作 者丨董鵬
編 輯丨駱一帆
圖 源丨圖蟲
截至1月31日收盤，除了溫氏股份（300498.SZ）等少數公司外，絕大多數生豬養殖企業業績預告發布完畢。
整體來看，在最具成本優勢的牧原股份(002714.SZ)預虧至少39億元的背景下，其他上市公司更是無法實現盈利，盈利變動趨勢基本符合此前市場預期。
但是，讓人頗感意外的案例是此前進行重整的*ST正邦（002157.SZ）。
根據業績預告，該公司預計2023年盈利將達到80億至100億元，同比實現扭虧，上年同期該公司淨利潤為虧損133.9億元。
不過細究之下，*ST正邦去年扭虧卻僅僅侷限於“賬面”，帶動扭虧的關鍵更多來自於非經常性損益，公司主營業務並未實現盈利。
資料顯示，該公司淨利潤與扣非後淨利潤相差巨大，淨利潤為盈利80億至100億元，扣非後淨利潤則為虧損50億至70億元。
同時，在實現上市至少80億元淨利潤的背景下，該公司當期營業收入至多也只有70億元。
以上看起來違背常識的財務資料，關鍵便在於上市公司此前進行的重整。
去年12月15日，*ST正邦收到南昌中院送達的（2023）贛01破16號之四號《民事裁定書》，裁定確認重整計劃執行完畢並終結公司重整程式。
依據法院裁定結果，債權裁定總金額269.92億元。
*ST正邦實施以股抵債，產生重整收益預計約175億至185億元，該項重整收益計入到上市公司非經常性損益中。
只此一項偶發性收益，便為上市公司扭虧奠定了厚實基礎，公司主營業務和其他利潤影響因素均為扣減項。
具體可以分為兩大類，一類是日常經營性虧損，另一類是資產減值專案。
主營業務方面，2023年公司實現銷售收入60億至70億元，受生豬市場價格持續低位影響，生豬業務淨利潤虧損30元至40億元。
這與去年行業執行情況相符，比如去年出欄量達到700萬頭級別的天邦食品，去年公司整體虧損金額超過26億元。
資產減值方面較為複雜，涉及多個歷史遺留問題。
其中，公司因為執行重整計劃設立信託平臺公司，導致公司合併報表範圍發生變化。公司應收信託平臺公司往來餘額約50億元，且被動形成對外擔保清償約9億。“基於謹慎性原則，對上述被動形成的59億應收款項全額計提減值準備。”*ST正邦稱，剔除轉讓收益金額後，扣減利潤金額約25億至35億元，此部分金額計入非經常性損益中。
同樣是因為執行重整，上市公司被動代為清償及其子公司部分擔保債權等約9億元。該項全額計提減值準備，扣減利潤金額約9億元。
此外，公司對期末存欄生豬及固定資產計提減值準備約9億元，再次扣減利潤金額約9億元。
175億至185億元重整收益，並剔除以上扣減項後，*ST正邦在不依賴主營業務的背景下實現年報扭虧。
不過，以股抵債所帶來的一些後續影響需要留意。
2020年12月上市公司總股本為25.28億元，而經過可轉換公司債券轉股、《重整計劃》資本公積金轉增股本等影響，其總股本已經膨脹至92.98億股。
要知道，牧原股份、溫氏股份目前總股本尚不過54.65億股和66.52億股。
後續，一旦豬價反彈、養殖企業盈利好轉，*ST正邦過大的股份數量也會使得公司每股收益的攤薄效果更為明顯，從而壓制其股價的反彈空間。
SFC
本期編輯 劉雪瑩 實習生陶陶
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