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年營收近25億,上海將迎來一IPO

2024-11-23 21:23:44

年營收近25億,“國產汽車天窗”一哥去IPO

作者 |筆鋒

來源| 投資家(ID:touzijias)

近日,據證監會官網重磅披露:“國產汽車天窗一哥”毓恬冠佳(上海毓恬冠佳科技股份有限公司)IPO註冊正式獲批,即將登陸創業板。

圖源:證監會

據瞭解,毓恬冠佳此次IPO計劃募資5.75億元人民幣,這筆資金將直接投入到新廠房建設、技術研發和流動資金的補充中。

從2004年成立至今,毓恬冠佳經歷了從默默無聞的小廠,到行業龍頭的艱難歷程。這一路,他們曾在外資巨頭的壟斷下掙扎,在技術壁壘的重重包圍中突圍,在市場的殘酷競爭中生存。

如今,IPO註冊獲批不僅標誌著毓恬冠佳的階段性勝利,更是中國製造業的一次重大突破。

一

年營收近25億

2003年,毓恬冠佳在浦東新區的一個小車間裡誕生。

當時,面對一個被外資企業牢牢控制的汽車天窗市場,國內企業幾乎無立足之地。

但是,毓恬冠佳不信命,經過無數次的試驗和改進,2008年,他們推出了第一款自主研發的滑動天窗,效能媲美外資品牌,價格卻更具優勢,迅速贏得了市場的認可。

隨後,毓恬冠佳不斷推陳出新,全景天窗、智慧感應天窗等高階產品相繼問世,逐步擺脫外資企業的控制,以驚人的速度崛起。

圖源:招股書

經過多年的深耕細作,毓恬冠佳終於在市場上嶄露頭角。2021年,它以10%的市場份額在汽車天窗供應商中排名第三,初露鋒芒。

接下來的兩年,更是一路高歌猛進,市場份額飆升至14%和16%,毓恬冠佳不僅穩坐中國汽車天窗市場第二大供應商的寶座,更是前五名中唯一的本土企業。銷量也從2021年的144.38萬臺飆升至2023年的231.10萬臺,可謂是揚眉吐氣。

圖源:招股書

在業績表現上,毓恬冠佳同樣出色。

2021至2023年,營業收入和淨利潤節節攀升。營業收入分別為16.94億元、20.21億元、24.91億元,淨利潤分別為4283.30萬元、7042.09萬元、1.59億元,呈現出穩步增長的良好態勢。

圖源:招股書

2024年上半年,營業收入達10.80億元,淨利潤為7947.01萬元,繼續保持增長勢頭。

如今,毓恬冠佳的產品已經遍佈長安汽車、吉利汽車、廣汽集團、長城汽車等國內知名車企,成為它們不可或缺的供應商。

二

管理層大換血,父女三人控制近83%股份

在毓恬冠佳的IPO前夕,公司經歷了一場管理層的大換血。

2021年,董事長趙劍平和總經理賈維禮相繼離職,而招股書中對這兩位關鍵人物的履歷卻諱莫如深。

其中,趙劍平的離職被公司一筆帶過為“退休”。然而,這一解釋卻漏洞百出,難以令人信服。就在他離開毓恬冠佳後不久,2021年11月,搖身一變就出現在天瀚科技的股東名單上,兼任董事,這與“退休”說法大相徑庭。

天瀚科技與毓恬冠佳同在汽車電子零部件領域,競爭關係不言而喻。趙劍平如此迅速地跳槽,轉換陣營,真的只是“退休”後的巧合?

與趙劍平離職的“退休”理由不同,賈維禮的離職原因被描述為“個人原因”,但仔細探究,卻發現事情遠非如此簡單。

賈維禮,早在2011年便以毓恬冠佳技術專利申請人的身份頻頻出現,但在公司即將IPO之際,這樣一位核心技術人物,卻選擇毅然離開,放棄即將到手的股權激勵,顯然不符合常理。

一個在公司默默耕耘多年、深度參與技術研發的高管,有怎會在即將收穫果實的時候選擇放棄?這背後的真相令人費解。

同時,公司財務負責人的頻繁更迭,也引起了市場的廣泛關注。

作為財務管理的核心,財務負責人的穩定性對公司的財務健康至關重要。頻繁的變動不僅影響了財務決策和資金運作,也讓人對公司財務報表的真實性打上了問號。

這一切人事變動,似乎都在暗示著什麼。管理層的頻繁變動,尤其是核心人物的離去,給外界留下了眾多猜疑。

更為引人注目的是,毓恬冠佳的控股股東為上海玉素,實際控制人為吳軍及其兩個女兒吳宏洋和吳雨洋,三人合計控制著公司82.70%的股份。其中,吳宏洋和吳雨洋,兩位90後碩士,已經坐上了公司董事的位置。

圖源:招股書

另外,李筱茗作為吳軍的配偶,也持有公司2.95%的股份,而吳軍胞弟吳朋持有公司3.83%的股份。因此,吳氏家族合計持股近90%,在公司股權結構中佔據著絕對主導地位。

這種高度集中的股權結構,使得公司的決策大權牢牢掌握在家族手中。

三

坎坷IPO之路

毓恬冠佳的IPO獲批,這本該是值得歡呼雀躍的時刻。然而,回顧其IPO之路,卻滿是曲折與坎坷,諸多問題如同陰霾般籠罩著這家企業。

財務上,毓恬冠佳的資產負債率居高不下,儘管有所下降,但仍遠超行業平均水平。這不僅意味著巨大的償債壓力,也暗示著財務風險的高懸。應收賬款不斷攀升,佔用資金的同時,壞賬風險也在增加。

在這種情況下,公司2021年的現金分紅卻高達5000萬元,遠超歸母淨利潤的4283.3萬元,這種分紅策略讓人疑惑。難道不應該先降低負債、增加資金儲備,以應對潛在的財務風險嗎?

毛利率方面,毓恬冠佳雖然逐年上升,但與同行相比,始終落後。報告期內,其主營業務毛利率始終低於行業平均水平。

市場表現方面,隱患也逐漸浮現。客戶集中度極高,前五大客戶收入佔比長期超過70%以上,公司業績過於依賴少數大客戶。

這意味著毓恬冠佳的命運,很大程度上掌握在少數大客戶手中。一旦這些“金主”稍有風吹草動,如調整採購策略、削減訂單量等,毓恬冠佳的業績將遭受重創。

此外,公司主要產品全景天窗的價格持續下降,雖不僅反映了公司在定價權和成本控制上的不足,也預示著未來盈利能力的挑戰。

研發投入上,毓恬冠佳也未能交出令人滿意的答卷。研發費用率逐年下滑,與同行相比明顯偏低。

在智慧財產權方面,毓恬冠佳也是麻煩不斷。

與偉巴斯特的專利侵權糾紛雖最終勝訴,但過程跌宕起伏,損害了公司聲譽。同時,因使用盜版軟體,公司被西門子、達索系統Simulia公司等起訴,累計賠償金額高達1600萬元。

在智慧財產權日益受到重視的今天,一家企業連基本的軟體正版化都無法做到,如何能讓人相信其在其他方面會遵守商業規則?

儘管存在諸多疑問,但毓恬冠佳的IPO之路卻異常順利。2024年11月4日提交註冊,到11月14日獲得透過,僅用了10天,速度之快令人震驚。

圖源:天眼查

無論如何,作為從國外巨頭手中搶下中國市場的“國產汽車天窗一哥”,毓恬冠佳的努力和成就值得肯定。

畢竟,它是中國汽車天窗行業的希望,也是中國製造業崛起的縮影。

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