湯戈 方正富邦基金首席權益投資官
過去3年，滬深300指數跌幅超過36%，這是該指數誕生以來的第二大跌幅。萬物皆週期，從均值迴歸的角度看，如此大的跌幅也將為反彈帶來內生動力。或許龍年難以迎來大行情，但出現結構性行情的機率較大。
對於行業來說，重點關注三個板塊：消費、電力和消費電子。
首先是消費。經過3年的估值消化，當前很多消費品種估值到了比較低的水平，個別細分領域幾乎回到近10年新低。這樣低的估值極具吸引力，也是我們將目光放到消費板塊的重要原因。
其次是電力行業。從對歐美電力市場的歷史變遷的調研來看，有一個不可能三角非常值得重視，電力安全、電力價格和能源轉型這三個目標是不能兼得的。如果要兼顧電力安全和電力價格，那大機率就要用火電，因為水電的資源有限。在電力需求處於穩定增長的情況下，水電不能完全滿足發展需要；像風電和光伏發電不能一直穩定發電，所以為了保證電力系統安全，就必須要體現調峰機組的容量價值。一旦火電有了穩定的容量電價收益，那麼其估值體系也應從週期股估值體系向公用事業估值體系轉化。此外，綠電的環境價值也值得關注。2026年開始歐洲將徵收碳稅，如果出口到歐洲的產品是用煤電生產的，那麼就要支付碳稅，如果生產過程中使用綠電則可以免碳稅。在這種情況下，綠電的環境價值就會被體現。所以，未來綠電的環境價值將逐漸體現。
最後是消費電子。消費電子行業具有相對明顯的週期性，大概兩三年就有一個週期變化。消費電子行業從去年開始，去庫存週期逐漸結束，補庫存週期開始逐漸體現，一些新產品、新技術的出現可能進一步影響這個週期，這個週期變化可能會驅動股價。
（方正富邦基金 湯戈）
