2024年9月，中證指數公司正式釋出中證A500指數。中證A500指數的誕生，不僅為資本市場注入了新的活力，也進一步豐富了優質資產的投資渠道。這隻指數有何特色？它的成分股為何被譽為為“更均衡、更時興、更未來”核心資產？
為解答這些投資者普遍關注的問題，中國基金報在《佈局核心資產 擁抱指數投資新時代——中證A500指數投資論壇》上，邀請到華安基金總經理助理，指數與量化投資部高階總監許之彥，他以《政策暖風下中證A500指數的投資機遇》為主題，從專業角度出發，為我們深度解碼空前火爆的中證A500指數。
許之彥在演講中重點分析了中證A500指數的六大核心亮點，包括一鍵投資中國核心資產、“新質生產力”特質突出， 體現經濟新動能發展方向等。同時，結合當前的貨幣與財政政策，闡明核心寬基，特別是中證A500當前的配置價值，為下一階段的投資指明瞭方向。
精彩觀點：
回購增持再貸款政策大幅降低了市場對A股流動性的擔憂。央行的間接支援也體現了多年來中國A股市場在面臨流動性緊張和市場情緒低迷時信心不足的問題，這一點實際上從根本上改變了A股市場的定價和流動性邏輯。
A股市場目前處於非常關鍵的階段。與全球市場相比，A股的估值仍然較低，宏觀經濟在政策的不斷疊加下，中長期新質生產力的推動，以及A股市場政策的落實，都讓我們對A股市場充滿信心。
以下為嘉賓觀點實錄：
許之彥：中國基金報的各位小夥伴，我是華安基金許之彥，非常榮幸有機會在指數化大發展的時代給大家介紹政策暖風下的中證A500的投資機會。
在過去的20多年裡，指數化投資取得快速的發展，已經突破了3.5萬億的規模。華安基金是最早從事指數化投資的基金管理公司之一，我在華安基金也工作了20年，基本見證了ETF從無到有20年的一個大週期。
華安基金在指數化投資上也有比較好的口碑，包括亞洲規模最大的黃金ETF，以及華安基金參與合作開發了創業板50指數，其中有大量的多元化差異化的品種，也給市場也提供了豐富的資產配置的服務。
中證A500指數六大核心亮點
在這樣一個大的歷史背景下，中證A500指數已經進入投資者視野。而華安基金也非常榮幸，拿到了中證A500ETF的發行機會。我首先為大家闡明下它的核心亮點。
第一個亮點，它的編制是非常特別的。“一鍵投資中國核心資產”，中證A500指數採取了行業均衡法，因此其行業覆蓋率比其他的寬基指數要高，比滬深300要高。
第二個亮點，囊括細分行業龍頭。
第三個亮點，透過行業中性使得中型成長性的一批公司被納入指數，而這一批公司多數與新質生產力有關。
第四個亮點，在寬基指數里和傳統的寬基相比，其業績也是更為突出。
第五個亮點，其中很多公司都納入了互聯互通，所以也是互聯互通的核心的標的。
第六個亮點，其中多數成分股整體還是偏大盤，部分偏中盤，所以指數整體具備“高股息低估值”的特點。這6個點基本上代表了中證A500指數的核心的地位。
中證A500指數高分紅與穩定ROE並存
中國在2024年經歷了指數化投資的一次大迭代，從編制規則上做了調整。
首先，我們知道A股市場已經非常大，有5000多隻股票，國際化進展非常快，所以在這個過程之中，我們需要一個更具有代表性的指數來代表A股市場，包括剛才提及的行業覆蓋度，可投資性，也包括覆蓋更多的細分龍頭。在這個背景下 ，中證A500指數橫空出世。我們也看到很多基金公司大力參與，所以它的編制規則非常直觀地把二級行業、三級行業按5000個股票的流通市值的佔比，濃縮成500個公司。這與之前的編制規則存在非常大的不同。
第一個方面是 ESG，全球都非常重視，做了一些打分的ESG剔除，中證指數公司也建立了ESG體系，把一些不滿足社會責任、不滿足公司治理、不滿足環境的公司剔除，然後選出來500家公司。這500家公司的覆蓋度相比於滬深300明顯提升，同時行業覆蓋度也比較均勻，同時覆蓋了二級、三級行業，包括工業、資訊科技、金融、能源、可選消費。
更為重要的是，對比滬深300，在金融和傳統產業上，中證A500指數的配置更低，相應的多出來的權重分配到了譬如資訊科技、科技消費等新產業上，配置新質生產力的比例明顯提升。對於創業板和科創板的配置比例也出現了明顯的提升。
