北京時間2月1日晚間
安踏集團旗下公司亞瑪芬體育
（Amer Sports）
在紐約證券交易所
正式掛牌上市
1.05億股IPO的股票價格
定在每股13美元
交易程式碼為“AS”
募集資金約13億美元
發行市值63億美元
（約合450億人民幣）
預計發行將於2月5日結束
隨著IPO鐘聲響起
安踏集團正式踏上了全球化新徵程
探索國際化，國內同行的目光聚焦在安踏。
剛剛，體育用品市場爆出重磅訊息——安踏集團旗下亞瑪芬體育在美股IPO。
這是安踏國際化征程上踏出的關鍵一步，也成為中國體育用品行業國際化程序中不可不書寫的里程碑。
“不做中國的，要做世界的安踏。”——當多年前安踏集團董事局主席丁世忠說出這句話的時候，在多數人看來無疑是“驕傲自大”的。彼時，耐克營收早已破千億元人民幣，而安踏還在“百億圈”內奮起直追，向耐克那樣的全球化發展，更無從談起。
當亞瑪芬IPO擺上了日程後，這一切又似乎近在咫尺。對中國體育用品品牌來說，這充滿了全新的可能。
01
“赴美”之心 有跡可循
“中國市場不代表全部市場，出海當然是國產品牌的必然選擇，也是不可避免的挑戰。”丁世忠曾表示。
在中國市場獲得國內體育用品品牌絕對的領先地位後，去年，安踏集團以品牌“組合拳”的方式，不僅實現了對老對手李寧的卡位戰，更實現了對耐克中國、阿迪達斯中國的反超。
對於丁世忠和他的奮鬥夥伴們而言，亞瑪芬的IPO早已是“板上釘釘”的事。一名券商消費品賽道負責人黃先生告訴記者，從收購亞瑪芬之初，安踏就沒有打算並表，給了亞瑪芬更大的操作空間和可能性，“赴美上市是最好的選擇。”
黃先生告訴記者，如果不是因為疫情影響，或許亞瑪芬的籌備上市日程會更加快速。“從現在的角度來看，如果去年年初就上市的話，整體資本環境會好很多，IPO的效果將最大化，但現在也不錯。”
2019年，當亞瑪芬成功被安踏集團領導的收購團隊收入囊中後，丁世忠早就對內對外“明牌”了：“未來10年，發揮安踏集團+亞瑪芬集團的雙輪驅動優勢，推進全球化戰略的落地程序。”
一切都在按照既定規劃行進著。
到安踏集團成立30年的2022年，安踏集團正式將發展戰略目標由原來的“單聚焦、多品牌、全渠道”轉向“單聚焦、多品牌、全球化”。其中，“全球化”最受人矚目，也是過去30多年來，安踏集團在戰略層面開拓的全新任務。
去年年初，安踏集團就對外宣佈上市以來最大的人事變動，除丁世忠本人卸任集團CEO外，曾參與多個子品牌併購、擁有阿迪達斯任職背景的鄭捷卸任安踏集團總裁及戶外運動品牌群CEO，接過亞瑪芬這根“接力棒”，專任CEO。
兩個“好搭檔”在這次調整後，轉而一起聚焦亞瑪芬的發展。國內板塊的業務交由賴世賢、吳永華兩位元老級夥伴打理。
值得一提的是，兩個關鍵人物中，鄭捷還擁有競爭對手阿迪達斯的從業經驗。在安踏集團的董事局中，鄭捷在國際化議題上的作用僅次於丁世忠。
02
“消化”亞瑪芬
儘管IPO仍未有結果，但不少人好奇的是，在四年多之前近乎以“蛇吞象”方式吃下亞瑪芬，安踏是如何將其成功消化的？
彼時，不少人估算安踏收購後，整體債務水平將翻兩番。這無疑是沉重負擔。何況，亞瑪芬在過去幾年中，並未被其原有的世界級品牌運營集團所成功運營。
另一個層面上，安踏集團也並未證明其在運營國際市場上有成功的經驗，哪怕是失敗的經驗，也都沒有。
的確，如果將安踏集團過去收購FILA、迪桑特、可隆等的動作，看作一個型別，就是將一個優質的國外成熟品牌“引入”國內市場，依託安踏集團成熟的運營能力，在國內市場做大。
