雲天勵飛在時間的長河中，既在追風口，又在與巨頭公司硬碰硬，還想在紅海市場中再佔一席之地。如此既要、又要、還要的雲天勵飛，沒有抓住核心業務不斷下沉深耕，保持初心，反倒鋪各種新業務，各處燒錢，尋找新可能性。
文｜阮春荷
2023年4月，發行價43.92元/股的雲天勵飛登陸科創板，當日盤中一度大漲137%報127.00元/股，市值突破430億元，成為“深圳AI第一股”。
“上市即巔峰”，這一天也成為雲天勵飛為數不多的高光時刻。自此之後，雲天勵飛股價一路走跌，在2023年10月率先跌破發行價，2024年1月又迎來“二次破發”。值得注意的是，截至2月2日，雲天勵飛還沒有止跌的態勢，當日盤中又大跌超8%觸及32.22元/股的歷史新低，總市值僅剩下118億元。
股價的下跌除了大盤影響之外，也與自身經營情況息息相關。「數智研究社」發現，雲天勵飛於1月30日釋出了2023年年報預告顯示，雲天勵飛歸母淨虧損同比收窄3.82%-19.70%，報虧3.59億元-4.3億元。
對於虧損的原因，雲天勵飛在預告中表示，虧損變化主要系股權激勵費用下降、理財產品收益增加、銷售費用增加及固定資產折舊增加等相關因素的綜合影響。同時公司在高階人才、底層技術方面繼續加大投入，導致經營毛利未覆蓋研發等方面投入，呈現虧損狀態。
作為AI公司，近些年來登陸資本市場的玩家們，其實都面臨著連年虧損、盈利困難和大客戶依賴等眾多的問題，雲天勵飛自然也不例外。只從2023年來看，雲天勵飛的業績雖然有扭轉改善態勢，但仍未跳出虧損泥潭。
七年虧掉24.3億元
國內進軍AI的玩家，虧損才是正常的，不虧損的玩家沒有幾個。
從2017年至2022年，雲天勵飛分別實現歸母淨虧損5479.63萬元、1.99億元、5.1億元、3.98億元、3.90和4.47億元，算上2023年財報預告裡的至多4.3億元虧損，近7年來雲天勵飛累計虧損接近24.3億元。
鉅虧的原因，官方有官方的說法。但「數智研究社」發現，鉅虧背後是大額不斷的研發投入。從2017年至2022年，雲天勵飛研發分別投入0.43億元、1.46億元、2.0億元、2.2億元、3.0億元和3.5億元，六年時間裡研發呈現出逐年遞增態勢，累計投入達12.6億元。
有意思的是，不斷增加的研發投入，並沒有帶來毛利率增長，反而呈現出逐年下降的態勢。招股書顯示，雲天勵飛從2017年至2022年間毛利率分別為42.39%、56.34%、43.6%、35.6%、38.82%和31.87%。這一毛利率水平，在同行業中也處於墊底的位置。
從業務上看，雲天勵飛的業務分為數字城市運營管理、人居生活智慧化升級以及AI晶片銷售及IP授權，其中數字城市運營管理的業務佔比均在70%以上，是雲天勵飛的最主要業務，對綜合毛利率的影響最大，但該業務近年來毛利率波動下滑近12個百分點。
招股書顯示，雲天勵飛主營業務包括有數字城市運營管理AI產品及整體解決方案、人居生活智慧化升級AI產品及整體解決方案和AI晶片銷售及IP授權。2018年-2020年，數字城市運營管理AI產品及整體解決方案佔主營業務收入的比例分別為91.36%、87.63%和84.80%，同期毛利率分別為55.93%、41.90%和33.68%；人居生活智慧化升級AI產品及整體解決方案佔主營業務收入的比例分別為8.64%、12.37%和14.56%，同期毛利率分別為60.83%、55.39%和45.11%。
至於2019年新增的AI晶片銷售及IP授權業務，儘管2020年毛利率高達71.77%，但佔主營業務收入的比例卻僅為0.64%。整體而言，2018年-2020年，雲天勵飛主營業務綜合毛利率分別為56.35%、43.57%和35.59%，呈現下降趨勢。