如果跟滬深300相比，中證A500指數前10大成分公司基本上沒有大的變化。但是前十大公司在權重上出現一個明顯的差異化，與滬深300指數相比，和中證A500指數流通市值有所下移，核心的上市公司的權重得到了最佳化跟改進。
從歷史表現來看，中證A500指數在大盤、偏小部分中盤風格上得到了改善，其成長性相對於滬深300有一定的提升。而且和滬深300相比，在過去的差不多20年的時間裡，收益上也有一定的改善。同時，在最大回撤、年化資訊比各個方面也都出現一定程度的上升。
在分紅層面，大家可能會擔心指數改進會降低分紅率，但實際上中證A500指數的分紅也明顯高於一些其他的寬基指數。所以在寬基指數分紅上，不會因為增加了200家公司，透過行業中性市值略微下沉，分紅並沒有因此降低。
在分析中國核心資產的全球競爭力時，ROE（淨資產收益率）是一個關鍵指標。從ROE的角度來看，中證A500指數與滬深300指數基本持平，均為9.69%，這顯示了中國核心資產在全球的競爭力。
ROE的重要性不容忽視。從投資的角度來看，一個指數或上市公司的中長期回報與其ROE的長期表現密切相關。穩定的股東回報、持續的分紅以及穩健的經營是一個上市公司成為藍籌股的核心價值的重要條件。中證A500指數的分紅接近3%，ROE接近9.6%，接近10%，這一點對於評估其投資價值至關重要。與核心寬基指數相比，中證A500在這些方面具有一定的優勢。
關於估值，自9月下旬以來，市場估值有所上升，但幅度並不大。與過去十年或二十年相比，當前A股市場的估值仍然處於相對較低的水平。儘管短期內市場上漲導致估值接近中位數，但考慮到過去幾年A股市場估值普遍偏低，與全球市場相比，A股市場在估值方面仍具有明顯的優勢。
回顧過去，A股市場面臨幾個主要問題：估值過高、分紅率偏低、回購和增持較少。然而，經過多年的發展和監管的大力推動，A股市場已經取得了顯著的進步。例如，中證A500指數的估值已經與全球發達市場和發展中國家市場相媲美，分紅率也達到了國際標準。此外，監管對分紅和增持的重視，為市場帶來了更多的想象空間。因此，在當前的大背景下，中證A500指數具有重要的投資價值。
政策持續發力
自9月24日以來，A股市場經歷了顯著變化，涉及定價邏輯、流動性重構、市場預期、宏觀經濟本身運作的基座等多個方面。
政策層面，過去一個多月以來，市場已經充分反映了新政策的影響。有幾個關鍵點值得注意，因為它們對A股市場的中長期發展具有重大影響。例如，央行在9月24日宣佈的兩項創新政策，包括證券基金和保險的互換便利，這些創新政策正在不斷推進。
第二，回購增持再貸款政策大幅降低了市場對A股流動性的擔憂。央行的間接支援也體現了多年來中國A股市場在面臨流動性緊張和市場情緒低迷時信心不足的問題，這一點實際上從根本上改變了A股市場的定價和流動性邏輯。
第三，9月26日，國家從更高的角度明確提出了宏觀經濟的當前挑戰，強調要正視困難，加快政策落地，力爭實現宏觀經濟目標和中長期高質量發展規劃。
中國宏觀經濟的傳統增長制約因素，包括房地產、地方債務等，都出臺了相應的政策。財政部也在財政政策上提供了大力支援，包括三保問題和民營企業的積極作用，從上至下的政策措施和方案非常豐富。
對於政策方面我總結一下，這次政策是系統性的、全方位的，具有中長期性，超出了市場預期，高度協調。無論是貨幣政策還是財政政策，都為市場提供了充分的預期空間。並且在過去一個月，各部委加快了政策的落實。
基於此，我對市場的判斷是，A股市場目前處於非常關鍵的階段。與全球市場相比，A股的估值仍然較低，宏觀經濟在政策的不斷疊加下，中長期新質生產力的推動，以及A股市場政策的落實，都讓我們對A股市場充滿信心。因此，我們應堅定對A股市場的信心，相信A股市場能夠從過去兩、三年的相對疲弱和低迷情緒中走出來，並且能夠走得更遠。
投資者不必過分擔心政策的短期影響，因為方向比速度更重要。因此，我們判斷A股市場的大趨勢可能是逐步回暖，投資者的投資目標也或將逐步實現。藉助中證A500這一核心寬基指數的推出，以及我們不斷佈局的多種產品，我們對A股市場應保持信心。