從亞瑪芬IPO提交的材料可以看出，安踏集團在過去幾年中，利用以往的成功經驗，完成對亞瑪芬旗下始祖鳥、薩洛蒙、威爾勝的成功運營，實現了多個品牌在中國市場的絕對領跑，並帶動亞瑪芬全球市場表現。
有別於以往的品牌，亞瑪芬對於安踏集團而言，從一開始就是全球範圍內市場的完全收購，除了在國內市場繼續複製其運營新品牌的成功經驗外，也在消化亞瑪芬體育帶來的全球性的研發、人才、市場資源，在安踏集團轉向真正意義的全球化企業的道路上，具有獨特的戰略性意義。
中國市場的成功運營，帶動了歐美市場增長，也一改亞瑪芬在前主手中的頹勢，除去全球對戶外用品消費趨勢的上揚因素外，安踏集團整體在運營方法論上的賦能作用不能忽視。
資料顯示，亞瑪芬在中國市場的收入佔比不斷提升。2020年時，中國市場的收入佔比不足整體的十分之一，而到了2023年前三季度，中國市場的收入已經佔其整體收入近五分之一。
安踏做了什麼？在過往，亞瑪芬以批發渠道為主，被收購後，安踏集團對其進行直營改革。截至2023年9月30日，亞瑪芬的自營零售店數量超過330家，相比2019年增長約69%。同期，批發渠道的收入增幅為19.9%，DTC（直面消費者）渠道的收入增幅則為56.7%。以始祖鳥為例，其會員也從原有的2萬人左右猛增到現在的170多萬人。
從公開資料可以看出亞瑪芬給安踏集團整體帶來的“全球化”面上資料的變化。資料顯示，安踏集團目前旗下品牌在北美、歐洲及亞太共有7.5萬個銷售網點，在美國、歐洲、日本、韓國等地建立了研發設計工作室，並和全球60多家頂級科研機構、高校以及上下游3000多家供應商開展聯合創新。特別是在銷售網點數量上，亞瑪芬進入安踏集團後，讓後者的銷售網點實現指數級上升。
可以看出，安踏集團在“消化能力”上的突出。在亞瑪芬上，安踏消化兩個部分，一個是市場，一個是全球化能力，這為安踏集團邁向全球化做準備。
“如果成功消化了亞瑪芬，千億夢想可以率先實現，也有了在國際上和耐克、阿迪達斯等國際品牌PK的能力與基礎。”鞋服專家程偉雄就表示，除了探索更多的市場空間，得到更多的收入外，也能夠得到更豐富的國際化管理經驗。
03
最好的時機
為何選擇在今年IPO？
在媒體討論中，有不少人認為，亞瑪芬板塊給安踏集團帶來了極大的財務壓力，畢竟當初收購亞瑪芬時，安踏集團和其合作伙伴付出了比當時市場預期更高的價格。推動上市，則將立馬釋放多方的資金壓力，特別是在當前全球經濟整體萎靡的情況下，現金流的重要性不言而喻。
但記者瞭解到，目前，安踏集團整體現金流健康度處於業內領先的狀態。而在去年年底，安踏還收購了新品牌MAIA，針對安踏主品牌也開啟了從門店到產品再到科技等多方面大刀闊斧的投入、改革，展現出對自身資金儲備的信心。
從另一個角度來看，今年推動亞瑪芬IPO或許是安踏集團國際化的好時機。
從競爭角度來看，作為主要競爭對手的耐克剛剛交出了讓市場失望的財報業績。耐克最近2024財年第二財季業績（2023年9月1日至11月30日），實現營收134億美元（約合956.64億元人民幣），同比增長僅為1%；淨利潤為16億美元，同比增長19%。耐克股價應聲而跌。
釋出財報的同時，耐克還發布了20億美元的成本削減計劃，直指庫存和成本壓力。
不僅如此，耐克還與在美國市場佔主要流通渠道的大型銷售商關係微妙。之前，耐克集團與大型銷售商相繼解約，為推動其直營業務，但在庫存高企後，耐克去年又重新與其恢復合作，但部分零售商開始引入新興品牌及品類，耐克在“展架”上的關鍵位置被稀釋。
不只是整體營收的趨緩，在美國主市場，耐克在籃球場上也開始迷茫，NBA新生代球星中未能找到足以接替詹姆斯、科比的超級巨星，耐克的籃球故事越來越缺乏生動。
