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■桂浩明
時間來到了2024年的2月份，投資者期待中的股市“春季攻勢”並沒有出現，雖然在低位指數一度有所反彈，但隨後往往又繼續下行。
面對開年以來大盤的大幅下跌，人們已經不敢想象今年還有沒有盈利機會，更多考慮的是如何在隨後11個月的操作中，儘可能彌補今年一月份的虧損。
一些動作快的投資者，透過投資QDII基金的方式，把資金轉向了境外，倒也收穫頗豐。 但畢竟現在的跨境金融投資渠道有限，QDII基金的規模也受外匯額度的限制，不可能成為主流投資品種。 同時投資產品跨境風險也不小，於是，就有人另闢蹊徑，提出了以股票紅利為著眼點的投資策略。
說白了，人們投資股市，最主要的還是看重股票的成長性。如果業績能夠較快增長，這樣即便買入時是溢價的，但因為公司發展夠快，在較短時間內就能夠把動態市盈率降下來，從而實現超額收益。
在經濟高速增長時期，企業效益一般也會大幅度提高，在此背景下，優秀公司就有條件實現業績的倍增，從而推動股價不斷上漲。但是，如果經濟增長放緩，企業業績提高的程度也相對有限，此時公司的估值就很難有大的提高，在這種情況下，高市盈率品種就不會太受投資者歡迎，因為它的動態市盈率不那麼容易降下來。
此時，一些雖然成長性一般，但業績較為穩定，同時現金流也比較好，並且能夠持續穩定地進行現金紅利分配的企業，只要其股價合理，在市場上就有相應的吸引力。
對於投資者而言，此時已不追求有多高的收益，而是希望在承擔較低風險的基礎上，收穫相比無風險收益率高一點的投資績效。 時下被比較多的人提到的“紅利投資模式”，以及基於這一模式而開發出來的“紅利基金”，就是針對經濟放緩時期的股票投資策略。 這種策略，在海外市場階段性流行過。
不可否認，這幾年實體經濟遭遇較大壓力，增長放緩。反映在A股市場上，自然是走勢疲弱。以往被看好的高成長股票，這個時候處境被動，“寧指數”相關個股的下跌，清晰地表明，此時如果沿用經濟高增長時期的投資模式，不但難以奏效，相反還很容易導致虧損，而此時運用“紅利投資模式”也就有了空間。其實，這個模式在本質上就是用投資債券的思維來投資股市。
一般來說，投資債券不需要太多考慮企業的成長性，只要其經營穩定，特別是具備足夠的持續經營能力，再加上現金流較好，利息保障係數較高就可以了，因為滿足了這幾條，就有把握按時獲得公司支付的本息，實現投資收益。
當然，債券投資一般是按面值進行的，如果是投資股市，就必須要求所投資的標的價格較低，這樣才能保證有較高的股息率，同時股價本身也有相應的安全墊。從這個角度出發，一般會要求相關品種的市盈率在8倍以下，市淨率在2倍以下，股息率則不低於4%，且連續三年以上派息率不低於30%。把這幾個維度綜合起來，實際上就構成了對一個具有一定固定收益品種特徵的股票的基本要求。無疑，它是用投資債券的思路選出來的，通常情況下不可能會有很高的收益，但是會比普通債券的收益要高，同時也可以避免投資股市所遇到的許多風險。這樣的股票，在當前的A股市場上還是可以找到一些的，它們主要分佈在銀行、煤炭、水電、家電以及服裝等行業領域中。
股票與債券是兩種性質差異很大的投資品，對於它們的投資策略顯然是不一樣的。
但是，現在人們所遇到的情況較為特殊，過去行之有效的投資模式暫時難以發揮作用，同時市場的風險厭惡情緒也很突出，投資信心低落。
在這樣的背景下，也就只能借鑑債券投資模式，降低對收益的預期，更多地強調安全邊界，同時拉長投資週期，以期實現相對較好的收益。當然，再怎麼樣，股票的波動性還是會比債券大，如果因為外部因素的刺激出現交易差價，那麼投資者也可以順勢而為，不必拘泥於投資債券到期取得利息的模式。
編輯|賀夢璐 校檢|袁鋼 稽核|苗曦
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