華安的ETF即將發售，場外指數也在密集佈局，這些產品與市場非常接近，管理費和託管費都處於市場較低水平。我本人也擔任基金經理，管理時間較長，管理黃金ETF已有16年，帶領團隊將我們的ETF規模做到1000億，這在市場上處於領先地位。
從費率角度來看，我們的產品與市場基本相似，屬於非常低的一檔。結合當前宏觀經濟的變化、A股市場的運轉邏輯、流動性和信心提升，我認為中證A500指數的投資價值在中長期內非常明顯。
隨著中國ETF市場的不斷發展，我們已邁入了2.0時代，這一新一代ETF的核心寬基功能體現在六個關鍵點：充分覆蓋中國核心資產的行業、提升心智生產力、行業均衡、業績表現優異、以及穩健的中長期收益風險特徵。對於投資者而言，如何看待這類資產呢？我認為可以從以下幾個角度來考量：
首先，可以將這類ETF視為投資組合的“壓艙石”，尤其是在A股市場已有1000多隻ETF的背景下，中證A500指數因其穩定性和長期投資價值而顯得尤為重要。華安管理的中證A500產品值得信賴，我們擁有20多年的管理經驗，團隊精耕細作，致力於為投資者提供優質的服務和管理，使得這類產品具有中長期的投資價值。
其次，我對A500指數進行了深入探討，從其編制規則、歷史使命到代表核心資產的邏輯。此外，我對當前市場的判斷也非常重要。實際上，自9月24日以來，我們認為市場存在極好的機會。9月25日，我們全面推動相關業務；9月27日，我們成為少數在全市場闡述政策並推薦投資者關注本輪投資機會的團隊。9月30日，我們進行了大型直播，包括每天的ETF盤前播報，以回應我們對市場的判斷。從長遠來看，華安的服務是卓越的。
華安ETF的最新規模已突破1000億，達到約1050億。華安ETF的覆蓋度廣泛，多元化，包括亞洲規模最大的黃金ETF、首批債券ETF、法國、德國、日本和美國納斯達克ETF，以及港股的恒生科技、恒生網際網路ETF等，寬度非常廣泛。我們非常注重服務，釋出了透過資產配置、資產端大類資產配置指數全部使用華安ETF的策略，也釋出了行業配置指數。在科技層面，我們也非常注重，編制創業板50指數是我們11年前提出的，目前也是深交所最重要的核心寬基指數之一。
在科創板方面，我們是少數積極佈局的基金管理公司之一，佈局了三條指數，包括最低費率的科創50ETF，以及近期市場關注較多的科創晶片ETF、科創資訊ETF，管理費率也降至0.15%，以回饋投資者。
科創板是核心硬核科技資產的代表，因此在科創50、科創晶片ETF基金以及科創資訊等領域我們也已經進行了充分的佈局。在科技領域，我們的投資不僅限於科創板，還包括經濟、軟體、新能源以及港股市場，如恒生科技和恒生網際網路等。創業板市場即將迎來15週年，創業板50指數透過剔除農林牧漁行業，更能代表創業板的“三創四新”特徵。
從今年的資料來看，自2019年至2021年，創業板50的業績尤為突出。與創業板主要指數相比，創業板50在2019至2021年間超越了80%的百分點，是一個非常有代表性的指數。它在新能源、資訊科技、光模組和金融科技等核心新興產業的佔比在寬基指數中居前。
我們透過專業化的服務和投資教育，將我們對市場的觀點、對個人資產的觀點、對市場的看法以及對投資者的服務做到行業前列。華安基金積極引領行業，推動ETF的創新，包括首批黃金ETF、日經225ETF、國內首批國開債ETF，以及首批場外中證A500指數和正在推進的中證A500ETF。華安基金在行業中保持著創新領先優勢，我們的產品線豐富多元，前面已經為大家做了介紹。
在此，特別感謝中國基金報以及中國基金報的投資者，請大家多多關心和支援華安基金。我們將繼續以優秀的管理能力、多元化的產品覆蓋能力和精細的服務能力，做好ETF指數，推出中證A500首批場外指數和中證A500ETF，以更好地服務大家。
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