凱歌而行，不以山海為遠；乘勢而上，不以日月為限。在這辭舊迎新的重要時點，券商中國、券中社APP邀請各大金融機構代表拍攝新春祝福影片，分享2023年的心得感悟以及對2024年的展望。路漫漫，願所有等候不被辜負！
摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強在券商中國《預見金龍》年終策劃中表示，以中國自身的成功經驗和海外的一些反面教訓顯示，只要我們有足夠多的政策工具和決心去使用它，那麼有望在龍年逐漸地打破這種低物價水平和負債之間的負反饋迴圈。
以下為影片全文：
各位券商中國和券中社APP的使用者朋友們，大家新年好。我是摩根士丹利，就是俗稱的大摩的中國首席經濟學家邢自強。那麼進入龍年，我想大家都很期盼，在經歷了過去兩年，從工作到投資都有比較大的挑戰之後，能否龍年旗開得勝，有一個轉運的契機，所以今天一方面給大家拜個年，另一方面也呈上我們作為大摩一家國際機構，對於2023年的回顧，以及以史為鑑，我們對龍年24年有怎樣的一個經濟投資的判斷。
我想首先從海外講起來，因為全球經濟和股票市場貨幣政策它會過來影響到中國，這個裡面可能最核心的一點就是，去年一年困擾中國經濟的海外的高利息、美元的走強以及全球資金流相對美國比較有利的局面，也許在龍年會迎來轉機。我們預計隨著美國通貨膨脹的下行，那麼美聯儲——美國的中央銀行，會從今年夏天開始持續性地降息，開啟未來不斷降息的步伐。一旦打開了降息的大幕之後，很顯然美元可能就未必像過去兩年那樣一直走強了。這對於包括中國在內的新興市場算是一個利好訊息，外部環境有一些緩解，特別是隨著美國經濟軟著陸，美國的通脹回落，美國的利息會下行，那麼對人民幣、對中國的資本流動是有一些舒了一口氣的感覺的好訊息。
當然外部環境的挑戰還是依然嚴峻的。線上也有不少朋友做企業、做投資，非常關注地緣政治。2024年是地緣政治異常複雜困難的一年，因為海外很多國家都面臨著大選、換屆等等問題，特別是到了2024年年底，也存在著美國換屆對它的政策帶來的潛在的影響。
所以我們轉眼回到國內經濟，可能最重要的就是2024年進入龍年，是否能夠擴大內需，透過真金白銀的刺激政策去支援消費者，使得經濟擺脫當前遇到的低物價水平和較高的負債之間形成的一個負反饋迴圈。從企業、從投資的角度，大家更在乎的是名義GDP的增長，名義GDP的增長就受到物價水平的影響。我們可以看到去年一年有三個季度，中國的物價水平較低，在這個過程中，企業和投資者感受到的名義增長率相對疫情之前就有一個明顯的下行，這種現象在中國也不是第一次出現了。
我想如果我們借鑑中國在歷史上打破這種低物價和高負債的負反饋迴圈的成功經驗，特別是1998~2000年中國經歷過類似的局面，但是後面採取了重組債務、刺激經濟和進行結構改革的三部曲，成功地走出了低物價水平的迴圈，上了一個更好的臺階。
那麼當然海外也有一些反面的教訓，像日本在1990年代它的房地產下行之後，採取了較大的一些比較可能今天看起來比較令人失望的一些政策失誤，特別是他沒有去及時地刺激經濟，沒有及時地去放鬆貨幣和財政政策釀成的後果，就是日本進入了所謂的失落的20年，陷入通縮的迴圈中出不來。
所以中國自身的成功經驗和海外的一些反面教訓都顯示，只要我們有足夠多的政策工具和決心去使用它，那麼有望在龍年逐漸地打破這種低物價水平和負債之間的負反饋迴圈。具體的著眼點，大家可能在3月份的兩會上會看到，我們對今年的財政進行一定的安排，再次發行一些特別國債。
我們測算了在龍年2024年以及2025年在一起，如果推出接近人民幣7—8萬億這個量級的財政刺激政策，而且這個政策的主力軍是去支援消費、支援居民部門，譬如說讓包括農民工等新市民在內的廣大群體，享受到更好的社保、醫保、教育、公共保障房這些福利，減少預防性的儲蓄，釋放消費。這樣的刺激方式既不會造成未來的產能過剩，又有利於實現共同富裕的方向。那未來兩年推出7—8萬億人民幣級別的這方面的社保福利和消費的刺激，就有助於中國經濟打破當前的低物價和高負債的負反饋迴圈，走到一個更加合意的通脹和經濟增速的水平，這樣大家看到的企業的盈利、投資的回報也會逐漸地更加明朗化。
所以總結一下，目前海外地緣政治還是有很多的不確定性，國內我們也面臨著物價水平要漸進回升的這種挑戰，但是中國的政策空間是比較大的。
責編：羅曉霞
校對：廖勝超
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