業務過多成原罪
雲天勵飛成立時，創始人除了董事長兼CEO陳寧外， 還有一位名叫田第鴻的人。陳寧是2002年在美國佐治亞理工學院進修時認識田第鴻的。從後來陳寧給田第鴻的評價“我們是好友，但判斷技術的觀點又針鋒相對”來看，二人一直在“相愛相殺”中合作。
2014年，二人在深圳成立雲天勵飛技術有限公司。成立之初，陳寧持有股份70%，田第鴻持股30%。業務分工上看，田第鴻負責研發管理，陳寧則負責銷售部門及人力資源等。很快，雲天勵飛就推出號稱全球第一套動態人像識別系統“雲天深目”，據說在幾年時間裡“雲天深目”幫助公安機關偵破了數萬起案件。
但很快，二人對於未來的發展道路產生了根本分歧。陳寧認為晶片應該優於演算法，田第鴻則認為演算法應該優於晶片。二人的重大分歧最終以田第鴻的出走告終。在雲天勵飛於2019年4月遞交招股書前，田第鴻以3475萬元的價格賣掉其所持股份。田第鴻的退出意味著在雲天勵飛將告別人工智慧1.0時代。
另外，在人像識別領域，雲天勵飛還面臨著商湯、雲從科技、曠視和依圖們的直接競爭。
田第鴻退出後，陳宇主導的雲天勵飛大力推進演算法晶片化程序，希望透過演算法與晶片的耦合，實現AI技術的最佳化。“演算法晶片化”，是一種演算法與晶片融合發展的設計理念和流程，是基於設計者對演算法的深刻理解，把裡面共性的操作提煉出來去設計晶片架構。
在陳寧主導下，雲天勵飛自研的晶片DeepEye1000於2019年實現商用，新一代晶片DeepEdge 10在2022年流片，2023年實現量產。
一手抓晶片，一手抓演算法的雲天勵飛在人工智慧2.0時代快速狂奔。在演算法晶片化基礎上，雲天勵飛開始啟動商業化解決方案的推進。AI+安防是一個繞不開的選擇。招股書來看，以AI+安防為主要功能的數字城市運營管理板塊帶來的收入超過八成。
後來，雲天勵飛釋出“1+1+N”自進化城市智慧體戰略，要為數字城市打造一張智慧感知網路，一個自學習自進化的城市超腦、N個AI賦能的智慧應用。明眼人一眼看出，這個戰略本身還是基於人像識別帶來的數字化業務來展開。而人臉識別早就是一項成熟的技術了，玩家不僅眾多，而且咖位極高，如海康威視、大華、華為等都浸淫多年。況且在這個領域裡，雲天勵飛的市佔率只有1%左右， 而且毛利還不及行業平均水平。因此，想要撼動巨頭們的地位，難度可想而知。
在人工智慧晶片領域，雲天勵飛的競爭對手更是來自全球各地。
再後來，大模型興起後，雲天勵飛也順勢推出了自家的“天書”大模型產品。“天書”大模型主要有通用大模型、行業大模型和場景大模型三類。2023年12月，雲天勵飛表示，“天書”大模型已完成兩次版本更新，下一版將對標GPT-4。
在“所有行業都值得用大模型重做一遍”的名言傳遍後，國內出現了成千上萬個大模型，其中不乏崑崙萬維的天工、百度的文心一言、阿里巴巴的通義千問、科大訊飛的星火大模型等。雲天勵飛的“天書”大模型如何在“千模大戰”中勝出？
一家以技術為護城河的公司，想要在業務上實現突圍，肯定要靠過硬的技術。但技術在無時無刻不在迭代進步，想要一直維持技術進步的壁壘，就必須源源不斷的投入研發費用。而現在的雲天勵飛，再想融錢也不容易。
在「數智研究社」看來，雲天勵飛在時間長河中，既在追風口，又在與巨頭公司硬碰硬，還想在紅海市場中再佔一席之地。如此既要、又要、還要的雲天勵飛，沒有抓住核心業務不斷深耕，保持初心，反倒鋪各種新業務，各處燒錢。「數智研究社」不禁要問，連續虧損的雲天勵飛，哪裡來地底氣？又該如何突出重圍？
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