隨著註冊制改革的深入推進，併購市場深度“嬗變”。
近日，邁瑞醫療斥資66.5億元收購科創板上市醫療器械公司惠泰醫療控制權，打響今年醫療行業“A吃A”併購“第一槍”，這家龍頭企業透過產業整合發力新賽道。
過去一年，併購市場成為企業最佳化資源配置和產業迭代升級的舞臺。在深市併購重組中，上市公司基於整合同行業或產業鏈上下游的產業發展邏輯而進行的併購交易案例數量提升明顯。
從行業分佈來看，先進製造、數字經濟、綠色低碳等三大重點領域重組活躍度較高，顯示出明顯的重點領域產業叢集效應。
產業併購佔據主流
1月29日邁瑞醫療公告稱，擬透過“協議轉讓+表決權”收購科創板上市公司惠泰醫療控制權。
若交易成功，邁瑞醫療將進入領域的賽道。據EvaluateMedtech估算，在全球醫療器械市場規模排名中，心血管領域排名第二。而在該領域中，惠泰醫療為細分龍頭。
作為全球器械龍頭，邁瑞醫療的成長離不開多次產業併購。招銀證券分析師表示，邁瑞醫療此前已透過“自研+併購”的模式，相繼拓展微創外科和骨科賽道，進軍高值耗材市場，以此打造公司的第二增長曲線。若此次完成對惠泰醫療的收購，邁瑞醫療將得以迅速開啟心血管器械細分市場。
邁瑞醫療的案例正反映出近年來上市公司透過產業併購實現高質量發展。業內人士表示，上市公司可以透過產業併購或打破行業壁壘，開闢新的增長點；或實現產業擴張，提高市場佔有率；或追求協同效應，提高自身競爭力。
以深市重大資產重組市場為例，過去一年，深市上市公司披露重大資產重組方案中，以橫向併購、縱向併購等方式進行產業擴張整合交易37單，以剝離資產聚焦主業為目的的產業精簡整合交易14單，合計佔比超過75%。
這顯示出，盲目跨界情況得到較大程度修正，上市公司深耕產業鏈上下游，圍繞主業開展轉型升級、提升核心競爭力的產業邏輯特徵基本確立。
華泰聯合證券執行委員會委員勞志明表示，這幾年併購市場逐漸迴歸理性，從之前關注股價的套利邏輯迴歸到產業整合邏輯本身，上市公司沿著自身產業鏈進行整合是併購的主流。
中信建投證券董事總經理、投行委併購部負責人張鍾偉談到，在資訊日趨透明、上市公司市值日趨合理化的A股市場，併購重組已不再是“資本遊戲”，而更多地體現產業整合帶來的商業價值。
在他看來，產業併購將更多作為優質資產證券化的可選路徑、產業方整合上市公司或將成為中長期趨勢等。
重點領域產業叢集效應顯著
值得注意的是，過去一年併購重組產業和實體特徵更加鮮明，上市公司透過重組工具最佳化產業鏈一體化水平、培育先進產能，推動科技、產業與資本高水平迴圈。
仍以深市併購重組市場為例，2023年交易行業集中度進一步提升，先進製造、數字經濟、綠色低碳等三大重點領域重組活躍度較高。
據資料顯示，深市實施完成的重組方案中，近五成標的屬於製造業，且以電子、交通運輸、公用事業、房地產、醫藥生物、基礎化工等為主。從交易金額看，公用事業、國防軍工、交通運輸、房地產、電子等標的行業重組金額合計佔比約五成。
其中，在創業板領域，企業透過併購重組實現關鍵領域技術突破與戰略佈局，在新材料、高階裝備製造、生物、新一代資訊科技和新能源等優勢產業叢集化發展趨勢明顯。註冊制實施以來，截至2023年底，累計25單創業板重組專案註冊生效，交易金額合計395.56億元，超70%標的資產集中於戰略新興產業，超70%專案屬於產業整合併購，有效推動併購重組在服務國家戰略、支援產業轉型升級中的重要作用。
深市民營龍頭企業充分利用重大資產重組深耕產業鏈。強鏈、補鏈整合併購的案例數量日漸增多。資料顯示，創業板註冊生效的重組專案超70%為民營企業，他們透過併購重組加大對先進製造、數字經濟、綠色低碳等領域的重點投入，為高質量發展提供新動能。
比如民營軸承龍頭新強聯，其透過發行股份收購聖久鍛件，加快佈局風電裝備鍛件，產業鏈協同進一步增強，實現大功率風電機組主軸軸承等關鍵零部件穩定量產及國產替代。
多名券商投行人士也向記者談到，作為中介機構，他們在開展併購重組業務時亦重點關注“好行業”，即比如高階製造、資訊科技、新能源、醫療健康等高新技術產業和戰略性新興產業領域，幫助客戶整合產業資源，實現協同效應、提升核心競爭力。
國企專業化整合加快重點產業佈局
併購重組還是國企深化改革的重要抓手之一。近年來，國企承擔引領現代化產業建設的重大使命。國企如何透過產業整合在不同行業中發揮“壓艙石”的作用，備受市場矚目。
過去一年，深市國企陸續推進戰略性重組和專業化整合，案例數量增加。資料顯示，2023年深市國企共計實施23單重大資產重組方案，交易金額1291.43億元，交易數量佔比超五成，交易金額佔比超九成。
部分深市國企透過從“管企業”向“管資本”的轉型，完成整體上市或核心業務上市。以鹽田港為例，該公司在2023年四季度透過發行股份及支付現金購買控股股東深圳港集團旗下港口運營公司100%股權，交易金額100.15億元。
有業內人士認為，鹽田港透過將集團優質港口資產注入上市平臺，進一步推動集團產業化叢集發展；提升上市公司資產完整性和獨立性。
又以靖遠煤電為例，該公司作價75.29億元收購煤窯集團100%股權，為甘肅省煤炭行業近十年來規模最大的重組交易，實現甘肅省優質煤炭資源的有效整合。交易完成後靖遠煤電更名為甘肅能化，成為省內國資系統唯一煤炭上市平臺。
甘肅能化相關負責人表示，本次重組實施完成後，公司置入了盈利能力較強的煤炭資產，進一步促進公司煤炭產業發展，拓展公司在配焦煤以及氣煤、矽煤、油頁岩、煤層氣等新型產品的佈局，增強可持續發展能力和核心競爭力，達到國企改革1+1＞2的效應。
責編：李雪峰
校對：李凌鋒
