股息率，成為ROE之後最重要的一個指標！
為什麼這麼說？
這是因為股息率用當年的分紅總額除以市值，其實就相當於從現金分紅的角度評價公司的投資價值，是衡量投資者投資回報率最重要的組成部分。
所以，在當前存款利率下降的背景下，兩類高股息企業持續受到市場關注。
一類是以中國銀行、中國石油、長江電力為代表的資源型企業，一類是以美的集團、伊利股份、福耀玻璃為首的大型製造企業。
而說起製造企業，還有一類有著極強技術壁壘的公司同樣不能忽視，它就是醫藥企業。
麗珠集團作為一家化藥製藥企業，在股息率上就完全不輸長江電力等，且甩掉了恆瑞醫藥、、復星醫藥等同業企業，市場價值突顯。
截至2023年，公司股息率達到了3.86%，且最近5年就沒有低於3%的時候。
那，麗珠集團為何有這麼高的股息率呢？
第一，分紅多、能賺錢。
已知，股息率高的原因往往是分紅多，麗珠集團就是這樣。
2019-2023年間，公司平均分紅率（股利支付率）達到了72.17%，也就是說假如公司賺了100塊錢的利潤，就有72塊錢都分給了股東。
而公司的分紅規模也不低，近5年平均分紅12.39億元，上市後累計分紅達到近百億，這還不考慮公司主動回購登出股份的規模，實際也相當於變相分紅。
而這都是因為麗珠集團能賺錢，否則如果公司只能賺10塊錢，它也分不了72塊錢。
業績無疑是麗珠集團的底氣，由上圖，2019-2023年，公司營收、淨利潤均呈增長趨勢，這在最近幾年的醫藥行業中表現也是相當不錯的，畢竟連老大恆瑞都曾經歷了不少行業挑戰（仿製藥集採和醫保談判等）。
2023年，公司實現營收124.3億元、淨利潤19.54億元，整體規模穩定在行業前列。
同時，毛利率、淨利率分別為64.08%、15.27%，比韋爾股份、長電科技等知名科技公司還要高。
第二，現金流好、盈利質量高。
通常來說，淨利潤屬於賬面財富，只有實實在在的現金流才騙不了人。
所以，麗珠集團的分紅多，一定離不開現金流的支援，尤其是經營活動現金流。
2023年，僅公司經營活動現金流淨額就達到了32.49億元，且最近幾年的增速明顯比淨利潤增速快，說明公司實際的賺錢能力也是不錯的。
而且透過淨現比就可以看出來，麗珠集團常年的盈利質量也很好，經營現金流收付情況比較健康，這一般說明公司在產業鏈中的地位比較高。
所以，經營所得再減去公司的一些資本開支，還能剩下不少錢，麗珠集團不屬於重資產經營特點特別突出的企業。
不過，自2019年以來，公司的資本擴張情況卻提升的很明顯，這就不得不提到公司一直以來經營還不錯的底層原因。
麗珠集團是一家老牌醫藥公司，其實也是一家科研創新公司，是創新驅動了公司一直以來的增長。
2023年，公司主營業務集中在消化道、促性激素、精神、抗感染等化藥領域，並以此為核心擴張了上游原料，甚至中藥、醫療器械等領域。
從產品角度來看，2015年，麗珠集團就上市了我國消化領域第一個也是唯一一個創新藥物艾普拉唑，是我國最早一批有創新藥上市的醫藥企業。
以及促性激素領域，於2009年上市了首個國產首仿藥，亮丙瑞林微球，均積累了較為突出的先發優勢。
那，麗珠集團的未來增長潛力如何呢？
1、保持了較高的研發投入
首先，麗珠集團的研發一直沒有落下，至少說明公司的研發實力一直在增強。
藉助多年的研發經驗，公司擁有了微球、生物單抗和化藥等多個技術研發平臺，並因此聚焦核心領域的同時，能不斷拓展抗腫瘤、自免、代謝、心血管等更廣泛的市場。
2023年，公司研發投入比達到了9.94%，年研發投入12.35億元，至少比貝達藥業、神州細胞等創新藥企業要高。
目前來看，麗珠集團佈局了比較全面的創新藥、微創新以及生物類似藥產品，整體數量雖然不算太多，但也循序漸進，做的很紮實。
就比如微球領域，因為其技術壁壘很高，我國一共4款國產微球產品，麗珠集團佔了兩個，公司首個微球產品在同類產品中市佔率已經達到了40%，銷售額超過10億。
還有消化領域的創新藥艾普拉唑注射液（抑制胃酸），市場份額從2012年的0.5%提升到2023年的31.5%，銷售額更是達到17億。
2、創新藥及新產品有望貢獻強增量
接下來，麗珠集團的研發成果有望逐步落地，並可以看到幾個比較亮眼的產品。
一是2023年公司剛上市的第二款微球產品，曲普瑞林微球，屬於促性激素藥物，作為國產第一款首仿藥上市，而樣本醫院的進口產品銷售額大概在5億元，公司便面臨了國產替代空間。
而類似於這樣的微球產品，麗珠集團還有多個。
二是多個生物藥進入上市申請階段，其中還有比較有影響力的產品，包括我們前面提到的IL-17A/F單抗，和司美格魯肽，二者分別用於自身免疫性和減重抗糖類的代謝性疾病，國內潛在市場空間都在百億級別。
在IL-17A單抗領域，麗珠集團明顯的優勢是雙靶點和與原研藥進行頭對頭試驗，這點其實連恆瑞都沒有做到。
而在司美格魯肽領域，麗珠集團有望成為國產首個首仿藥，原研藥正是那個在海外大賣200多億美元的“司美格魯肽”。
總之，麗珠集團的優勢可以概括為兩個，一個是在股息率方面，分紅能力突出，一點也不比雲南白藥、江中藥業、羚銳製藥等中藥企業差；
一個是創新實力領先，且未來有望在創新成果的驅動下，實現持續增長。
真所謂，咬定青山不放鬆，立根原在破巖中。
關注飛鯨投研（id：Feijingtouyan），立即領取最有價值的《成長20：2024年最具有成長潛力的20家公司》投資報告！
來源：飛鯨投研