安踏也在做出行動。
去年7月，安踏簽下耐克“棄兒”NBA球星歐文，引爆北美社交媒體，也讓安踏這個國產品牌成功打入北美消費者主流視野。
一直以來，儘管作為全球第三大市值的體育用品集團，安踏在北美運動主流圈中並不為多數人所知。此次如果IPO成功，亞瑪芬不僅讓北美資本市場和消費者看到安踏集團，而且上市對於安踏主品牌也有正面影響，形成對安踏品牌的市場加成。
“北美市場才是全球體育用品品牌角力的主戰場。”福建省體育產業研究院相關負責人任慧濤就曾對記者表示，儘管這幾年國潮湧動、國貨科技也不斷出現，國內市場也出現了國產品牌在某些領域壓過耐克、阿迪達斯兩大巨頭的情況，“但，體育用品最成熟的市場還是在以美國為主的北美市場，哪一天中國品牌踏上美國市場，就說明了新一輪的競爭升級拉開了。”
不久前，安踏方面又流出訊息，安踏品牌負責人徐陽在某活動上透露，安踏品牌3月6日將正式進入美國市場，屆時將在包括紐約、洛杉磯、北京和上海舉行系列宣傳活動。
去年，安踏集團成立了東南亞國際業務部，安踏品牌在菲律賓、馬來西亞、新加坡、卡達、泰國開設線下首店。
不只是安踏主品牌，安踏集團旗下另一“現金奶牛”FILA也在邁向超400億營收的道路上，選擇以開拓全新的市場為重要動作。去年以來，安踏集團還逐步獲得了FILA在新加坡及其他東南亞國家和地區的經營權，在國內市場企穩、逐步觸控到增長“天花板”後，除拓寬新品類、人群外，開拓新市場未嘗不是個好選擇。
對於美國資本市場而言，此次承擔IPO的券商包括了摩根士丹利、高盛等在內的知名券商。在資本腹地的美國，全新的中國品牌故事正在展開。
04
“從未面對過的挑戰”
亞瑪芬IPO帶給國內體育行業興奮、期待的同時，面臨的挑戰又不容忽視。
一名風投機構的負責人陳先生就告訴記者，對於亞瑪芬而言，衝擊IPO的另一風險在於政治風險。“近年來，美國對於企業的保護主義傾向比較明顯，這樣的風險不可忽視。另一方面，美國國內對中國品牌整體的輿論氛圍不好，特別是新疆棉事件等影響，這對安踏集團整體的美譽度也有直接的衝擊。對於安踏來說，做好企業全球公關是全新的課題和挑戰，國外的媒體和公關環境也完全不同。”
而對內，安踏集團在國際化組織架構搭建上或許還有一定的路要走。儘管作為相對獨立的運營板塊，但亞瑪芬體育的運營仍然要和安踏集團整體形成合力，促成“1+1大於2”的效果。目前，根據此次IPO的提報內容，亞瑪芬體育什麼時候真正實現盈利仍然存在變數。
在接受媒體採訪時，丁世忠曾說，“在經濟全球化面前,企業永遠只有創業,沒有守業。如果不能主動走出去開闢‘第二戰場’,迅速提高自身國際競爭力,就會連中國市場都保不住。”
而在競爭環境上，在主戰場多年的耐克顯然有先天優勢。一方面，北美現有的零售商、代理商對於安踏品牌的認知度有限，又與耐克形成了穩固的合作關係，產生變化的可能性不大；另一方面，安踏在北美市場面對的是一個完全不同的經營環境，DTC等安踏成功的經驗或許無法複製。
有意思的是，在亞瑪芬體育板塊的股東結構中有lululemon創始人威爾勝。他曾是lululemon不可或缺的靈魂人物。
在lululemon的成功經驗上，或許亞瑪芬與安踏在北美能夠找到突圍的新路。
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來源 | 晉江經濟報
編輯 | 王清松
稽核 | 陳文經 張鎮業 朱亞雯
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