的公司將受到特別關注。
剝離非核心資產：大型製藥集團剝離非核心資產的動力仍然很高，以減少研發費用，並幫助產生現金，為與其核心競爭力更緊密的新投資提供資金。這將使投資組合最佳化堅定地保留在 2024 年交易撮合者的議程上。
人工智慧：人工智慧技術使藥物發現和開發更快、更便宜，甚至識別傳統方法無法達到的全新藥物，可能會導致製藥公司、生物技術公司、初創企業和其他公司透過併購來獲得在該領域取得進步的能力。
2.醫療保健服務
醫院：許多醫院面臨財務和運營挑戰，主要源於與大流行相關的政府資助的中斷、利率上升導致的國家預算壓力加大以及臨床勞動力持續短缺等因素。陷入困境的醫院交易可能會給私募股權公司帶來機會。
透過數字創新填補價值差距：上述人員配置挑戰、成本上漲和政府資金削減給醫療保健提供者帶來了進一步的壓力，要求他們尋求數字效率來幫助縮小差距。
遠端醫療、健康技術和分析公司將繼續成為有吸引力的投資資產，作為幫助填補這些價值差距的一種手段，公司選擇購買而不是構建這些關鍵能力。
推動消費者醫療保健的長期趨勢：由於全球人口老齡化和收入水平等人口變化，對消費者保健產品的需求正在增長。
專門從事消費者健康領域的公司在 2024 年可能仍將是有吸引力的收購目標，因為最近剝離的純 OTC 和消費者健康業務預計將利用交易來加速自己的轉型計劃。
54%的健康產業執行長表示，他們計劃在未來三年內至少進行一項收購。
2024年健康產業併購重點主題
監管機構的作用：雖然監管機構將繼續在醫療服務行業進行更大規模交易的意願方面發揮作用，但它們可能不會像以前那樣對 2024 年的併購產生巨大的威懾作用。 2023年，一些交易撮合者對進行規模更大的交易猶豫不決，轉而將注意力轉向通常受到較少監管審查的規模較小的交易。 其他公司則推進收購計劃，但面臨著監管挑戰，需要提起訴訟，並阻止或推遲完成交易。
然而，美國聯邦貿易委員會 (FTC) 最近遭受的重大損失，例如安進於 2023 年 10 月完成的以 278 億美元收購 Horizon Therapeutics 的交易，可能會鼓勵交易撮合者尋求這些中型至大型交易重新燃起了興趣。監管機構還在密切監視醫療保健服務行業內的併購活動，並預計將對任何可能被認為會破壞患者護理服務或提高患者護理價格的交易採取行動。
剝離非核心資產：隨著利率上升迫使企業向股東展示更高的回報， 預計企業將繼續戰略性地評估和識別非核心和利潤攤薄資產以進行剝離。 這些撤資的收益將提高這些公司的交易能力，因為它們尋求收購符合其戰略願景的資產。
研發管道回報率的壓力：除了研發 活動外，製藥公司還將透過將資本引導至中型生物技術公司來尋求解決其藥物管道中的缺口，並以更高的利率和所需的投資回報，賣家有責任提供支援其價值 的良好資料。
在美國，2022 年的《通貨膨脹削減法案》降低了研發的總體回報，縮短了藥物的排他性視窗，並對小分子藥物產生了不成比例的影響。公司將需要相應地重新評估並可能重新平衡其研發渠道和併購目標。
碎片化行業持續集中：私人診所、專科護理機構、牙科診所、獸醫診所以及眼科、體外受精、療養院和老年護理等服務團體仍然碎片化， 預計 PE 將繼續關注這些行業。
然而，在 評估這些平臺整合時，私募股權交易撮合者將需要仔細評估對其醫療保健提供商 所有權的監管風險和政治審查。 上述行業以及醫院供應商的人員短缺和政府對流行病支援的結束正在造成運營和流 動性挑戰，可能導致重組或不良併購 增加。
提供具有成本效益的基於價值的醫療服務的數字化能力：成 熟的公司被迫對其業務模式進行現代化改造，以在勞動力和能源成本不斷上升、資金挑戰以及基 於傳統收費支付模式的轉變的情況下保持生存能力。
那些透過實施分析技術、數字化直接面向消費者的治療產品、智慧健康裝置和其他軟體創新來尋求數字化機會的公司將繼續收購或與能夠提供這些數字解決方案的資料和分析及其他技術公司合作。
合資企業和合夥企業不斷增加：我們預計企業將越來越多地探索利用合夥企業和合資企業，作為直接收購大公司的替代方案，以實現轉型目標。 這已成為製藥行業越來越流行的交易模式，例如，默克最近宣佈與第一三共 進行 220 億美元的合作。
醫療保健行業的合資企業也有所增加，包括私募股權集團與醫院和醫療保健系統之間以及非營利組織之間的合資企業，例如最近宣佈的 Henry Ford Health 和 Ascension Michigan 之間的 105 億美元合資企業。
2023年併購數量和價值
2022 年至 2023 年間，全球健康行業併購數量下降了 8%，同期交易金額增長了 9%。製藥和生命科學行業與醫療保健服務行業的趨勢截然不同。
製藥和生命科學交易量增長了 2%，但交易金額增長了 22%，原因是宣佈的大型交易（價值超過 50 億美元的交易）數量從 2022 年至 2023 年期間的 6 筆增加到 11 筆。
醫療保健服務交易量和交易額分別下降 19% 和 32%。今年僅發生一宗大型交易，而前一年為三宗。
說在最後：
健康行業的交易撮合者現在可以採取措施制定全面的併購戰略，提前考慮多項交易，以推動增長和業務轉型，並創造價值和持續成果。
成功的交易撮合者將是那些主動評估現有投資組合、採取果斷行動追求增值目標並平衡當前環境中持續存在的監管和宏觀經濟風險的人。
—The End—
